特朗普贸易政策或增通胀压力 两行业恐受关税影响 中金：中国促内需添紧迫性

美国总统大选已尘埃落定，特朗普亦已宣布获胜。据内媒报道，若「特朗普2.0」政策全面实施，贸易保护等政策可能在短期内提高通胀压力，从而影响利率下行空间受限，美元短期亦有冲高可能，但长期走势仍依赖政策落实效果。美股方面，预计税改和减税政策有助提升周期股表现，支持整体市场盈利水平；而黄金和大宗商品则较受利率、避险情绪及供给政策影响。

特朗普推动传统能源及金融等行业

特朗普在任期内预计将重点关注放宽管制、削减企业税和提高关税，可能会在短期内推动传统能源、金融和国防等行业蓬勃发展；然而，这也引发了人们对长期地缘政治不稳定和财政纪律的担忧，科技和消费品等与国际贸易相关的行业面临着关税上升而加剧波动的风险。

另一方面，中金公司研究部日前亦分析称，特朗普当选后，贸易保护措施可能影响中国制造企业出口与盈利。有关贸易政策可能通过影响中国商品的出口规模及利润，进而影响相关出口行业及产业链，或会提升中国促内需紧迫性。同时，若出口美国面临更高关税，中国企业可能选择在其他地区拓展市场；而目前中国产品已经在发展中国家获得更高的市场份额。

至于A股走势，参考前一次特朗普任期，针对中国的贸易保护及技术限制措施虽然在短期对市场造成一定扰动，但中长期A股市场表现仍主要由国内经济基本面与政策应对决定。

特朗普或加强对联储局干预

中金又指，这或许会影响中国的政策力度。低利率是特朗普经济学的重要观点，因低利率有利于提高居民投资与购房意愿，促进企业增加资本开支，进而提振经济增速；同时，特朗普认为应该加强总统对联储局的干预。

另外，特朗普的2024竞选政策中强调对于能源价格的管控，希望采取提高能源支出、提高石化能源投资的方式降低能源价格，可能造成煤炭、石油等资源类企业价格及利润下降。不过，上游的能源价格下降，可能降低下游企业的能源使用成本，进而提高盈利能力。

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