【金融High Tea】贏就谷 輸就縮

　　牛年來到，祝大家在牛年的牛市中，長買長勝，盤滿鉢滿。

　　港股在過年前重新炒上三萬點樓上收市，收報30173點，總結鼠年的港股，全年升了2224點，升幅8%。科技股成為大贏家，全年大升了53%，遠遠拋離恒指，其中美團（3690）成為恒指及國指最佳表現股份，全年累升335%。科技指數則以微盟（2013）表現最好，鼠年累升543%。

　　一眾傳統股份完全不行，藍籌股中信銀行表現最差，鼠年累跌36.8%。傳統股份、本地股份鼠年認真弱雞，升得勁都是內地科技股、藥股和受到新能源概念帶動的汽車股及消費股。港股鼠年就如冰火五重天，成為二分天下。恒指雖然差不多升上一年高位收市，如果買不對股份，就像發了一場夢一樣。

一冰一火 兩個世界

　　我經常說買股有兩個我，一個是「投資的我」，一個是「投機的我」。退休人士適合做「投資的我」，他們由於沒有甚麼條件可以輸掉大量本金，所以不應該買一些大上大落股份，買股應以收息為主。無奈這個世界變動太大，過去的二、三十年，退休人士即使是買傳統股份如滙控（005）、香港電訊（008），也可以輸到「阿媽都唔認得」。買滙控收息，股價不止連年下跌，去年更遇上疫情不派息，去年股價最低跌到27.5元，其後回升到42.5元，雖然較低位已上升了不少，但仍然是非常弱雞的股票。最衰的是滙控不派息，買了滙控想收息的人，真的面都燶。

　　世界變動太大，主要是美國瘋狂印鈔機，經濟愈差，愈印得多。除了利率降到零，由於疫情的影響，聯儲局還繼續量寬，每月泵水1200億美元。大量熱錢湧入市場，息差大幅收窄，主要靠賺息差的銀行自然完全無運行，加上歐洲指令銀行不能派息，要持有更多的資本應急，令到滙控等英資銀行就衰上加衰。

　　在這裏再講人所共知的滙豐故事，旨在說就算是「投資的我」想買股作退休收息，但由於世界變動太大，選股不對，也隨時會損手爛腳。另外，遇着現時這樣熾熱的市道，「投資的我」買傳統股一年收五、六厘息，而「投機的我」買中熱門股，一日升超過10%的，比比皆是，見到傳統股也覺「眼冤」。在這樣旺的股市，很多時候有「唔投機就笨」之歎。

美圖炒上 升因未明

　　過年前與茶友談起，除了美團、微盟那些股票之外，相對細粒一些的，亦升到「阿媽都唔認」，像太陽能股保利協鑫（3800）一年低位0.21元，上周四過年前收3.65元，狂升了16.4倍！我認為資金在旺市湧去炒作，即使你搵到股價上升的理由，股價會升到甚麼水平卻一樣講不清。以保利協鑫為例，由0.3、0.4元升到1元的時候，我就寫文章指出，保利協鑫大力投資新材料夥粒硅，這種新材料仍未受市場廣泛接受，保利協鑫已開始大力擴展產能，股價亦借機炒上。即使找到利好因素，也不一定可以知道股價會升多少。保利協鑫現價市值已升上914.5億，上周四半日市成交22.9億，顯然大資金炒作。

　　甚至有一些股票股價上升，圍外人根本找不到原因。例如美圖（1357），一年低位1.33元，在過去的11個月，長期在1.3元至1.7元之間走動，至最近一個月一抽而上，鼠年最後一天收3.24元，大升16%，較低位升了1.4倍。你要尋找美圖的上升原因，暫時還說不清。勉強找個街外知的理由，可以話美圖8月公佈半年業績，扭虧為盈，有2494元利潤，較去年同期蝕1.7億元，有大幅改善，估計全年業績應該會比較好。至於還有甚麼其他利好因素，卻未看到。況且，炒科技股是否一定要看盈利才升，也是一個問題，因為這些股份多數炒概念炒前景居多。

　　在如今這樣旺的市道，當你解釋到某股票的股價為甚麼會升的時候，該股已升了一大段。一些股票像美圖，你還未找到推升股價的原因，但上周四半日市佢一天已有近2億元的成交，只能夠講，或許該股票有外界未知道的炒作因素。較大路的猜測，美圖即使升了1倍，現價市值還是140億元。美圖2016年12月15日美圖以8.5元上市，翌年3月最高炒上23.05元，市值上過千億，之後回落到10元左右徘徊，其後上市半年後鎖死的股份解禁，股價一插到底，近幾年得番1元多。剛上市的快手（1024），招股價115元，上市當日炒到300元，上周四收398元，市值1.66萬億。試想一下，如果美圖今天上市，現市況比2016年熱很多，至少要作價8.5元才會上市，上市之後可能還會抽升。用這個邏輯，現在的美圖仍然不貴。

　　有茶友反駁，新公司定價可以很高，因為沒有蟹貨。美圖從高位跌下來，段段蟹貨，照計很難炒。我認為難炒與否，要看市況而定，市不旺，的確難炒，但在旺市的時候，天天大成交股價上升，初時還有人敢膽沽，到當蟹貨因股價上升而倒賺，就會無人沽，更有人買，有貨也不會沽。保利協鑫就是典型例子，之前長期在2元左右橫行，之後直插到0.21元，見底回升，同樣是段段蟹貨，但卻照升無誤，回升至長期橫行的2元位置還不止，現時更升近這個位置一倍！完全不見到蟹貨對保利協鑫有甚麼影響。上周四，保利協鑫半日成交22.9億元，甚麼蟹貨幾日都給吸清了。

　　看保利協鑫及美圖的炒作，只能夠說我們早前對炒股的看法，在現今市場已不太適用。特別是北水南下炒作，資金不但多，而且炒風兇狠，不像過去本地股細細注慢慢炒。或許可以因應股票的市值去衡量其升幅，例如保利協鑫現價市值914.5億元，美圖還是140.8億元，雖然兩類不同股份是蘋果和橙比，仍可以推論保利協鑫炒到中段，美圖炒作在起步階段。

贏錢時谷 不要快縮

　　當然任何熱炒股總有下跌的一天，只是在現今的市道，如果要看基本因素，就不要做「投機的我」。你可能會再問，在這種市道，可以怎樣玩呢？我依然建議大家要分開注碼，部份做「投資的我」，買股收息，股價不升都不要覺得遺憾，因為投資就是這樣。相反地，做「投機的我」，要控制注碼，要知道在這樣熾熱的市道買股，就等於賭博，有機會清袋，要有這個前提，才可以入場去炒，控制注碼是其中的關鍵。

　　這讓我想起股壇老雀詹培忠的炒股格言，很多年前在飯局上聽他老哥講他的炒股心得，主要是12個字：贏谷、輸縮、心清、數熟、夠毒、知足。所謂「贏谷」，就是贏錢的時候要谷，不要賺少少就離場；「輸縮」，輸錢的時候不要谷，要縮手；「心清」是指財不入急門，如果心情鬱結，急着想賺錢的話，就不要去賭；「數熟」，要計好數，研究市場炒作資金的來源、手法和路數；「夠毒」是指形勢在己方，正在贏錢的時候要夠狠毒地殺下去；「知足」就是無論贏或輸，到數就要離場，特別是輸錢時要有譜，輸到某限度就要停止。詹培忠出名牙擦，經常講他贏錢的心得。他在股壇打滾幾十年，有一定的過人之處。

限注止蝕 不會輸死

　　在這12字真言當中，我覺得「贏就谷、輸就縮」是最重要的炒股竅門。很多人炒股剛剛相反：贏就縮、輸就谷，正所謂贏粒糖輸間廠。例如某隻股份可以贏幾倍，他們贏一至兩成就走人，夠膽輸但不夠膽贏，就往往會錯過五年、甚十年一遇的大升浪。相反地，很多人輸錢時堅持己見，剛買入股票，跌了一半，就加注去溝淡，要拉低平均成本，再跌再買。股票跌開有條路，會愈溝愈淡。

　　溝淡是我最為反對的買股方法，止蝕才是炒股的王道，到止蝕位就要果斷離場。止蝕可能會讓你錯過之後的大升，只能夠怨自己入貨的時機不好，或者沒有計好股票最低會跌到那裏的可能性。例如有朋友恆大物業（6666）上市時入了貨，定了10%止蝕價，股價跌超過10%，他問我怎辦，我說，如果跌到止蝕位，就要走人。他斬倉不久，恆大物業嘭嘭聲上升，但我認為不應怨天尤人，只怪入市的時機不好，嚴守紀律是炒股保命的絕招。


陸羽仁

原文刊於《頭條日報》