【金融High Tea】赢就谷 输就缩

　　牛年来到，祝大家在牛年的牛市中，长买长胜，盘满鉢满。

　　港股在过年前重新炒上三万点楼上收市，收报30173点，总结鼠年的港股，全年升了2224点，升幅8%。科技股成为大赢家，全年大升了53%，远远抛离恒指，其中美团（3690）成为恒指及国指最佳表现股份，全年累升335%。科技指数则以微盟（2013）表现最好，鼠年累升543%。

　　一众传统股份完全不行，蓝筹股中信银行表现最差，鼠年累跌36.8%。传统股份、本地股份鼠年认真弱鸡，升得劲都是内地科技股、药股和受到新能源概念带动的汽车股及消费股。港股鼠年就如冰火五重天，成为二分天下。恒指虽然差不多升上一年高位收市，如果买不对股份，就像发了一场梦一样。

一冰一火 两个世界

　　我经常说买股有两个我，一个是「投资的我」，一个是「投机的我」。退休人士适合做「投资的我」，他们由于没有甚么条件可以输掉大量本金，所以不应该买一些大上大落股份，买股应以收息为主。无奈这个世界变动太大，过去的二、三十年，退休人士即使是买传统股份如滙控（005）、香港电讯（008），也可以输到「阿妈都唔认得」。买滙控收息，股价不止连年下跌，去年更遇上疫情不派息，去年股价最低跌到27.5元，其后回升到42.5元，虽然较低位已上升了不少，但仍然是非常弱鸡的股票。最衰的是滙控不派息，买了滙控想收息的人，真的面都燶。

　　世界变动太大，主要是美国疯狂印钞机，经济愈差，愈印得多。除了利率降到零，由于疫情的影响，联储局还继续量宽，每月泵水1200亿美元。大量热钱涌入市场，息差大幅收窄，主要靠赚息差的银行自然完全无运行，加上欧洲指令银行不能派息，要持有更多的资本应急，令到滙控等英资银行就衰上加衰。

　　在这里再讲人所共知的滙丰故事，旨在说就算是「投资的我」想买股作退休收息，但由于世界变动太大，选股不对，也随时会损手烂脚。另外，遇着现时这样炽热的市道，「投资的我」买传统股一年收五、六厘息，而「投机的我」买中热门股，一日升超过10%的，比比皆是，见到传统股也觉「眼冤」。在这样旺的股市，很多时候有「唔投机就笨」之叹。

美图炒上 升因未明

　　过年前与茶友谈起，除了美团、微盟那些股票之外，相对细粒一些的，亦升到「阿妈都唔认」，像太阳能股保利协鑫（3800）一年低位0.21元，上周四过年前收3.65元，狂升了16.4倍！我认为资金在旺市涌去炒作，即使你搵到股价上升的理由，股价会升到甚么水平却一样讲不清。以保利协鑫为例，由0.3、0.4元升到1元的时候，我就写文章指出，保利协鑫大力投资新材料夥粒硅，这种新材料仍未受市场广泛接受，保利协鑫已开始大力扩展产能，股价亦借机炒上。即使找到利好因素，也不一定可以知道股价会升多少。保利协鑫现价市值已升上914.5亿，上周四半日市成交22.9亿，显然大资金炒作。

　　甚至有一些股票股价上升，围外人根本找不到原因。例如美图（1357），一年低位1.33元，在过去的11个月，长期在1.3元至1.7元之间走动，至最近一个月一抽而上，鼠年最后一天收3.24元，大升16%，较低位升了1.4倍。你要寻找美图的上升原因，暂时还说不清。勉强找个街外知的理由，可以话美图8月公布半年业绩，扭亏为盈，有2494元利润，较去年同期蚀1.7亿元，有大幅改善，估计全年业绩应该会比较好。至于还有甚么其他利好因素，却未看到。况且，炒科技股是否一定要看盈利才升，也是一个问题，因为这些股份多数炒概念炒前景居多。

　　在如今这样旺的市道，当你解释到某股票的股价为甚么会升的时候，该股已升了一大段。一些股票像美图，你还未找到推升股价的原因，但上周四半日市佢一天已有近2亿元的成交，只能够讲，或许该股票有外界未知道的炒作因素。较大路的猜测，美图即使升了1倍，现价市值还是140亿元。美图2016年12月15日美图以8.5元上市，翌年3月最高炒上23.05元，市值上过千亿，之后回落到10元左右徘徊，其后上市半年后锁死的股份解禁，股价一插到底，近几年得番1元多。刚上市的快手（1024），招股价115元，上市当日炒到300元，上周四收398元，市值1.66万亿。试想一下，如果美图今天上市，现市况比2016年热很多，至少要作价8.5元才会上市，上市之后可能还会抽升。用这个逻辑，现在的美图仍然不贵。

　　有茶友反驳，新公司定价可以很高，因为没有蟹货。美图从高位跌下来，段段蟹货，照计很难炒。我认为难炒与否，要看市况而定，市不旺，的确难炒，但在旺市的时候，天天大成交股价上升，初时还有人敢胆沽，到当蟹货因股价上升而倒赚，就会无人沽，更有人买，有货也不会沽。保利协鑫就是典型例子，之前长期在2元左右横行，之后直插到0.21元，见底回升，同样是段段蟹货，但却照升无误，回升至长期横行的2元位置还不止，现时更升近这个位置一倍！完全不见到蟹货对保利协鑫有甚么影响。上周四，保利协鑫半日成交22.9亿元，甚么蟹货几日都给吸清了。

　　看保利协鑫及美图的炒作，只能够说我们早前对炒股的看法，在现今市场已不太适用。特别是北水南下炒作，资金不但多，而且炒风凶狠，不像过去本地股细细注慢慢炒。或许可以因应股票的市值去衡量其升幅，例如保利协鑫现价市值914.5亿元，美图还是140.8亿元，虽然两类不同股份是苹果和橙比，仍可以推论保利协鑫炒到中段，美图炒作在起步阶段。

赢钱时谷 不要快缩

　　当然任何热炒股总有下跌的一天，只是在现今的市道，如果要看基本因素，就不要做「投机的我」。你可能会再问，在这种市道，可以怎样玩呢？我依然建议大家要分开注码，部份做「投资的我」，买股收息，股价不升都不要觉得遗憾，因为投资就是这样。相反地，做「投机的我」，要控制注码，要知道在这样炽热的市道买股，就等于赌博，有机会清袋，要有这个前提，才可以入场去炒，控制注码是其中的关键。

　　这让我想起股坛老雀詹培忠的炒股格言，很多年前在饭局上听他老哥讲他的炒股心得，主要是12个字：赢谷、输缩、心清、数熟、够毒、知足。所谓「赢谷」，就是赢钱的时候要谷，不要赚少少就离场；「输缩」，输钱的时候不要谷，要缩手；「心清」是指财不入急门，如果心情郁结，急着想赚钱的话，就不要去赌；「数熟」，要计好数，研究市场炒作资金的来源、手法和路数；「够毒」是指形势在己方，正在赢钱的时候要够狠毒地杀下去；「知足」就是无论赢或输，到数就要离场，特别是输钱时要有谱，输到某限度就要停止。詹培忠出名牙擦，经常讲他赢钱的心得。他在股坛打滚几十年，有一定的过人之处。

限注止蚀 不会输死

　　在这12字真言当中，我觉得「赢就谷、输就缩」是最重要的炒股窍门。很多人炒股刚刚相反：赢就缩、输就谷，正所谓赢粒糖输间厂。例如某只股份可以赢几倍，他们赢一至两成就走人，够胆输但不够胆赢，就往往会错过五年、甚十年一遇的大升浪。相反地，很多人输钱时坚持己见，刚买入股票，跌了一半，就加注去沟淡，要拉低平均成本，再跌再买。股票跌开有条路，会愈沟愈淡。

　　沟淡是我最为反对的买股方法，止蚀才是炒股的王道，到止蚀位就要果断离场。止蚀可能会让你错过之后的大升，只能够怨自己入货的时机不好，或者没有计好股票最低会跌到那里的可能性。例如有朋友恒大物业（6666）上市时入了货，定了10%止蚀价，股价跌超过10%，他问我怎办，我说，如果跌到止蚀位，就要走人。他斩仓不久，恒大物业嘭嘭声上升，但我认为不应怨天尤人，只怪入市的时机不好，严守纪律是炒股保命的绝招。


陆羽仁

原文刊于《头条日报》