深喉｜美股嚇壞了 杜指跌千點！港股ADR跌得不多 美聯儲主席鮑威爾8分鐘演講說了甚麼？

當地時間周五(8 月26日)早晨，美國聯儲局主席鮑威爾發表了超預期簡短的講話。雖然傑克遜霍爾全球央行年會主辦方安排了半個小時的講話時間，但鮑威爾僅用了8分鐘去演講，但他的短短講話，卻令美股的情緒短時間決堤。

美國三大股指大幅下跌。杜指下跌1008.38點，跌幅3%，收報32283.40點，本周累跌4.2%；標普500指數下跌141.46點，跌幅3.4%，收報4057.66點，本周累跌4%；納指下跌497.56點，跌幅3.9%，收報12141.71點，本周累跌4.4%。

明星科技股普跌，英偉達跌超9%，AMD跌超6%，谷歌跌超5%，英特爾、微軟跌超4%，蘋果、微軟跌超3%。熱門中概股多數下跌，知乎跌超8%，嗶哩嗶哩跌超7%，小鵬汽車、理想汽車、百度、京東跌超2%，好未來漲超11%，逸仙電商漲超7%。

蘋果（市值2.6萬億美元）市值一夜蒸發1030億美元。

但在美國上市的港股預託證券跌幅不大，港股ADR指數全日亦偏軟，按比例計算，收報20,144點，跌26點。估計因為中美就中概股審計問題達成協議，有利好消息支撐所致。

到底聯儲局主席鮑威爾講了甚麼?

美國聯儲局主席鮑威爾在傑克遜霍爾全球央行年會上發表講話，表示美國將繼續採取措施「強力」抗擊通脹，但同時警告稱強力的加息措施將為美國家庭和企業帶來「痛苦」。鮑威爾的講話顯示，未來幾個月，美聯儲可能仍會大幅加息，這可能會令投資者失望，他們原本希望美聯儲能在今年晚些時候緩和加息。

鮑威爾在會上強調，將美國的通脹率降至2%仍然是美聯儲的重點目標，但是為此目標所進行的加息措施會給美國經濟帶來影響。鮑威爾稱，利率上升、經濟增長放緩和就業市場疲軟將壓低通脹，「這會給家庭和企業帶來一些痛苦，但這些都是降低通貨膨脹的不幸代價，如果無法恢復價格穩定，將意味著更大的痛苦」。

在鮑威爾講話後，各路分析師第一時間發表點評，解釋市場大跌的原因。

Renaissance宏觀研究首席經濟學家Neil Dutta：鮑威爾今天更加坦率地表達了實現通脹目標所需承受的痛苦。美聯儲主席明確表示，降低通脹可能需要經濟增長在一段時間內持續低於趨勢水準。

惠譽評級首席經濟學家Brian Coulton：對於那些預期美聯儲將在2023年轉鴿的市場預期而言，今天的講話給予了迎頭重擊。這不僅意味著在接下來的議息會議上將繼續大步加息，同時還會在中性利率之上（即限制性利率，3.5厘-3.75厘，而現行利率是2.25厘-2.5厘）維持一段時間，看起來很可能指的是2023年一整年。

凱投宏觀經濟學家Michael Pearce：按照傑克遜霍爾年會的標準，鮑威爾今天的講話可謂是又簡短又強硬，這似乎是美聯儲官員們近期協調一致的立場，意在反對那些揣測「美聯儲很快會將注意力轉向降息」的想法。

LPL金融首席經濟學家Jeffrey Roach：在1300字的講話中，鮑威爾提到了9次價格穩定，同時將勞動力市場強健建立在價格穩定之上。本質上他的講話將對抗通脹置於支持經濟增長更高的位置。

此前，美國亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克（Raphael Bostic）表示，通脹數字顯示經濟正在回應美聯儲的政策。他說，美聯儲需將政策調整到更接近限制範圍的水準，限制性利率為3.5厘-3.75厘(現在是2.25厘-2.5厘)，希望在年底前達到這一水準。他傾向在9月份加息0.5厘。

他強調，現在考慮降息還為時過早。他說，對於供應鏈挑戰開始緩解的消息有所耳聞。他預計美國經濟不會出現衰退。

在本次傑克遜霍爾央行年會揭幕之前，多位美聯儲官員已頻頻放「鷹」，為大幅加息造勢。這一背景下，市場對美聯儲下月會議加息0.75厘的預期已在升溫。

三藩市聯儲主席戴利（Mary Daly）此前表示，美聯儲在對抗通脹方面「宣佈勝利」還為時過早，因為「這些行動的全部影響尚未滲透到經濟中」。

「通脹可能要比華爾街許多人的預期更加持久。」聖路易斯聯儲銀行總裁布拉德（James Bullard）認為，美聯儲應繼續迅速提高其基準政策利率，並在年底前將基準利率提高到3.75厘-4厘的範圍內。這意味著，他贊成9月繼續加息0.75厘。

此前，由於7月美國CPI同比漲幅回落至8.5%，遠低於預期，業內對美聯儲9月加息0.75的押注曾明顯減弱。

最新通脹指標顯示，美國通脹形勢或有所降溫。8月26日，作為美聯儲最關注的通脹資料，美國7月PCE數據出爐。美國商務部資料顯示，美國7月個人消費開支PCE物價指數同比增長6.3%，低於市場預期的6.4%，前值為6.8%；環比下降0.1%，低於預期的0%，前值1%。

而且，核心PCE物價指數（剔除食品和能源價格）——美聯儲最關注的通脹指標7月同比增長4.6%，低於市場預期的4.7%，前值4.8%，為去年10月以來最小增幅；環比增長0.1%，低於預期的0.2%，前值0.6%。

從目前情況來看，這些數據無法成為美聯儲轉「鴿」的有力支撐。品浩（PIMCO）北美經濟學家衛艾婷（Tiffany Wilding）表示，儘管很多領域的物價都已開始回落，但美聯儲可能仍會維持鷹派立場。

衛艾婷認為，更令美聯儲擔憂的是，美國薪資通脹已從低工資、低技能服務行業擴散至更廣泛的行業、職業和技能水準。8月份核心通脹的同比漲幅可能再次加速上升，並可能直到9月份才會見頂。

「為了確保美國通脹穩定在目標水準，繼續大幅加息可能仍是合適之舉。」衛艾婷說。

以抗通脹為重心，美聯儲今年以來的加息勢頭「一浪高過一浪」。自今年3月始，美聯儲以0.25厘啟動加息進程，隨後於5月加息0.5厘，並在6月和7月分別加息0.75厘。當前，美國聯邦基金利率已達到2.25厘至2.5厘區間，處於市場認定的「中性利率」水準。

瑞士信貸集團策略師Zoltan Pozsar認為，若未來CPI資料再次高於預期，美國經濟可能需要經歷比市場預期的更深度、更持久的衰退，才能遏制住通脹，美聯儲轉「鴿」在短期內並不會發生。

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原文刊於《巴士的報》