花旗料今年中國經濟按年增5.3% 第二及第四季明顯反彈

花旗集團中國首席經濟學家余向榮表示，房地產行業尚未走出困境，外需不確定性亦仍在增加，但制約中國經濟活動的疫情政策瓶頸正得以解除，預計2023年中國經濟同比增長5.3%，在去年低基數基礎上，二季度及四季度有明顯反彈。中國放開後首波感染的衝擊基本落在去年四季度及今年首季，去年四季度降低今年增長的基數，而首季本身是經濟活動的淡季，判斷春節過後經濟復甦的條件更加成熟。

余向榮直言，今年中國經濟增長主要由兩個因素驅動，第一是消費和服務的追趕效應，預計年內消費尤其是消費服務會出現非線性反彈，社會零售總額增長約11%，高於市場預期的6%，達到接近50萬億元（人民幣，下同），消費將貢獻4.1個百分點的GDP增速；第二是地產行業會於「L形」底部企穩，料疫情穩定後，相關政策措施有望加快傳導至地產銷售及投資端，政府將繼續推進基礎設施和製造業投資，維持二者高個位數增長，預計固定資產投資年內增長約5.4%，投資貢獻GDP增長2個百分點。

他稱，留意到政府換屆後政策不確定性回落，經濟政策模式正從「控風險」向「幹業務」切換，重新聚焦發展，料2023年中國經濟增長的季度路徑或呈現「N形」，其中首季因面臨開放的衝擊，預計增長2.2%。在消費及製造業等驅動增長的同時，亦需留意外需將成為年內經濟最大的變數，預期今年中國出口出現低個位數下滑。

外匯方面，花旗判斷美元已經見頂，料美國2023年下半年或陷入衰退，預計聯儲局在5月以後不再加息。而歐洲則可能從中國復甦中受益更多，有望於明年下半年逐步走出能源危機。日本央行近期放鬆收益率曲線控制，可能在為未來的政策調整做準備。

余向榮認為，若美國陷入衰退則對中國經濟影響體現在貿易方面，除歐洲、美國外，部分基本面較為脆弱的新興經濟體都有機會陷入衰退，料年內中國前三大貿易夥伴當中僅東盟增長好於去年，在5.3%的GDP預測當中，進出口約為-0.8%，但不至於出現2008年金融海嘯時全面崩塌的情況。同時，應關注美國對華芯片制裁的後續影響。