換馬期引發1月大震盪 外資流出中港股市 港股累瀉逾1600點「中國除外」基金最受追捧
2024-01-18 18:21 
近日亞洲股市大跌，令不少散戶損手爛腳，其中港股今年開局以來累挫近一成或1,600點，港交所（388）行政總裁歐冠昇亦形容為接近「投降點」，除了進一步確定外資流出趨勢之餘，市場亦披露越來越多基金經理選擇中國除外的亞洲基金產品。有分析指出，市場基於投資回報及政治風險沽出中港股市在所難免，但日股、台股等基本面無大改變，跌市較大機會是受年初換馬潮所致，故1月份資金流向趨勢十分關鍵，建議投資者保持審慎。
去年回報太差 基金經理難交差
全球主要股票市場在去年普遍回報不俗，整體平均收益率有9.08%，惟中國及香港股市就「包尾」，分別累跌11.4%及13.8%。不只散戶蝕錢，買入追蹤中港股市基金產品的外資亦損手，令其未能「交差」。
凱基亞洲投資策略部主管溫傑表示，十多年前中國經濟急速起飛，成功造就騰訊（700）、阿里巴巴（9988）等風光一面，因此以往買入A股是分散風險，但現時買入這些股票反而是增加風險。
澳洲第二大退休基金、規模達2,600億澳元的澳洲退休信託基金（Australian Retirement Trust）亦曾公開表示，對提高基金的中國股票比例持謹慎態度，原因是要確保業績表現。
外資撤退 「睇唔透政策風險」
事實上，中港股市資金流出的趨勢備受注意。摩根士丹利一份報告指出，去年12月中港股市資金淨流出是年內最嚴重的月份，也是史上第三大月度走資，來自美國和歐盟的主動管理長倉基金經理都加快沽貨，以滿足贖回需求。據大摩估計，12月份中國或香港股票的月度淨流出量為38億美元，規模僅次於2015年8月及2020年3月。
大摩表示，投資者贖回股票基金及基金經理調整組合，加深了外資減持中國資產，尤其是創業板基金。報告亦披露，京東（9618）、百勝中國（9887）和友邦（1299）是被外資拋售的主要目標。
同時，外資在新一年繼續透過滬港通拋售中國股票。以iShares ETF持有的新興市場資產（中國除外）為例，由2020年底的1.64億美元，飆升至約88億美元，超越中國ETF的資產。
溫傑亦指，從不少基金經理口中得知，他們現時對不包括中國的亞洲基金產品更感興趣，反映對他們對中國經濟增長及內房情況仍然較為憂慮，「政策上的不明朗因素令外資睇唔透，加上近一、兩年投資中港股市輸不少，無回報之下自然未必想繼續買」。
彭博數據亦顯示，去年不涉及中國市場、以新興市場股票為重點的新基金數量增至19隻，而2022年為15隻，2020年更只有1隻。
年初換馬潮 日韓等地秤先
值得留意的是，每年年初都是基金的傳統換馬時期，故資金流向某程度預示投資界對各個市場前景看法。縱觀整個亞洲市場，日股、韓股、台股及印度股市去年回報跑出，勢頭不錯之下亦有望吸引資金換馬至相關市場。
不過，外資周三淨賣出台股高達782億新台幣（約194億港元），創史上第三大金額。溫傑表示，台股去年至今表現理想，短期有獲利回吐都正常，同時不少基金都會在年初重新做配置，「大戶轉倉並非一、兩個星期做完。」
他表示，對中港除外的亞洲市場審慎樂觀，「香港、中國暫時都係資金流出嘅形勢，亞洲其他國家則很大機會係獲利回吐，而非資金流走，未來兩、三個禮拜係關鍵」。他又指，市場並非只得股市一樣投資工具，在未掌握關鍵市場資訊時，不妨先考慮部署其他資產。
摩通及橋水齊向市場發警告
事實上，近期不少投資界猛人都溫馨提示大家今年投資要份外小心。當中，摩根大通行政總裁戴蒙（Jamie Dimon）提醒考慮進入中國市場的投資者須「有一點擔心」，因為「中國風險回報狀況發生巨大變化」，皆因中國在衡量美國公司的潛在利益時會變得複雜。
另外，對沖基金橋水（Bridgewater）聯席投資總監Greg Jensen亦警告，市場對今年面對的巨大風險「太過飄飄然」（too complacent），除了一直對美國聯儲局減息過份樂觀，亦看輕了中國與美國貿易冷戰再啟動，以及美國總統大選的國內冷戰影響。他指出，地緣政治風險尚未給美國資產任何風險溢價，「這兩場冷戰將在今年戲劇性地上演」。
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