中資股面臨兩大結構性挑戰 大摩：持審慎看法 15%盈利增長「極不可能」發生

中資股被高盛等華爾街大行看好，摩根士丹利卻對中國股市持審慎看法。摩根士丹利首席亞洲經濟學家Chetan Ahya表示，中國現正處於周期性經濟回穩時期，但中國所面對的内房問題及通縮這兩大結構性挑戰，仍然嚴峻且持續。不過，在外部需求恢復下，大摩預計今明兩年中國國內生產總值（GDP）增長分別可望回穩至4.5%及4.9%。

大摩依次最看好日本及印度股市

在亞太區市場當中，摩根士丹利首席亞洲股票策略師郭強盛（Jonathan Garner）認為，中國更是該行亞太洲區當中最為「減持」的市場。該行依次最看好日本及印度股市，給予兩者「增持」評級；同時偏好南韓及台灣的科技股。

郭強盛解釋，市場預期中國股市有10%至15%盈利增長，惟他坦言根據該行的經濟預測，這是「極不可能」發生的事,過高的盈利增長預期未來恐令市場感到失望。

中國市場的估值無法持續向上

另外，MSCI中國指數經歷近期升浪後，其預測市盈率已有所上升，惟大摩預期該指數的預測市盈率將再度溫和回落至約10倍的十年均值。郭強盛解釋，有關情況正在發生，並稱從股東回報（ROE、環球地緣政治風險，以及經濟動力的角度而言，中國市場的估值都無法持續向上。

華爾街多家大行紛紛看好中國股市

今年以來，在中國經濟增長前景向好、海外資金流入等多項因素推動下，華爾街多家大行紛紛稱看好中國股市。如高盛劉勁津策略師團隊曾建議維持高配A股，並看好科技、媒體及通訊行業（TMT）、硬件技術、必需消費品和醫療設備類股。瑞銀中國股票策略分析師亦曾指出，A股最壞時間已過，企業盈利已開始反彈、政策繼續發力，投資者信心有望改善。

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