環球減息潮殺到亞洲？ 菲律賓減息後 韓泰及印尼或成下一個

隨着高息環境對經濟影響逐漸浮現，央行減息潮已悄然展開，西方國家如加拿大、歐洲、英國及新西蘭央行已先後減息，市場更篤定美國將於9月減息；亞洲方面，菲律賓央行上周意外減息0.25厘，為近四年來首次，並有分析師預期韓國、泰國及印尼央行將跟隨行動，令市場開始揣測下次減息的央行是哪一間？亞洲減息潮又是否一觸即發？

套利交易有變 亞幣回升

另一方面，馬來西亞令吉、韓元、泰銖及台幣等亞洲貨幣近期也出現升值，並有一個共同點，就是在聯儲局加息周期中被當作套利交易（Carry trade）的融資貨幣，在今年上半年大幅貶值，而且普遍出口企業都有囤積美元的現象，但臨近聯儲局減息，有關行為出現了反轉。花旗集團亦表示，套利交易已捲土重來，但與過往有別的是，充當融資貨幣的是美元而非日圓。

美國減息預期升溫下，亞洲減息條件增加。

菲律賓央行上周意外減息0.25厘，為近四年來首次。

鑑於國內需求疲弱及不良貸款持續增加，韓國央行可能選擇減息。

泰國央行是另一個可能在2024年減息的央行，以支持自疫情以來一直低迷的泰國經濟。

印尼央行可能會跟隨菲律賓央行的腳步，在今年最後一季減息0.5厘。

早於儲局減息 菲律賓被指大膽 

據《華爾街日報》報道，荷蘭國際集團（ING）經濟學家認為選擇率先在亞洲減息是一個「勇敢」的決定，尤其在美國聯儲局放寬貨幣政策前減息，更讓菲律賓央行的舉動顯得大膽。雖然市場對於有關決定的反應相對平靜，但已表明其他亞洲央行現在有更大可能考慮採取行動。

由於許多亞洲貨幣表現欠佳，加上美國寬鬆周期何時開始仍存在不確定性，令政策制定者不願領先於聯儲局採取行動，以免導致不利的息差和貨幣貶值風險。不過，亞洲區內發展不均、全球經濟放緩令前景蒙上陰影，加上有跡象顯示高息環境開始產生負面影響，使許多央行面臨促進經濟增長的呼聲。

韓國不良貸款持續增加

穆迪經濟學家Sarah Tan和Denise Cheok預計，韓國央行將接近邁入減息行列，但對於家庭債務和房價攀升的擔憂，將阻止其採取激進行動。德銀經濟學家則認為，鑑於國內需求疲弱及不良貸款持續增加，韓國央行可能選擇在周四（22日）減息。德銀經濟學家Juliana Lee亦指，即使韓國央行沒有像預期般行動，也會維持利率不變及保持寬鬆立場，並預計在10月減息。

泰國高息削弱私人消費

穆迪的Tan和Cheok又指，泰國央行是另一個可能在2024年減息的央行，以支持自疫情以來一直低迷的泰國經濟。他們表示，泰國相對較高的利率環境削弱了私人消費、通脹保持溫和，加上泰銖逐漸回升，均增加了減息的可能性。

印尼央行首重貨幣穩定

華僑銀行資深東盟經濟學家Lavanya Venkateswaran就認為，印尼央行可能會跟隨菲律賓央行的腳步，在今年最後一季減息0.5厘。她認為，鑑於印尼央行將印尼盾穩定放在首位，該行不會先於聯儲局採取行動，但在外匯保持穩定的情況下，不排除該行會先於或與聯儲局同步轉向更偏寬鬆的立場。

巴克萊唱反調 料央行保持耐心

另一方面，巴克萊經濟學家Brian Tan和Shreya Sodhani等則「唱反調」。他們在一份報告中表示要保持耐心，預計其他央行不會（在菲律賓央行之後）立即效仿減息。該行認為，政策制定者將希望更有把握地看到聯儲局即將放寬政策，而印尼央行可能會警惕不要過早減息，以免在更長時間內維持較高利率的論調「意外而突然地回歸」。

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