港交所谷上市 降特專科企市值門檻 SPAC併購同獲放寬 下月生效為期三年

香港的特殊目的收購公司（SPAC）及引入特專科技公司（18C章）上市機制推出至今約兩年，但透過該兩個新上市途徑掛牌的公司寥寥可數。證監會與港交所（388）昨日聯合公布，為回應市場意見及反映市況轉變，下調特專科企上市時最低市值門檻要求約兩成；下調SPAC最低獨立第三方投資額，及第三方投資者的獨立性規定。相關修改將於今年9月1日生效，為期3年。

有關《上市規則》及指引文件作短期修改後，降低了特專科企上市時的市值門檻，已商業化公司門檻由60億元減至40億元；未商業化公司門檻由100億元減至80億元。港交所指，相關修改希望可為有高增長潛力的新經濟公司提供可行的上市途徑。SPAC方面，將進行SPAC併購交易涉及的最低獨立第三方投資額將調減至以下較低者5億港元，或額相對SPAC併購目標議定估值所佔的百分比，即併購目標估值少於20億元，獨立第三方的佔比為25%；20億元或以上但少於50億元的估值的佔比為15%。另外，此次亦對SPAC併購交易的第三方投資者獨立性測試將作出調整，使其與特專科技公司的資深獨立投資者的獨立性測試一致。港交所認為，新的修訂將繼續代表第三方投資作為投入「風險資本」的重要承諾，以助確保SPAC併購交易中的SPAC併購目標估值獲得支持。

證監全力支持修例

港交所指，有關修改考慮到聯交所在過去處理特專科企上市申請及SPAC併購交易中獲得的經驗。相關修改將於今年9月1日生效，為期3年，並於2027年8月31日前，或會按需要檢討有關規定及進行公眾諮詢。證監會企業融資部執行董事戴霖表示，證監會全力支持這些修改，以鞏固香港作為創新和快速增長的科技公司首選上市地的優勢。第18C章引入特專科企上市制度自去年3月推行以來，只有兩間公司成功上市；SPAC上市制度推出超過兩年半，亦只有5間完成SPAC上市，且仍未有SPAC完成目標企業併購活動。

德勤中國華南區主管合夥人歐振興表示，相信證監和港交所對於相關調整已考慮風險和投資者保障平衡，調整幅度符合市場預期。他指，未商業化特專科企原有上市門檻，遠超現時市場對於獨角獸公司（約80億元）的估值，相信下調門檻後，可吸引到全球更多的獨角獸公司來港上市；另上交所科創板於今年4月上調公司研發開支等門檻要求，現港交所的下調措施，亦將有機會吸引原本要到上交所上市的科企轉道來港。

團結基金：下調後仍偏高

團結香港基金助理研究總監郭凱傑稱，香港第18C章原有的市值要求過高，歡迎有關修訂，但認為降低後的市值要求依然偏高；為進一步拓展科創企業的融資渠道，可參考上交所科創板的做法，允許市值較低的公司上市同時增加額外指標。

有市場人士指，將上市規則「短期放寬」並繞過公開諮詢等正常程序，做法非比尋常。同時放寬期長達三年，更令人聯想到在當局眼里，新股低潮或會持續數年。