美國聯儲局減息0.25厘 一文看清各界分析

美國聯儲局在本港時間周五（8日）凌晨宣布減息0.25厘，聯邦基金利率降至介乎4.5到4.75厘，符合市場預期。市場人士普遍相信預期，聯儲局下月會再次減息0.25厘，惟明年放慢減息步伐的可能性上升。

美國減息｜各大機構看法？

恒生薛俊昇：有利香港經濟維持穩健增長

恒生銀行經濟研究部主管兼首席經濟師薛俊昇表示，隨着美國通脹繼續回落及勞工市場緊絀程度較之前有所放寬，聯儲局一如市場預期進一步減息。目前美國經濟前景仍然不明朗，聯儲局主席鮑威爾於議息會議後的記者會上強調當局將注視通脹及勞工市場兩方面的風險。預計聯儲局下月再減息0.25厘，明年則視乎美國數據及經濟走向而定，循序漸進放寬貨幣政策。美國利率逐步回落，將有利本港經濟維持穩健增長，繼續預測今年全年本港經濟增長2.8%。

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恒生梁君馡：股債並重、分散板塊仍佳

恒生銀行財富管理首席投資總監梁君馡指出，聯儲局主席鮑威爾表示通脹和就業正取得平衡，減息仍會是循序漸進，並強調特朗普政府短期內不會對聯儲局的利率決策帶來影響。其言論有助穩定市場情緒，最新的利率期貨市場預料12月聯儲局將再減25點子。

至於2025年能否按最新的市場預期再減息三次，相信這有待特朗普上台後，關注他早前承諾將實施的減稅和徵收額外貿易關稅等政策，會不會導致美國經濟和通脹再次出現不平衡而定。雖然長期的減息路徑有些不確定性，但美國經濟狀態和生產力有較強的韌性，令聯儲局有能力應對並促成美國經濟軟著陸。

議息會後交易員著重短線聯儲局將維持減息的反應，令先前市場所專注的「特朗普交易」，即10月以來大漲不停的美元及美國債息出現下跌，同期大漲的美國銀行股也見獲利回吐。留意近日市場重視政策言論的短線效果遠高於重視基本因素，料年底風險資產表現仍將大幅波動，採取股債並重且分散板塊仍是長線投資的最佳策略。而注重穩定收益的投資者，可以關注中長年期的高評級美元企業債券。由於10月市場追逐特朗普交易及對通脹的恐懼，美國長年期債息近日曾突破4.5厘，這帶給投資者部署長期收益的機會。

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中銀陳衞全：明年料維持減息步伐

中銀香港私人銀行副總經理陳衞全認為，特朗普當選美國總統，預計其經濟政策包括減稅和提高關稅，將刺激經濟增長，然而這也可能推高通脹率，促使美聯儲放慢減息步伐。因此，美聯儲仍必須保持寬鬆的貨幣政策，預測今年內仍會多減 0.25厘，明年則多減 1厘，至3.25%水平左右。在減息周期，預期貨幣政策令美國長債的收益率攀升，美國 10 年期國債收益率升至 4.45%，可能會維持在高位甚至繼續上升。

陳衞全表示，英倫銀行亦在本周減息 0.25%。考慮新政府希望加稅來平衡預算赤字，因此預期通脹將進一步回落，英國需要更多空間減息以支持就業市場及經濟增長。除了日本以外，全球大部份主要經濟體已經進入減息週期，所以全球風險資產目前仍然處於較有利情況。然而陳衞全提醒投資者應注意各大經濟體新政府的經濟政策，可能導致市場波動加劇。

渣打劉孟璣：未來數月減息步伐清晰

渣打大中華及北亞區兼香港財資巿場部聯席主管劉孟璣表示，由於美國經濟正在放緩而需繼續減息，未來幾個月聯儲局將繼續減息步伐清晰，雖然特朗普政策所有政策都偏向推高通脹，但他在明年上台，且在推出政策亦需要一段時間市場才能反應出來，反而需要擔心六至九個月後市場變數。他稱，若特朗普減稅政策最終使得稅收減少，要填補該空缺都要依靠發債，債務負擔高、息口高企，可能令市場感到不安，最終推升長端債息。

他續指，暫時市場認為超過一半機率12月減息25點子，明年一直維持減每次會議減25點子，直到下半年因應當時形勢作出調整，真正大方向要待明年第一季有更多提示。

至於本港銀行同業拆息（HIBOR），劉孟璣表示，一個月同業拆息將跟聯儲局減息節奏同步，現時與聯邦儲備基金利率相隔大約70點子左右，相信至年尾都會維持該水平，不穩定因素視乎香港整體資金流動，例如若港股重現9月至10月間的大幅升幅，資金流量大增，將會導致港息偏緊，但暫時而言機會不是太高。

美銀：鮑威爾言論偏鴿

美國銀行經濟學家Aditya Bhave表示，鮑威爾言論總體上是鴿派的，他多次暗示12月減息仍是他的基本判斷，「考慮到政策組合在一段時間內不會發生變化，我們對12月再次減息0.25厘的判斷仍然感到放心。」

畢馬威(KPMG)首席美國經濟學家Diane Swonk指，從現在到12月份的會議，還有很多東西需要了解，「他們不能完全敞開大門，但也不能絲毫不留餘地。」相信聯儲局官員希望保持「選擇權」。

減息時間表2024

美國聯儲局下次議息時間：2024年12月19日

聯儲局議息日期	聯儲局議息香港時間	聯儲局議息結果
2024年1月31日	2024年2月1日	5.25%-5.5% (維持利率)
2024年3月20日	2024年3月21日	5.25%-5.5% (維持利率)
2024年5月1日	2024年5月2日	5.25%-5.5% (維持利率)
2024年6月12日	2024年6月13日	5.25%-5.5% (維持利率)
2024年7月31日	2024年8月1日	5.25%-5.5% (維持利率)
2024年9月18日	2024年9月19日	4.75%-5.0% (減息0.5厘)
2024年11月7日	2024年11月8日	4.5%-4.75% (減息0.25厘)
2024年12月18日	2024年12月19日	有待公佈

美國減息｜聯儲局會否放慢減息步伐？

大部分市場人士相信聯儲局下月會再減息0.25厘，但放慢減息步伐的可能性上升。

高盛資產管理固定收益和流動性解決方案全球聯席主管Whitney Watson亦預期12月會減息0.25厘。不過，更強勁的經濟數據，以及財政和貿易政策的不確定性，意味聯儲局選擇放慢寬鬆政策步伐的可能性上升，他又指明年「跳過」(Skip)一詞可能會經常出現。

美國減息｜12月可能不減息？

德意志：大選結果或增放棄減息可能性

德意志銀行(Deutsche Bank)首席美國經濟學家Matthew Luzzetti認為，大選結果增加了聯儲局下月放棄減息的可能性。他指，在大選結果出爐前，最近的數據就表明再次減息將是一個需要謹慎權衡的決定，因為通脹看起來可能會在年底略高於官員們的預期，而失業率最近有所下降；選舉結果推動股市創下新高，也加大了經濟更快增長、通脹上升和勞動力市場改善的可能性。「從風險管理的角度看，這些都可能成為聯儲局在下一次會議上不減息的有力理由。」

哥大學者：官員或後悔9月大手減半厘

哥倫比亞大學(Columbia University)經濟學家、曾擔任美國總統喬治布殊(George W. Bush)高級顧問的Glenn Hubbard表示，鑑於近期經濟活動強勁，聯儲局官員們可能會後悔9月大手減息，在9月開始減息時應選擇幅度更小的0.25厘。

他說，如果事實證明，通脹回落至聯儲局目標的速度較慢，而且中性利率較高，「那其實沒有多少降息空間」，並認為不會有很多次減息。

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美國聯儲局官方網頁︰www.federalreserve.gov/