全國人大常委會審議通過6萬億元化債舉措 近年來最大力度

全國人大常委會辦公廳今日（8日）下午4時舉行新聞發布會，外界關注會否推出「加碼」救市措施。會議今天（8日）審議通過近年來力度最大的化債舉措：增加地方政府債務限額6萬億元，用於置換存量隱性債務，為地方政府騰出空間更好發展經濟、保障民生。離岸人民幣跌幅擴大，一度跌穿7.18，最新報7.1760。

人大記者會｜全國人大有何措施公布？

十四屆全國人大常委會第十二次會議今天（8日）審議通過近年來力度最大的化債舉措：增加地方政府債務限額6萬億元，用於置換存量隱性債務，為地方政府騰出空間更好發展經濟、保障民生。

全國人大財政經濟委員會副主任委員、全國人大常委會預算工作委員會主任許宏才在新聞發布會上介紹，議案提出，為便於操作、盡早發揮政策效用，新增債務限額全部安排為專項債務限額，一次報批，分三年實施。按此安排，2024年末地方政府專項債務限額將由29.52萬億元增加到35.52萬億元。

許宏才表示，議案已經全國人大常委會批準，國務院財政部門將按程序盡早下達分地區限額，地方政府將依法做好債券置換工作，各級人大及其常委會將依法做好監督工作。

化債工作思路作了根本轉變

財政部部長藍佛安表示，增加的6萬億地方政府債務限額分3年安排，2024至2026年每年2萬億支持地方用於置換各類隱性債務。

藍佛安表示，當前一些地方隱性債務規模大、利息負擔重，不僅存在「爆雷」風險，也消耗了地方可用財力。在這種情況下，實施這樣一次大規模置換措施，意味著化債工作思路作了根本轉變：一是從過去的應急處置向現在的主動化解轉變，二是從點狀式排雷向整體性除險轉變，三是從隱性債、法定債「雙軌」管理向全部債務規範透明管理轉變，四是從側重於防風險向防風險、促發展並重轉變。從政策效應看，能夠發揮「一石二鳥」作用。 由於法定債務利率大大低於隱性債務利率，置換後將大幅節約地方利息支出。

他又表示，近三年密集安排8.4萬億元，顯著降低了近幾年地方需消化的隱性債務規模，讓地方卸下包袱、輕裝上陣。同時，由於法定債務利率大大低於隱性債務利率，置換後將大幅節約地方利息支出。估算5年累計可節約6,000億元左右。

 

人大記者會｜市場預期有哪些內容？

今日全國人大常委會會議將閉幕，在記者會舉行前，彭博經濟學家指地方政府隱性債務重組將是重頭戲，債務置換方案的規模可能在6萬億至10萬億元人民幣。

摩根士丹利分析師Laura Wang等在報告中指出，關稅、人民幣貶值和持續的通縮逆風仍存在，中國需要迅速且大規模的財政政策舉措，且重點應在穩定房地產市場和促消費。

彭博又指，交易員聚焦於全國人大常委會會議有望明確年內國債和地方債額外的供給規模。根據中債數據計算，前10個月月均政府債發行規模約1.8萬億元；考慮年初兩會確定的2024年新增債務額度和特殊再融資債發行等因素，年內剩餘兩個月還有約1.1萬億元政府債待發，按照今年的月均供給規模，新增供給只要不顯著高於2.5萬億元，對債市的影響應可控。

關注置換隱性債務規模

全國人大常委會會議審議關於增加地方政府債務限額置換存量隱性債務的議案，市場人士多預計會議將批准數年內置換隱性債務的規模在6萬億至10萬億元人民幣，這意味著年內的供給料在可承受範圍內。

法國興業銀行駐香港首席亞洲宏觀策略師Kiyong Seong表示，市場可能需要超過3萬億元人民幣的額外債券供給才會出現拋售。若沒有出人意料地大規模增發，其對中國年內利率債市場維持中性判斷。他又說，鑒於特朗普政策的不確定性，預計中國財政刺激規模不會立即擴大。相反，預計會有更多的前瞻性指引，這可能無法滿足市場預期。

摩根士丹利基金管理(中國)有限公司固定收益投資部基金經理吳慧文在微信公眾號上發文稱，債市已對人大常委會財政政策有一部分預期，預計年內供給節奏大幅超預期難度較大。她認為11月底隨著財政支出落地，預計資金會迎來系統性寬鬆，在此背景下中短債資產確定性高，長期資產存在交易和博弈機會。