兩電、巴士明年齊加價 買股收息對沖有得諗？專家薦3大心水

加價潮將至！中電（002）及港燈（2638）明年1月1日起加電費，中電淨電費按年加0.98%，港燈淨電費按年加0.9%。另一邊廂，三間專營巴士公司申請加價，九巴申請加價6.5%、城巴申請加價9.5%、新大嶼山巴士則申請加價6.5%，估計明年首季落實加幅。明年電費加、交通費又加，市民生活成本無可奈可上升。不過，兩間電力公司，以及九巴母公司載通均是高息的公用股，股息率介乎4.6厘至9.7厘，遠高於公司明年加價幅度，究竟買入這些公司股票，收息「對沖」加幅，是否可取？投資專家為大家解構之餘，送上有望「財息兼收」的公用股，除了股息豐厚，股價潛在看升一成。

政府日前在立法會一個委員會會議上，披露兩電周年電費檢討結果，在明年1月1日起，中電平均淨電價為每度144.3港仙，較今年上調0.98%；港燈淨電費則上調至167港仙，較今年上調0.9%。

另一方面，三間專營巴士公司正申請加價，城巴申請加9.5%，九巴及嶼巴同樣申請加6.5%。申請加價幅度遠高於通脹，外界相信是「開天殺價」，因預料政府審批時向來不會容許加足。政府指日前已表示，將根據多項考慮因素，包括市民的接受程度及負擔能力，再交上行會拍板。外界預料巴士加價結果將於明年首季落實。

港燈股息率6厘 九巴母企更近10厘

事實上，兩電，以及三間巴士公司的母公司均在香港上市。中電及港燈現價股息率分別有4.6厘及6.1厘，遠高於其明年電費加幅。至於九巴母公司載通更有9.7厘，食息對沖加幅的投資想法是否可行？

兩電及三間巴士公司
電力公司	股息率（截至11月21日收市）	電費加幅
中電（002）	4.6%	0.98%
港燈（2638）	6.1%	0.9%
巴士公司	股息率	申請加幅
九巴母公司載通（062）	9.7%	6.5%
城巴母公司漢思（554）	無派息	9.5%
嶼巴母公司冠忠（306）	1.4%	6.5%

伍禮賢：想法可取 惟難百分百對沖

光大證券國際證券策略師伍禮賢認為，這個投資想法有可取之處，但並非完全成立。他說，當消費者要承受加價，同時又是公司股東，可以在加價當中分一杯羹，抵銷了自己增加的支出，這想法大致上是正確。不過，他認為兩者程度未必一致。

他解釋，影響一間企業的盈利表現或股價，不是單純從其銷售價格或價值判斷，票價、售電價是收入端的因素，還有成本端的因素包括勞動成本、利息支出會影響盈利和股價，因此他認為以上投資邏輯不夠嚴謹，「你去做對沖，對沖的百分比不是一對一的。某種程度對沖不會錯，但不容易計得準條數。」

盈利模式較單一才合適 電力股可行

伍禮賢認為，要執行這個方法，投資者應找一些盈利模式較單一的公司，售電為主的電力股較符合要求，煤氣（003）亦符合此選股邏輯。至於巴士公司加價之餘，還要留意油價成本、有沒有港鐵（066）新路線落成等因素影響。提起港鐵，他認為鐵路公司亦未必適合，因公司加價並非盈利最大影響因素，還會賣樓收入影響。

此外，通脹物價持續上升，公司派息金額也要同步持續增加，才能長遠對沖加幅，「以香港上市公司來看，有多少隻連續30年的派息或遞增？只想到長江建基（1038）。絕大部分跟不到才是常態。」

趁債息回升吼公用股 有望財息兼收

撇除對沖加價的考慮，美國及香港剛開始減息周期不久，公用股仍值得考慮嗎？伍禮賢指，近期債息回升，公用股吸引力自然降低，投資者可趁機會部署，符將來債息重新回落，「公用股的價值還會有一個向上提升的空間和過程。」

至於公用股心水，伍禮賢看好中移動（941）、中電、長建，背後揀股理念是看盈利能力。考慮中移動並非完全是息口因素，而是公用股當中，現時以中資電訊股增長動力最強，盈利能力高。以上三隻股票現價均可買入，目標價分別看78元、73元、60元，均潛在看升約一成。

伍禮賢公用股推介
	11月21日收報	目標價	潛在升幅*
中移動（941）	71元	78元	9.8%
中電（002）	67元	73元	8.9%
長建（1038）	54.25元	60元	10.5%
*較11月21日收市價

伍禮賢指，中電防守性較強。

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