两电、巴士明年齐加价 买股收息对冲有得谂？专家荐3大心水

加价潮将至！中电（002）及港灯（2638）明年1月1日起加电费，中电净电费按年加0.98%，港灯净电费按年加0.9%。另一边厢，三间专营巴士公司申请加价，九巴申请加价6.5%、城巴申请加价9.5%、新大屿山巴士则申请加价6.5%，估计明年首季落实加幅。明年电费加、交通费又加，市民生活成本无可奈可上升。不过，两间电力公司，以及九巴母公司载通均是高息的公用股，股息率介乎4.6厘至9.7厘，远高于公司明年加价幅度，究竟买入这些公司股票，收息「对冲」加幅，是否可取？投资专家为大家解构之馀，送上有望「财息兼收」的公用股，除了股息丰厚，股价潜在看升一成。

政府日前在立法会一个委员会会议上，披露两电周年电费检讨结果，在明年1月1日起，中电平均净电价为每度144.3港仙，较今年上调0.98%；港灯净电费则上调至167港仙，较今年上调0.9%。

另一方面，三间专营巴士公司正申请加价，城巴申请加9.5%，九巴及屿巴同样申请加6.5%。申请加价幅度远高于通胀，外界相信是「开天杀价」，因预料政府审批时向来不会容许加足。政府指日前已表示，将根据多项考虑因素，包括市民的接受程度及负担能力，再交上行会拍板。外界预料巴士加价结果将于明年首季落实。

港灯股息率6厘 九巴母企更近10厘

事实上，两电，以及三间巴士公司的母公司均在香港上市。中电及港灯现价股息率分别有4.6厘及6.1厘，远高于其明年电费加幅。至于九巴母公司载通更有9.7厘，食息对冲加幅的投资想法是否可行？

两电及三间巴士公司
电力公司	股息率（截至11月21日收市）	电费加幅
中电（002）	4.6%	0.98%
港灯（2638）	6.1%	0.9%
巴士公司	股息率	申请加幅
九巴母公司载通（062）	9.7%	6.5%
城巴母公司汉思（554）	无派息	9.5%
屿巴母公司冠忠（306）	1.4%	6.5%

伍礼贤：想法可取 惟难百分百对冲

光大证券国际证券策略师伍礼贤认为，这个投资想法有可取之处，但并非完全成立。他说，当消费者要承受加价，同时又是公司股东，可以在加价当中分一杯羹，抵销了自己增加的支出，这想法大致上是正确。不过，他认为两者程度未必一致。

他解释，影响一间企业的盈利表现或股价，不是单纯从其销售价格或价值判断，票价、售电价是收入端的因素，还有成本端的因素包括劳动成本、利息支出会影响盈利和股价，因此他认为以上投资逻辑不够严谨，「你去做对冲，对冲的百分比不是一对一的。某种程度对冲不会错，但不容易计得准条数。」

盈利模式较单一才合适 电力股可行

伍礼贤认为，要执行这个方法，投资者应找一些盈利模式较单一的公司，售电为主的电力股较符合要求，煤气（003）亦符合此选股逻辑。至于巴士公司加价之馀，还要留意油价成本、有没有港铁（066）新路线落成等因素影响。提起港铁，他认为铁路公司亦未必适合，因公司加价并非盈利最大影响因素，还会卖楼收入影响。

此外，通胀物价持续上升，公司派息金额也要同步持续增加，才能长远对冲加幅，「以香港上市公司来看，有多少只连续30年的派息或递增？只想到长江建基（1038）。绝大部分跟不到才是常态。」

趁债息回升吼公用股 有望财息兼收

撇除对冲加价的考虑，美国及香港刚开始减息周期不久，公用股仍值得考虑吗？伍礼贤指，近期债息回升，公用股吸引力自然降低，投资者可趁机会部署，符将来债息重新回落，「公用股的价值还会有一个向上提升的空间和过程。」

至于公用股心水，伍礼贤看好中移动（941）、中电、长建，背后拣股理念是看盈利能力。考虑中移动并非完全是息口因素，而是公用股当中，现时以中资电讯股增长动力最强，盈利能力高。以上三只股票现价均可买入，目标价分别看78元、73元、60元，均潜在看升约一成。

伍礼贤公用股推介
	11月21日收报	目标价	潜在升幅*
中移动（941）	71元	78元	9.8%
中电（002）	67元	73元	8.9%
长建（1038）	54.25元	60元	10.5%
*较11月21日收市价

伍礼贤指，中电防守性较强。

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