经济现三重隐忧 储局收水陷两难

美国联储局上周公布七月底议息会议纪录，显示储局有意年底前启动减买债的收水行动，但上周五有储局鹰派官员出来放软态度，指Delta变种病毒或损害经济，未必如期收水。从通胀及就业数据看，储局理应启动减买债，并为后年加息铺路，但近日美国新冠疫情复炽、拜登民望下跌，都可能打击经济，储局又要维护股市楼市，导致其收水言论出现反覆，审慎态度背后是收水与否陷入两难。

联储局工作的两大目标，是压抑通胀和促进就业。去年新冠疫情重挫美国经济，失业率一度飙升至百分之十四点七，并有通缩威胁，储局自有理由将联邦基金利率速减至零，并启动无限期的每月买债一千二百亿美元的放水大行动。

股楼泡沫齐涨 疫魔又再袭

然而，美国七月非农职位新增九十四万三千个，高于预期的八十七万，七月失业率大跌半个百分点，至百分之五点四，是去年四月以来新低，投行高盛更估计，明年失业率将跌至五十年低位的百分之三点五。此外，美国七月份通胀率达百分之五点四，作为储局重要参考的核心个人消费支出，六月升至百分之三点五，创三十年新高，远超联储局百分之二的目标。就业市场明显好转，又有高通胀威胁，储局迟迟未减买债，仍在大手放水，已惹来市场质疑。

为了减少外界批评，储局不得不表态，上周初公布的七月底议息会议纪录，就明言大部分成员认同若经济发展如预期那样广泛，年底前将降低买债速度，但亦补充一句话，减少或缩减购买资产，并不是即将加息的先兆。令储局如此瞻前顾后，皆因摆在其眼前美国经济已现三大隐忧。

其一，股市楼市高处不胜寒。资金泛滥令美股过去一年半不断创新高，多项指标显示已出现大泡沫，如标普五百指数的周期性调整市盈率达三十八倍，过去指数只有四次超越三十倍，其中三次出现大跌。另储局放水亦谷大楼市泡沫，美国第二季楼价较去年同期暴升百分之二十三。

假如储局减低放水力度，导致股楼大跌，将重挫经济，是储局难以承受的「恶果」。储局会议纪录令美股上周下挫，储局官员周五放鸽，外界就猜测是维护股市行动。

其二，虽然美国有逾半数国民已接种新冠疫苗，但Delta变种病毒传染力强，令疫苗防御能力大减，美国新增确诊人数由六月中的每天一万二千宗，升至七月中的五万宗，近日已突破每天十五万宗，专家估计九月可能回到年初每天二十万宗的高位，若政府再实施严防疫情政策，将打击经济。疫情虽未冲击就业市场，但七月份零售额意外下跌百分之一点一、密歇根大学消费信心指数八月初值跌至近十年低位，都已拉响经济警号，令储局不得不防。

其三，拜登民望大跌为经济添压。美国总统拜登上任七个月来，支持率都维持在百分之五十以上，然而美军在阿富汗窝囊撤退，拱手让给塔利班，重挫他的声望，其支持率在上周初由百分之五十三急跌至四十六，跌势可能还未止。

拜登民望挫 影响放水大计

拜登民望急挫可能损害经济，此因美国经济正靠他多项振兴经济大计大打强心针，其中包括参议院本月中通过的一万亿美元基建方案，和未来十年大洒三万五千亿美元的社会开支大计，其民望大跌会令有关方案在众议院受阻。此外，美国国会必须在九月底前提高政府债务上限，否则联邦政府可能被逼关门，情况恶化甚或令政府无钱还债。共和党议员已摩拳擦掌，要追究拜登撤军失误，并拟利用否决开支大计和债务上限提升，重挫其声望。这场恶斗下，经济势受池鱼之殃。

联储局要维护股市楼市，又要提防疫情复炽和拜登民望急跌，可能重挫经济，何时可减买债，变得心中无数，故只能见步行步，先放软收水行动口风，免令股楼市场及经济添压。