资金泛滥若逆转  港股难有运行

港股今年首个交易日还未摆脱去年弱势，未能开出红盘，恒指收市跌一百二十三点，本栏昨天分析，投资者今年要留意疫情黑天鹅和房债灰犀牛，除此还要关注全球资金流向。此因泛滥资金是推高美股等重要功臣，发达国家今年将会由放水转为收水，削弱全球资金泛滥现象，这亦成为环球金融市场一大变数。

环球股市以美股马首是瞻，表面上最影响美股表现的，将是新冠疫情再爆对美国经济的冲击，以及通胀逼使美国联储局加息的力度，但实际上对美股最具影响力的是资金泛滥会否逆转。

美国标普五百指数去年全年大升百分之二十七，并且七十次创出新高，仅次于一九九五年的七十七次，足见美股牛气如虹，值得留意的是，若由前年三月新冠疫情在美国大爆发令美股一度暴跌后，美股在二十二个月间飙升了一倍。
水能载舟  亦能覆舟

在新冠疫情还在爆发、美国经济仍苦苦挣扎下，美股却可暴涨一倍，最大的推动力在于资金泛滥。美国联储局在过去二十二个月，透过买债放水大行动，向市场投放了四万五千五百亿美元，较诸二○○八年金融海啸后六年投放的三万五千亿还要多，就算储局现在因通胀被逼提早在三月后不再买债，未来三个月还会买债释放一千八百亿美元，为股市加柴添火。

美股的另一资金来源是美国政府，特朗普和拜登两位总统在过去两年为拯救美国经济，推出了至少四万亿美元的刺激经济大计，其中不少资金是直接向市民派钱，如每名成年人可获派三千美元。

储局放水及政府派钱令涌入美股的资金大增，散户买股资金增幅更加明显。自前年爆发疫情后，美国有超过一千五百万人下载股票交易程式，不少是首次投资股票的年轻人，且热衷于当日冲销的短炒卖。这亦令借钱买股的美股融资馀额持续急升，去年十月创出九千三百六十亿美元的历史新高，较前年同期上升四成，与前年三月疫情初爆发时的四千七百多亿，上升近一倍，反映借钱炒股的热炽。在全民皆股的现象下，美国家庭净买入股票的总额在前年首度超过了美国企业。
各地央行较联储局早加息

资金泛滥、炒股者众是过去两年美股的主要推动力，但这现象今年可能出现重要变化。美国通胀率去年底飙升至百分之六点八的四十年新高，联储局被逼加快退市行动，原定六月才全停买债的放水行动，提早在三月结束，且为压抑通胀，储局明示今年必须加息，且加息次数可能达三次，合共零点七五厘，明年还要加息三次。

虽然美国今年加息幅度不算多，却已扭转了过去两年不计代价放水刺激经济的方向，改为启动收水，而且早在联储局行动之前，多个西方国家为了抗击通胀，去年最后一季已开始收水，加拿大、新加坡已停货币宽松政策，挪威、纽西兰和南韩更已加息，连一直不想加息以免令经济百上加斤的英伦银行，亦在去年十二月中开出加息第一枪。

环球现在面对的不止是美国加息，还有发达国家的加息潮，令全球资金供应减少，过去两年因极度泛滥资金而大升的美股和多国地产市道，将会首当其冲。且按过去经验，发达国家收紧资金供应，很大机会促使过去流向发展中国家的资金倒流，加剧发展中国家今年经济和金融市场的压力，港股会否变成国际投资者的亚洲提款机，亦备受关注。

股市永远存在两面意见，虽然环球面对收水潮压力，乐观的意见认为，储局表现一直甚有分寸，加息行动亦会避免打击经济，而且只要Omicron新冠病毒促成群体免疫，或令疫情变得如流感一般，美国至全球经济活动将复常，经济复苏自可抵消央行收水的冲击，支持环球金融市场今年续好。

无论如何，环球收水潮如何改变全球资金泛滥现象，成为影响今年金融市场的最重要因素，投资者须密切关注。