【金融High Tea】造车与做梦

港股上周五先跌后回稳，收升49点，报30644点，仍处于一个高位调整阶段，未来可能会调整深一些，对大市反而更健康。

　　上周五市场焦点肯定是小米集团（1810），当日早上科技股回吐，小米早段亦一度低见27.5元，跌4.5%，之后逐步反弹，到近收市时，突然传出小米会造车的消息，股价在十分钟内抽升，最多升12%，高见32.3元，收市略为回顺，收报30.65元，全日升6.4%。

　　小米集团昨晚发表通告，指注意到近日若干媒体有关该集团拟进入电动汽车制造行业的报道。小米表示，一直关注电动汽车生态发展，并就相关行业趋势，进行持续评估及研究，但就指对电动汽车制造业务的研究，还没有到正式立项阶段。小米的通告只说「没有正式立项」，等于间接承认有此想法。

传闻造车 立即弹升

　　新能源汽车是如今市场大热，当天传闻是小米确定造车为「战略级决策」，而且将由小米创办人雷军亲自带队。最先爆出小米造车的是《晚点》，讲出详细故事，报道说雷军一直对造车有兴趣，早于2013年，他曾两次拜访Tesla老板马斯克。当时对Tesla市值一年涨七倍，市值超过200亿美元感到好奇。不过雷军一直没有下定决心造车，他与行业中人交流造车的想法，得到的回应并不乐观。

　　雷军在某场合中说新能源汽车是骗钱，小米其后聚焦于生产手机，雷军透过创立的顺为资本轻注投资新能源汽车，于2015年及2016年先后投资新能源汽车公司蔚来汽车和小鹏汽车，但只是小注入场，在两间公司上市时持股不到5%。

车股狂奔 雷军心动

　　雷军一直没有放低造车想法，据报在2018年，小米内部启动Micar的造车项目调研，小米参谋长王川多次与蔚来汽车和小鹏汽车交流，并于2019年第三季向雷军建议造车。不过雷军再次否决这建议，这可能与海外新能源汽车行业不太顺境有关，当时Tesla刚刚渡过资金缺口的谷底。蔚来汽车创始人李斌曾找过雷军，希望他帮助蔚来渡过难关，雷军想控股蔚来，但李斌没有答应。

　　过去一年新能源汽车的疯狂表现，可能令雷军心动了。以蔚来为例，成立仅仅六年，市值已经有856亿美元，只较小米市值低6%，去年股价更曾一度超过小米。两年前蔚来还在生死之间，一年多之后，如今市值竟然已贴近小米，对雷军的刺激可想而知，真有点「唔造车就笨」的感觉。

　　另一个激起雷军要造车的更重要原因是时间点，即内地造新能源汽车的环境开始成熟。Tesla全球副总裁陶琳表示，截至去年年底，中国生产的Tesla汽车零件国产化率已达100%，即Tesla在中国生产的汽车零件全部都在中国生产。

配套行业 已经成熟

　　换言之，在Tesla的培养下，中国已经有一个很成熟的电动车零件供应商市场。这与小米于2011年制造手机情况类似，苹果在中国生产iPhone，带动中国整个顶级智能手机产业链。市场对电动汽车投资情绪高涨，去年Tesla市值狂涨七倍，目前市值7558亿美元，老板马斯克超越亚马逊老板贝索斯，成为全球首富。在去年中上市的小鹏汽车和理想汽车现价市值，较上市时劲升300%，蔚来去年股价最高大涨14倍。市场对电动车前景空前乐观。睇完《晚点》报道，就知道电动车概念如何吸引。

抄Tesla 千倍PE？

　　电动车巨头Tesla老板马斯克的态度，对雷军有很大刺激。马斯克表示，到2030年，Tesla目标是每年制造2000万辆电动车，这个数字将会是2020年50万交付量目标的40倍之多，去年Tesla差一点达成50万辆交付量目标。Tesla要在2030年生产2000万辆的话，即产量是现时的40倍。这虽是个很惊人的估计，但现时市场资金泛滥，只要有人够胆「画大饼」，就会有人相信。

　　传统产业前景清晰，即使是美国这样炽热的市场，很多传统股的市盈率仍只是十倍或者十多倍左右，毫无想像空间。一些新行业虽然新，但市场不认识，市盈率也很低，例如做量化交易的美股Virtu Financial，市盈率只有6.8倍，这不同于电动车是见得到、摸得到的东西，令市场对以Tesla为首的电动车趋之若鹜，令Tesla有1226倍市盈率！

　　陆羽仁估计，小米有很大机会投入电动车这个市场，原因是小米在手机行业相当成功，手机增长有数得计。小米现时市值是7723亿元，要成长一倍去到1.5万亿元，难度会很高。若小米全力投入电动车行业的话，随时汽车还未造出来，市值已经疯狂，大家看看恒大汽车（708）就知道了。

恒大汽车 逼近小米

　　恒大汽车还未造出一辆车，股价过去一年已急速炒上，由一年低位4.7元，大升至上周五的69元，市值达6083亿元，与小米的市值相差不远。断估无痛苦，小米造新能源汽车，只是时间的问题。因为雷军知道，继续造手机只能是实业家，不再是梦想家，以雷军的性格，怎会满足去做实业家呢？

政治受压 加税不奇

　　大市方面，美股目前仍沿一条很漂亮的上升轨上升，最近略为回吐，幅度并不大。港股升势较急，回吐压力也较大。全国人大将于3月开会，对香港政治问题可能再有决定，将会为香港带来政治压力。不过在市场水多之际，即使回吐都很难会大跌。

　　有朋友在200元时买了港交所（388），上周五收报567元，问我点睇。我觉得港交所近排升得比较急，回吐一些毫不为奇，回落至10天线是537元，回到20天线则为525元。政府将于周三公布《财政预算案》，可能会加印花税，可能会影响到香港的股市交易量。不过市场仍然水多，即使回吐也不用睇得太淡。

陆羽仁

原文刊于《头条日报》