【金融High Tea】拆解国产品牌股高溢价之谜

黑雨下，港股早市停开，下午半日市走势较想像弱。虽然外围造好，很多人估计对港股有提振作用，结果恒指开市下调，结果微跌19点收市。

　　在偏软市况下，龙头体育用品股李宁（2331）和安踏（2020）绽放异采。领军的李宁因为盈喜拉动股价爆升至最高的105元，收市报93.86元，升14%。受到李宁报喜的推动，安踏也上升了近5%，报收189.7元，持有李宁一成多点股权的非凡中国（8032）更大升28%报收1.54元。

　　本地体育用品股跑出，最值得留意是走势在新疆棉花风波后一点没有减弱，相反还有点趁势杀上的感觉。本来，美欧围堵中国，新疆强迫劳动成为开刀理由。中国的体育用品坚持用新疆棉，理应成为磨心，然而，在事件白热化下，内地民情站在本土品牌一边，结果今到美欧品牌受压，在言论上不得不调整，Nike行政总裁多纳霍在与华尔街分析师会议时就提出：「Nike是一个属于中国、为中国服务的品牌」（Nike is a brand that is of China and for China）。这次会面后公司股价就被炒起，昨日本地体育股大旺多少有点跟随外围原因，但升幅就明显更劲。

李宁闷市股价大爆升

　　内地以至亚洲市场是全球最快速增长的市场，相信不久将来就会超越美欧，故此Nike总裁都要面对现实。然而，新疆棉风波削弱了外国品牌在大陆消费者的认同感，仗就变得不那么好打。过去，美欧是潮流的创造者和领导者，但这种软实力的优势正面临改变。据内媒披露，在618购物节，中国本土品牌婴儿护理用品的销量已经超过了宝洁集团的帮宝适（Pampers）。在此之前，去年双十一，中国饮料品牌「元气森林」的线上销售额超过可口可乐和百事可乐；化妆品牌「完美日记」超过了美宝莲和雅诗兰黛。分析认为，这是社交媒体行销和供应链优化正推动了中国初创企业的增长，对外国品牌构成威胁，特别是内地流行网红带货和社交平台讯息的营销特色，扭转了外资在品牌消费的优势。

　　过去外资愿意打广告推广品牌，现在，中国本土品牌最近的成功很大程度上要归功于在行销上的巨额投资，尤其是在社交媒体上。根据Launchmetrics的资料，行销支出可能占中国消费类初创企业支出的60%以上，而外国品牌在中国的这一比例为15%至25%，2020年前三个季度，中国快消品品牌的国内销量同比增长2%，而外国品牌的销量同比萎缩6%，所以下一个十年将是中国品牌的十年，国产品牌将占据很大份额，这个变化也超前在股票市场上反映出来，令国产品牌股享有大片的高溢价估值。

科指跑赢 药明创新高

　　蓝筹除了安踏外，整体表现乏善可陈，半日市成交1016亿元收造29268点，科指稍为跑赢，收升0.5%报8276，连升第四日。金融股拖累大市走低，友邦（1299）跌1.4%收报95.8元；滙控（005）回吐0.43%收报45.9元，撤回上海科创板上市申请的吉利（175）跑输一众蓝筹，收降2%造25.5元。药股药明生物（2269）高见147.3元创新高，收扬2.3%收报145.6元。港铁（066）获汇证升级至「买入」投资评级，目标价49.4元，股价收高1%报43.3元，已经算系叻仔。

陆羽仁

原文刊于《头条日报》