金融High Tea｜中美公司估值差距有因

美国众议院议长佩洛西夜探台湾，令区内股市神经紧张，地缘政治风险增加不利全球投资环境，美股杜指隔晚亦跌逾400点。美国政客这次触碰中国底线，虽然阿爷忍了手未至马上爆发中美军事冲突，但后遗症相信不会这样快消失，自从上世纪80年代内地开放改革以来享受的和平红利，恐怕会逐步蒸发。

佩洛西访台后，内地不是省油的灯，即时还招在8月4日开始一连3日进行包围台岛军演。军事分析家认为中国连日军演除了表达不满讯息，同时有实际作用，透过大规模的演练测试封岛行动的实际成效，为日后封锁台湾作出具体试验。平时这种军事封岛行动根本不会出现，现在既然你做初一，我不怕做十五，一做就不能做蚀本生意。所以如果我是台湾人，就真系笑唔出，如果我系台积电股东，都会要求台积电谂定点样出走，减低对本岛的倚赖。

军工概念股纷纷扬升

佩洛西访台令中、美、台剑拔弩张，大家都要付出代价，内地在军费上开支必然增加，军工概念股走强。中航科工（2357）升6.5%，收报4.28元；中船防务（317）扬5%，收报7.54元；中航工业（232）涨3%，收报0.103元；航天控股（031）升1%，收报0.435元。

内地宣布暂停天然砂对台湾地区出口，及暂停进口百馀商家2066项台湾产食品及柑橘类水果等。市场预期内地首先要强化晶片国产化，预备和台湾全面脱鈎。晶片股中芯（981）升4%，收报16.18元；华虹半导体（1347）扬3%，收报23.2元；上海复旦（1385）升7%，收报31.4元；中电华大科技（085）涨6%，收报0.74元。另一方面，美国把晶片技术武器化势在必行，估计对内地围堵会加剧，这个板块会成打压对象，所以不时亦会有坏消息出现，就算中长线看好，策略上买晶片股都要以炒波幅为主。

在台海紧张下，沪深股市续跌，上证指数收报3163点，微跌22点。深成指数收报11982点，跌137点。受内地行情拖住，港股反弹乏力，恒指收报19767点，周二大跌后昨日收升77点；国企指数收报6736点，涨34点；科指收报4246点，升52点，成交955亿元。未来，中美在政经层面会直接较劲，内地企业只能逆流而上。最新的《财富》世界500强排行榜，当中也可以看到中美企业的优劣。

根据最新《财富》世界500强排行榜企业的营业收入总和，在全球疫情下仍接近37.8万亿美元，比上年大幅上涨19.2%，是企业榜单有史以来最大的涨幅。同时，今年所有上榜公司的净利润总和约为3.1万亿美元，同比大幅上涨88%，是2004年以来最大的涨幅。

在榜上，沃尔玛连续第九年成为全球最大公司，亚马逊上升至第二位，中国的国家电网公司位居第三位。中石油、中石化分别位居第四、第五位。大众公司的排名（第8位）超过丰田汽车（第13位），夺回「全球最大汽车生产商」的头衔。
美企盈利能力仍远胜国企

不过，更值得留意的是，在盈利方面，沙特阿美公司以约1054亿美元的利润位居榜首。苹果公司位居利润榜第二位，利润超过946亿美元，股神的投资旗舰巴郡公司以约898亿美元的利润位居第三位。谷歌母公司Alphabet和微软分列利润榜第四、第五位，利润均超过600亿美元。中国公司五强不入，工、建、农三大中国商业银行继续位列利润榜前十位，其中工商银行的利润达540亿美元。今年，中国公司（包括内地、香港）数量增长下滑，相比去年增长11间，今年只增加了一间，美国今年共计124间公司上榜，比上一年增加2间。

此次，《财富》世界500强排行榜一共有44间新上榜和重新上榜公司，其中有14间中国公司，包括中国中化、苏商建设集团有限公司、杭州钢铁集团、蜀道投资集团、中国航空油料集团、湖南钢铁集团、潞安化工集团、新疆中泰（集团）有限责任公司、比亚迪股份有限公司、顺丰控股、山东高速集团、成都兴城投资集团、上海德龙钢铁集团、台湾中油股份。当中比亚迪是唯一在港挂牌的民企。

期内，中国内地（含香港）企业的平均营业收入达到809.8亿美元，与自身去年数字相比大幅提升，但中国公司盈利能力与世界500强公司平均水平的差距拉大。中国145间公司上榜公司平均利润约41亿美元，虽然与自身相比有所提升，然而世界500强平均利润同期上升至62亿美元。以部份国家作为比较对象：例如，上榜的德国企业平均利润44亿美元，与上榜美国企业相比，中国企业利润差距更加明显。2022年《财富》世界500强上的美国124间企业平均利润高达100.5亿美元，几乎接近中国上榜企业的2.5倍，可见中国公司在含金量方面仍有改进空间，当中自然涉及很复杂的政经原因，但多少也解释了中美股市在估值上的差距成因。

陆羽仁

 

原文刊于《头条日报》