金融High Tea｜拣好股要顺应半球化潮流

港股2万点关口继续发挥靭性，恒指在期指结算日一度急跌378点，跌穿20000关，低见19645点，收市前反弹报19949点，只跌74点；国企指数收报6840点，跌32点；科指收报4227点，跌21点。

期指结算日先插后弹，拉低咗以平均价计算的结算价，唔知淡仓会否借机平仓，无转仓去下月。不过，下月又有联储局议息的风险位，令人特别有戒心。

8月份是上市公司公布业绩的旺季，今年成绩表普遍反映疫情和俄乌战争带来成本上升的冲击，上市公司普遍录得业绩倒退，除了个别受惠行业周期暴涨如航运、能源板块外，不亏损已经算叻，蚀钱而能够控制局面都叫输少当赢。这种环境下，能够有增长的公司，值得看多两眼。

中银香港逆流增长感自豪

昨日陆羽仁讲起首个华人大班郑海泉的事迹，认为如果滙控（005）继续其中不中、西不西的发展路线，未来好难有运行。昨日中银香港（2388）公布，中期溢利为144亿元，按年上升6.1%，较2021年下半年上升26.4%。相比之下，滙控香港业务第二季就按年倒退16%。

上半年本地营商环境相当麻麻，中银香港业绩逆流而上，集团解释话，期内净息差为0.99%。若计入外汇掉期合约3的资金收入或成本，调整后净息差为1.13%，按年上升3个基点，管理层不无自豪地指出，主要由于集团紧抓市场利率上升的机遇，积极主动管理资产及负债，资产收益率持续改善。另外，与2021年下半年相比，集团提取减值准备前之净经营收入上升33亿元或13.8%，主要由于计入外汇掉期合约的资金收入或成本后的净利息收入及净交易性收益上升，以及经营支出回落，抵销了净服务费及佣金收入下跌和减值准备净拨备增加的影响，期内溢利较上年下半年上升30.09亿元或26.4%，成本对收入比率为28.7%，在本地银行业上属较佳水平，可见经营上采取了一定的主动性。

过去，中资银行予人感觉是保守有馀、进取不足，现在这个情况反而发生在跨国银行之上，好似滙丰董事局执来执去都是一个样子，对股东意见或问责要求当唱歌。银行是受政策影响的生意，内地提倡碳达峰的时间表，中银香港唱和之馀，业务策略会跟进大潮流，慢慢就会形成绩效上的差异。

自从美国民主党提倡重返亚太，把中国列为竞争对手，全球化就出现暗涌，现在矛盾浮面，全球产业形成两个阵营，有人称为半球化，在重要的产业，中美两国进行竞争，好似电动车美国有Tesla，中国有比亚迪（1211）。比亚迪刚公布业绩，受惠新能源车销量创新高，上半年纯利大增2.1倍至近35.9亿元人民币，说明比亚迪放弃生产传统汽车全力投入电动车的果效。现时Tesla在边际利润率上仍有先发者优势，但在比亚迪向一条龙产业链竞争下，未来鹿死谁手尚未可料。

内房又被信贷大风吹

个市无论点都会有好公司，不过不等如有好公司就要立即飞扑入去买，好似比亚迪公布完增长强劲，股价却微跌0.5%，收报263元。港股以至全球经济短期都承受美国强加息的逆风，不愁没有机会买好股，最重要反而系自己做好风险管理，因为坏消息仲有好多，随时都会爆出。好似外电指，中国四大资产管理公司中国华融（2799）、中国信达（1359）等，在现时内房行业正面临严重的信贷损失风险，导致其债券重挫。在处理好自身的财务状况之前，不太可能有能力再救助房地产行业。内房及物管股立即受压，龙湖（960）跌2%，收报25.35元；碧桂园（2007）下滑4%，收报2.49元；碧桂园服务（6098）挫3%，收报15.2元。旭辉（884）中期纯利倒退80%至7.31亿元人民币，股价泻9%，收报2.35元。在天下未靖前，有钱可以买货，但必须耐性慢僈拣，风高浪急下，最好细细注玩下。

陆羽仁

原文刊于《头条日报》