社论｜储局转鹰遏通胀 美经济挑战重重

　　美国联储局周三结束今年最后一次会议，会后声明全面转向鹰派态度，摆出要与通胀决战的姿态，不但加快减买债退场步伐，而且暗示明年、后年都会加息三次，储局势将在明年中启动加息周期，股市却相信储局认真面对通胀是好消息，遂令美股由跌转升。然而，美国经济明年将失去储局放水和美国总统拜登派钱等支持力，并要面对加息压力，美股若不能保持强势，将会为经济添忧，届时储局不但面对通胀，还要设法救经济，以免美国陷入滞胀困境。
　　在储局主席鲍威尔早前转軚，放弃一直坚持通胀只是暂时的说法后，储局周三会议结果一如外界预期，加快加息步伐，明年一月起每月减买债由百五亿美元加倍至三百亿，在明年三月后将全停买债。停买债只是不再向市场放水，避免进一步刺激通胀，为显储局决心遏制通胀，储局成员在预测未来息口的点阵图上展示立场，主流态度是明年要加息三次，较十一月会议时的两次为多，而且后年再加息三次、二○二四年还会再加息两次，即未来三年合计加息八次共两厘，以说服外界储局将全力遏止通胀。
减买债加息频 不利复苏步伐
　　储局对通胀不再鸽派并全面转鹰，且鹰派态度极为坚决。此因美国十一月份通胀率创四十年新高、飙上百分之六点八，生产者物价指数亦大升百分之九点六，创十一年新高，若储局再图淡化通胀威胁，那只会是掩耳盗铃，严重失职。储局声望已因一直低估通胀而屡受市场质疑，现在要挽回声誉，不能再挤牙膏般转鹰，而要摆出与通胀决战的强硬态度。
　　另一促成储局全面转鹰的，是总统拜登的态度。外界视律师出身的鲍威尔更似圆滑政客，并不像经济学家出身的传统储局主席般重视原则，因而相信他制订政策时会考虑总统的需要。总统拜登上任后视复苏经济为政绩主打项目，若储局减买债或释出加息信号，都不利他的复苏大计，但他近日在高通胀点燃民怨，重创其支持度后，已将通胀视为头号敌人，因此，储局再无后顾之忧，可大力推动先遏通胀、后振经济的策略。
　　对于储局全面转鹰，市场不但没追究其过去低估通胀的责任，且对储局投下信心一票，相信储局出手就可遏制高通胀，令周三美股在储局发表声明后，由跌转升。这让储局暂时放下心头大石，因为储局的挑战不只是通胀，还有经济下跌的威胁。
　　储局加快减买债和预告未来三年都会持续加息，将令市场资金转紧，不利目前不断创新高的股市，鲍威尔在会后记者会上亦承认，现时金融市场出现资产估值一定程度上偏高、企业负债累累等弱点，若市场未来因担心储局加息而导致股楼大跌，势必令饱受新冠疫情复炽、供应链断裂的美国经济百上加斤，重挫复苏步伐，将令美国陷入比高通胀更严峻的滞胀困局。
两支持力减退 明年增长堪忧
　　因此美股在储局加快停放水和加息阴影下，还继续保持亢奋，无论这是否因为滥印钞而造成的不健康现象，却对目前要遏通胀又要呵护股市的储局，是个好消息，至少毋须多面受敌。
　　不过股市可以一夜之间变心，尤其美国第三季经济增长率低见百分之二，外界期望第四季会明显反弹，但疫情威胁、供应链短缺问题仍然持续，虽然就业情况理想，但第四季经济不无隐忧。
　　展望明年，还有一重忧虑，就是今年力撑经济的储局放水和拜登的派钱措施，明年将会消失，而美国经济能否如储局预计般，有百分之五点五的强劲增长，非无疑问。
　　若第四季经济增长率较市场预期差，加上明年经济缺乏储局和政府的动力，且储局还会启动加息周期，美股能否保持高位并续创新高，将成美国经济除通胀、加息、疫情外的另一座大山。可以预见，储局明年要遏通胀、促就业、保股市、稳经济，将比今年加倍困难。