大行点评｜施罗德投资料环球石油需求在2024或2025年前仍将持续上升

施罗德投资发表报告，指深信能源行业需要增加对太阳能、风能、氢能及电池储存等低成本技术的应用，从而实现去碳。长远而言，煤炭、石油及天然气都将通通从能源组合中被淘汰。

然而，化石燃料在环球能源组合中的比重仍高达85%，其馀部份则由水电及核能（占11%）和太阳能（占4%）组成。趋向使用更具可持续性的能源是一个转型过程，期间需要得到妥善管理，并不只是让消费者转向使用更环保的能源，或各国政府使用财政政策抑制化石燃料方面的投资、透过提供补贴鼓励新兴科技投资那么简单。转型过程还需要包括来自大型石油企业的管理，预料均衡的投资仍需在未来几年持续进行。

虽然该行认为电动汽车于未来数十年的普及程度将相当强劲，但即使只是计及乘用车的用量，环球石油需求预料在2024或2025年前仍将持续上升。上述预测是假设电动汽车销售在2040年前将占环球汽车总销量的90%，高于国际能源署 (IEA) 及彭博新能源金融 (BNEF) 的推算。

据IEA及美国能源资讯部 (EIA) 估计，石油市场将由目前每天平均生产约1亿桶，增至2025年每天平均生产约1.07亿桶的水平。上述增长将主要由新兴市场需求上升带动，而其中一部份的需求亦将因为已发展市场的需求下降而抵销。

虽然大型综合石油企业仍是石油市场中极其重要的供应商（约占全球供应量15%），但其资本配置正在出现变化。由于石油及天然气价格在过去几年明显转弱，这些企业已大幅减少资本开支。现时，它们正专注降低债务、维持派发股息予投资者，以及将资本转投可再生能源发电、氢能及能源转型基建设施，并不急于增加石油或天然气项目的开支。

报告提到，鉴于石油行业目前的产量递减率介乎在每年3-6%之间，相信将不足以维持产量持平，更遑论实现产量递增。简而言之，受过去多年投资不足的影响，非石油输出国组织的新增石油项目数量正处于自2002年以来的最低水平。与此同时，环球石油市场在同期的增长已达30%。投资者对部份能源企业的投资情绪正在改善。估值大幅折让及一度受到冷落的传统能源企业开始从问题的一部份转变成能源转型解决方案的重要组成部份。

近期的供应短缺及电价上升将加快煤炭行业的撤资步伐，而风能、太阳能及电池等主要能源转型市场的投资步伐亦随之提升。受近日能源供应锐减，以及可再生能源发电、氢能及碳捕获技术转型的增长计划变得更透明的影响，投资者已出现偏好个别能源企业的现象。(jh)