惠理基金：港股黎明前黑暗 下行空间有限 可捞科网股

港股时光倒流，恒指重返11年前17000点水平，惠理集团（806）董事总经理、客户投资组合管理联席主管邓伟志认为，港股第四季或接近见底，除非有重大事发生，否则下行空间有限，惟升市则有待明年。他建议，投资者短线应较为保守，资金泊入电信、房地产信托基金、基建等防守性高的股票，与此同时可以慢慢部署增持科网股等增长股。

港股跌跌不休，他认为目前是黎明前最黑暗的时期，除非有重大事发生，否则港股的下行空间有限，惟股市大升则有待明年，而个人最担心的短线风险为美金持续强势，或令一些新兴市场出现主权违约危机，导致整个投资气氛变得更差。

A股暂看高一线
他续指，从短线来看，公司偏好A股，因为港股的流动性及外资参与程度较高，环球气氛差对港股的影响较大，相反对内地股市的影响较细，故防守性较高。不过，下年若如公司所料美国放慢或停止加息，港股的潜力较高，以中线来看，港股的值搏率更高。

投资策略方面，他认为由于环球资金流向具挑战性，投资者短线应较为保守，选择防守性高的电信、房地产信托基金及基建股，息口不算差，志在稳中求胜，与此同时可以逐步开始部署趁低吸纳科网、高端消费股等增长股，预计下年会将有不错的回报。他补充，电讯股的大数据及云业务需求仍在，故中长线是一个好投资。

美国软著陆机会渐小
美国联储局上月加息75点子，邓伟志预计未来一至两季美国仍会继续加息，至于美国经济可否「软著陆」，公司认为机会越来越小，欧美及环境经济将会具挑战性。他续指，在此前提下，认为中国好大机会于明年第一或第二季推出多项利好政策，支持经济，如果中央于第二季逐步放宽疫情政策，将会是一个好时机，而届时欧美市场将步入衰退。他提及，如果美国联储局发出的加息讯号越强烈，令整个市场预期加息会持续发生，个人反而认为加息周期越接近尾声。

内房股近日反弹，邓伟志表示，内房政策开始改变，中国银保监曾称房地产金融泡沫风险已降低不少，投资者可以留意高质素、获政府支持发债的内房股，公司亦开始留意内房股及债。

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资料来源：惠理基金文件

邓伟志建议，第四季防守板块可吼电信、房地产信托基金（REIT）及基建股，同时可逐步开始吸纳科网、高端消费等增长股。

惠理价值基金，今年首8个月累跌逾26%，同期恒指跌13.1%。 注：A类别美元基金成立于1993年4月1日，在2002年4月12日已停止发行，另外于1996年成立的B类别基金亦已于2009年停止发生，现时只接受2009年起成立的C类别基金。3个类别均投资在同一基金。

惠理价值基金最大仓位是台积电、美团（3690）及贵州茅台，分别占9.3%、8.2%及7%。

惠理高息股票基金，今年首8个月下跌约19%，同期MSCI所有国家亚洲（日本除外）指数下跌17.3%。注：A1类别美元基金在2002年成立，A2类别美元每月分派在2012年成立，A类别人民币非对冲累积在2014件成立，目前均接受认购。

惠理高息股票基金最大持仓是中电信、台积电及三星电子，分别占6.4%、5.9%及5.1%。

将推ESG概念产品
另外，近年ESG（环境、社会及企业管治）投资概念备受关注，邓伟志表示，公司于未来一至两季将推出ESG概念的新产品，亦有计划投资更多在ESG业务及招聘相关人手。

他提及，现时好多在市面上的ESG产品均以环球投资为主，但公司专注于大中华及亚洲地区，所以会留意适合该地区推出的产品，以提高产品创新度。他指出，始终内地及香港市场的ESG披露不是尽善尽美，在资料蒐集方面要「做好多功课」，未必好容易搵到好的ESG报告，反而在公司的营运报告中可以抽取到所需要的数据，而惠理有自己的一套ESG评分机制。

被问及今年有否增添ESG业务的人手，他表示没有太大的改变，但一直有计划投资更多在ESG及招聘人手，因为公司认为ESG是一个未来好重要的长期因素，尤其是在大中华区，公司将会继续巩固ESG的领导地位，并增加资源。

回应裁员：现时人手分配还好
惠理于今年中秋节前裁减至少12名员工，包括高级基金经理、高级证券分析员等。该公司表示，事情已过去，现时公司人手分配还好。邓伟志认为，不少金融机构都有裁员，公司并不是逆势而行，相信公司未来发展会朝著正确方向前进，重点投资认为有增长的地方，而在过去三年的确是艰难，尤其是公司专注大中华地区，面临很多挑战。不过公司资金雄厚，未来会捉紧机会，向上一层楼。