大摩料中国房地产将复苏 最悲观仍可录增长 明年GDP保5

中央推16招撑内房稳经济，摩根士丹利发表报告，估计中国GDP增长将由今年3.2%升至明年5%，并相信即使最坏情况，中国房地产仍会复苏，而最乐观房地产资本支出将按年增6%。大摩又认为，中国将在明年全年维持宽松货币政策。

大摩报告重申，估计中国明年次季将结束动态清零政策，甚至最早在明年春季，主要考虑三大因素，即市民收入增长显著下降、青年失业率剧升、以及财政可持续性风险升温，这些都因出口放缓而越来越严重。

结束清零准备需时
该行指，中国仍需时准备撤销清零政策，例如要提高长者疫苗接种率，故料3至6个月后才能真正实施。大摩相信，中国经济捱过明年首季后便会显著复苏，将主要由居民消费推动，房地产投资亦逐步稳定。

2023全年清零也有谷经济措施
大摩指出，中国经济增长表现，取决于清零政策时机及支持房地产措施的力度。该行指出，在其最悲观的情景中，即使清零在2023年全年持续，中央亦将因应经济风险而加强基建开支，而房地产措施亦会持续宽松，将可刺激一线城市销售，令内房企流动性得以支持，中国房地产的资本支出将按年上升3%。

在最乐观的情景中，大摩估计动态清零可在今年底前取消，亦可寄望中央为内房推出不良资产救助计划（TARP），令内房行业最早在明年首季便复苏，其资本支出可望增6%。

料明年财政赤字占GDP仍有一成
至于货币政策，大摩预计，明年会保持宽松，以推动经济复苏，而财政赤字即使会缩减，仍有望占明年GDP的10.2%，与今年13.5%比例，仍然相当可观。该行又预计，人民银行明年将维持利率和存款准备金率不变，亦有机会继续使用一系列再融资工具，为制造业及再生能源提供针对性支持。至2024年，大摩相信通胀压力仍在可控范围之内，利率仍将保持不变，但可能会有较温和的逆周期信贷紧缩措施。

图看大摩报告重点🔽

大摩指出3大因素中国结束清零因素：1. 市民收入增长显著下降、2. 青年失业率剧升、3. 财政可持续性风险升温

大摩预计明年次季便重新通关，推动GDP增长，由今年3.2%升至明年5%。

在最悲观情景，该行料即使清零在2023年全年持续，中央亦会加强基建开支；房地产措施亦会持续宽松，房地产的资本支出将按年上升3%。

在最乐观情景，大摩估计动态清零今年底前取消，可寄望中央为内房推出不良资产救助计划（TARP），令内房行业明年资本支出可增6%。

明年中国货币政策预计会保持宽松，财政赤字有望占明年GDP的10.2%，与今年13.5%比例，仍然相当可观。

对于全球经济增长，大摩料今年3%，明年则下调至2.2%。当中已发展国家会步入衰退，而新兴市场则在温和复苏。

全球通胀有可能在今年第四季见顶，并于明年回落。

大摩料2023年主要央行都维持利率正常区间，以应对强劲的核心通胀，但中国及日本会持续宽松。

在全球衰退情景下，可能会出现另一波大宗商品冲击，以及供应链进一步中断，将令成熟市场的央行必须进一步大手加息，从而引发更严重的全球经济衰退。

全球经济濒衰退 新兴市场将跑赢
另外，大摩另一份报告指出，全球经济正处于衰退边缘，预计今年全球经济增长为3%，明年则下调至2.2%，但当中主要是已发展国家步入衰退，而新兴市场则在温和复苏。

该行指出，主要已发展市场的央行正在收水，相信会在2023年全年维持在利率正常的区间，包括美国联储局将维持联邦基金利率远高于长期「中性」利率水平，以应对强劲的核心通胀，而其他成熟市场的央行亦紧随其步伐。不过亚洲区央行政策各异，该行指，中国人行及日本央行仍维持宽松立场，鉴于全球通胀压力减轻，一旦美元见顶，新兴市场及亚洲央行将放慢加息步伐。

环球通胀年底见顶
大摩预计，全球通胀将在今年第四季见顶，并于明年回落。该行解释，通胀放缓主要由于油价走势稳定，全球食品供应改善，同时市场需求放缓及供应链恢复亦会降低通胀。而服务业通胀则因各个经济体而异，在经济增长放缓、需求疲软和劳动力恢复市场正常等因素，亦反映通胀见顶。

在较差的情景下，大摩认为，若全球出现另一波大宗商品冲击，推动新一轮通胀升温，以及地缘政治冲击，引发供应链进一步中断，将令成熟市场的央行必须进一步大手加息，从而引发更严重的全球经济衰退，将带来更大的金融稳定风险；而新兴市场经济体亦将受到商品价格上升、息口增加及美元持续走强的影响。该行指出，由于这个情景推动的通胀较短暂，随著时间推移会逐步降低，并在2023年下半年起，全球将面对更严重的衰退，令通胀大幅回落。