本地券商结业潮未停 业界忧期货逼斩仓添重担
2023-02-07 00:00 
继去年有47家本地证券商停止营业，数目破历年纪录之后，今年1月港股虽有「1月效应」出现大反弹，但单月仍有5家证券商停业，较去年同期3家，以及前年1家为多，反映结业潮未因港股反弹而稍停。有业界分析指，证券商停业潮不但受疫情及俄乌战事等宏观因素推动，亦由于网络证券商快速普及、监管成本高昂等本地行业生态造成。业界亦担心，当局收紧期货业务监管，或令证券业界雪上加霜。
香港证券及期货专业总会会长陈志华表示，冰封三尺，非一日之寒，去年的证券商停业潮，客观而言有几项主要因素，包括近4年的疫情和美国引发的环球加息浪潮等。另一因素则为本地行业生态，例如网络型证券商普及，对传统券商带来毁灭性的挑战；IPO逐渐变成名牌主导业务，中小行连包销、配售的生意都难以获得。
券商结业原因🔽
网络经纪普及带来挑战
香港证券商协会主席陈柏楠亦表示，本地证券商迎来「结业潮」其中一个原因，是中港正恢复全面通关和大市成交上升至逾千亿元的直接受惠者，均集中在头部券商，无助改善C组的末端本地中小券商的经营环境。此外，券商在交易系统使用、合规上的成本亦不容小觑。他相信，本地券商「结业潮」今年可能会持续，料结业数量不会较去年少。
中大全球经济及金融研究所常务所长庄太量指，现时的市场交投已复苏但券商结业潮未完，可能是现时证券行业的商业结构存在问题，即投资者偏爱银行及网上证券商，以及IPO较少。
期货强制斩仓指引雪上加霜
对于香港证监会刚刚结束的《适用于从事期货合约交易的持牌人的风险管理指引》的谘询，其中指引提出一建议，某客户曾在过去30日内，两次未能于清缴限期前清缴追缴保证金而无合理辩解，期货经纪行便不应宽免追缴保证金或强制平仓安排。陈志华表示，证监会的建议非常理论或理想化，没有考虑过证券商需要给予客户弹性，去维持正在减少的生存空间。同时，证监会提出的建议，为强制平仓划定期限，并要求未能符合规定的客户不得享有宽免安排，可以形容为「一刀切」的做法。
业界：证监建议过分理想
他解释，期货商在追缴保证金（俗称Call孖展）方面，需要考虑时差及电汇资金需时的因素，业界一般给予至少两天宽限时间，部分跨境汇款更可能延后3至5日。同时期货合约在某些时候会大幅上落，Call孖展涉及的具体金额，有时难以预测，客户需要时间安排资金及汇款。
忧投资者弃香港市场
陈志华续指，如果强制推行T+2未到资金即斩仓，不能通融及缺乏灵活性，会逼使客户放弃香港市场。对于套期保值及套利客户，强制单边斩仓，会给客户到带来巨大的市场风险，亦可能给期货商带来投诉及金融纠纷。他还称，业界现时实行的Call孖展方法，即是否宽免强制平仓以及宽免时长，由期货商自行决定，该做法既照顾了客户的实际情况，保持了风险管理的适度灵活性，又有助于维系良好的客户关系，和吸引潜在的专业及机构客户透过香港期货商进行交易，因此目前期货商Call孖展制度毋须更改。
券商界渐「贫富悬殊」
据港交所数据（388）显示，港股A组经纪商的市占率截至去年12月为67.21%，按年增加6.85个百分点；B组和C组经纪商市占率按年则分别下滑5.57及1.28个百分点，显示港股头部券商市占率持续提升。业界分析指，长远而言头部券商市占率过大，可能不利于本港金融市场的发展，最后承担后果的只会是投资者。
大券商非不能倒 垄断市场终祸及股民
香港证券及期货专业总会会长陈志华表示，过去多年历史加上常识证明，大的券商不一定是好以及不会倒闭，就如雷曼兄弟一样。他续指，如果中小型经营者多一点，相信就算出风险时，市场也不会出现重伤现象。资料显示，在2008年9月结业的雷曼，曾在本港掀起雷曼迷债风暴，苦主追讨多年才取回大部分款项。
香港证券商协会主席陈柏楠亦表示，头部券商的市占率日益扩大，长远而言或不利于本港金融市场的发展，他称，假设市场淘汰了中小型券商，大型券商将会垄断整个交易市场，交易定价亦将由该些券商制定，最后承担后果的可能只会是投资者。
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