买恒指竟跑输恒大及内房 恒大累计回报76% 恒指14年来仅升29%

内房债务危机持续，中国恒大（3333）爆煲更是焦点中的焦点。截至周三计，恒大股价低见0.36元，今年累跌近八成，表现惨情，但坊间有评论指出，「买恒指比恒大更惨」；而本报统计资料亦发现，若以恒大在2009年上市时、再加上股息因素计，其回报可以跑赢同业碧桂园（2007）、以至国企内房中国海外（688）；不过，要数表现最佳者则为另一国企内房华润置地（1109），期内回报可达126％。

连股息计 恒大累计回报76%

根据资料显示，恒大于2009年11月5日挂牌，招股价为3.5元，若与昨日收市报0.36元作比较，即恒大股价账面「潜水」近九成，但因其历来每股累计派息达5.8元，因此总回报率仍有76%，并跑赢同期盈富基金（2800）仅约29%的回报率；而由于盈富基金是追踪恒指表现，换言之，「买恒指比恒大更惨」。

然而，若与恒大历史高位32.5元计算，即使计及派息，仍会录负回报近99%。

另一焦点内房碧桂园（2007）的上市日期较恒大更早，为2007年4月20日在港交所主板上市，招股价为5.38元，若与昨日收报0.87元相比，账面也「潜水」近84%。至于碧桂园多年来每股累计派息约4元，即较恒大为少，若计及派息、但撇除过去供股及实物分派碧桂园服务（6098）因素下，碧桂园上市以来也录负回报近一成。

不过，若以恒大上市后作比较，碧桂园同期计及股息因素后，则仍有71%回报，未有落后于恒大很多。

中海外累计回报竟跑输恒大

至于与国企内房比较如何呢？同样以恒大上市后至今作比较，中国海外（688）当年股价为16.582元，昨日则收报15.72元，即期内账面仅蚀约5%；而计及多年来每股累计派息9.8元，同样撇除实物分派中海物业（2669）因素，总回报达54％，但却竟然跑输恒大。

另一方国企内房华润置地（1109），当年股价为18.52元，昨日收报30.1元，期内账面已赚近63%；再计及多年来每股累计派息11.669元，以及撇除过去供股因素后，总回报竟然高达126％。

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