阿里不分拆股价重挫10% 市值蒸发逾1600亿 大行唱淡前景已减弱

阿里巴巴（9988）上季业绩未令市场惊喜，但连环抛出重磅消息，叫停云智能集团及盒马分拆计划，拖累股价周五狂挫10%，见一年新低，市值单日蒸发逾1,660亿元。大行纷纷唱淡，并下调其目标价，当中摩根大通将目标价由145元劈至120元，降幅高达21%。

摩通下调两成目标价

摩通指，市场本身预期阿里电商业务成长稳定，集团业务分拆上市后可释放价值，令估值可获重估，不过本次季绩出炉后，反映内地电商成长前景已减弱、资本市场的价值释放活动亦在减少，故下调对阿里的目标价至120元，惟该行仍维持阿里的「增持」评级。

瑞银：马云减持打击市场情绪

阿里创办人马云家族信托预告，下周二（21日）将沽出阿里1,000万股美国存托股（ADS），瑞银指出，相关做法遭市场解读为负面消息，纵然马云已不再参与公司营运，但估值低迷时沽货，或将打击市场情绪。该行指，阿里停止分拆云智能集团及盒马的决定，或引发市场对未来股东回报的担忧，投资者可能需要时间适应阿里发展战略的转变。

阿里巴巴日前公有，因应市况转变，叫停完全分拆云智能集团，并暂缓盒马上市计划。

盈利方面，瑞银认为阿里的客户管理（CRM）收入增长及盈利率，或将在业务转型中放缓，因此对阿里2023财年至2025财年经调整息、税及摊销前盈利（EBITA）的预测，下调3%至5%。该行又强调，撇除短期因素影响，从资本回报率看，阿里股价仍算吸引，因此仍予其「买入」评级，美股目标价则降至120美元，换算港股约117元。

高盛：业绩符预期 估值仍吸引

不过大行非面倒唱淡，高盛提及，马云曾于5月指导阿里电商业务应「回归淘宝」，该行看好相关战略，认为能推动该企业务增长。高盛又指，阿里上财业绩大致符合预期，非核心业务扭亏为盈，又预期阿里的自由现金流支持持续回购及派息，目前股份估值仍然吸引。基于上述理由，高盛维持对阿里「买入」评级，目标价则降至131元。

高盛又提到，市场消费需求仍在恢复中，因此料今个季度，淘天集团的中国零售商业CMR收入及商品交易总额（GMV），分别按年增5%及1%，预测EBITA按年多4%至616亿元人民币。至于本次季绩公布未获分拆的云智能集团，该行料相关分部今明两季收入增长仅2%和4%。

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