内房逾3,000项目上榜「白名单」 不代表一定获融资 行业回暖还看销售

内媒近期接连引述官方消息称，三千多个内房项目上榜首批融资「白名单」，市场憧憬为行业冲喜。惟值得注意的是，白名单只是救项目而非救企业，并且只属于融资协调机制，银行对项目放贷有个别风险评估及最终决定权，意味企业入选白名单亦不一定能成功取得融资。

内地为缓解内房的流动性压力，推出房地产融资协调机制，由各地政府列出融资白名单，容许房企凭白名单内的地产项目向银行贷款，融资所得可用作偿还公司债务。过去一个月，包括碧桂园（2007）、融创（1918）、奥园（3883）等多家内房商陆续披露，旗下项目获列入地方政府的「白名单」，可获得项目贷款支持。

暂有3%项目获揼水

据内媒统计，至今年1月底，26个省份、170个城市已建立城市房地产融资协调机制，提出第一批房地产项目白名单并推送予商业银行，共涉及房地产项目3,218个。据悉，商业银行接到名单后，按规程审查项目，已向27个城市、83个项目发放贷款共178.6亿元人民币。由此计算，获得商业银行资金支持的白名单项目接近3％，放贷金额仅相当于碧桂园境外债务总体金额110亿美元（约782亿人民币）的23%。

银行有最终决定权

值得留意的是，是次白名单关注的只是专案端，即不管企业的主体状况如何，只要专案满足条件就有可能进入白名单，即这些上榜的项目不代表获得银行放贷，尤其是部份风险较高的中小型企业，银行在审批贷款时仍然有一定顾虑，并要慎重考虑自身利益。

有内媒引述银行界人士称，金融机构对贷款审批发放实行终身追责制，出于审慎考虑，银行负责人通常难以将企业主体的风险和项目风险完全切分，所以银行不敢贸然对出险房企发放贷款。

政策重点是稳定社会

事实上，在住建部及金监总局联合发布的通知中，提到在建立城市房地产融资协调机制的同时，亦要保障金融机构合法权益，从而达致实现社会稳定的政策初衷。华创证券分析，这意味著金融机构的风险偏好难以大幅降低，对抵押资产的要求仍然较高，特别是在一、二线城市郊区或三、四线城市的项目面临较难去化、资产折价的问题，除非楼市销售好转，否则这些项目即使进入白名单也比较困难获得银行融资。

融资白名单落地在某程度可以增强市场对内房的信心，但在改善根本性问题，归根究底都是要看销售表现何时回暖。惟令人忧虑的是，目前市场情绪仍然偏弱。据第三方谘询机构克而瑞公布统计数据显示，1月百强房企实现销售操盘金额2,350.6亿元人民币，按年下跌34.2%，按月则下跌47.9%，单月销售规模创近年新低。

大摩料未来数月销售仍低迷

大摩早前发表报告称，虽然广州、上海和苏州近日放宽限购令，但在疲弱的宏观环境下，基本面影响仍然有限，预计未来几个月房地产销售将继续低迷，按年跌幅或更加严重。该行表示，透过完成停滞的项目、防止大型发展商进一步违约及提高居民收入，扭转市民对房价的悲观预期，仍是重振一手楼销售的关键。滙丰研究亦指，「白名单」等政策影响有限，若政府推出大规模购房券以补偿，将极大帮助一线城市去库存，提振市场情绪。

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