中证监出招稳股市 暂停转融券申请及提升借货成本 分析：打击量化交易 长线资金加速进场

A股近期不断回落，中央再出手救市。中证监公布，经充分评估当前市场情况，依法批准中证金融公司暂停转融券业务的申请，自7月11日起实施。同时，中证监批准证券交易所，将融券保证金比例，由不得低于80%上调至100%，私募证券投资基金参与融券的保证金比例，由不得低于100%上调至120%，自7月22日起实施。

存量转融券最迟9月底结束

「转融券」是「融资融券（即孖展及借货）」业务的其中一环，转融券一般是指券商从其他持货股东或机构手上借入股票，再借予客户，在客户角度则是用来借货沽空。中证监指，存量转融券合约可以展期，但不得晚于9月30日了结。

华创非银指出，暂停转融券，量化交易投资者的股票来源只剩券商自有股票及场外股票，两类券源规模都不大，供求不均之下融券成本或将提升，而保证金率提高，多空策略的综合收益亦降低，相信量化交易活动会减少。

东兴证券非银首席分析师刘嘉玮指，随著市场环境改善，中长期价值投资资金有望加速进场，权益市场表现有望持续提升。

中证监：对市场影响明显减弱

截至2024年6月底，融券及转融券规模，分别累计下降64%及75%，融券规模占A股流通市值约0.05%，每日融券卖出额占A股成交额的比例由0.7%下降至0.2%，对市场的影响明显减弱，为暂停转融券业务创造了条件。局方指，此次调整对存量业务分别明确了依法展期和新老划断安排，有助于防范业务风险，维护市场稳健有序运行。

当局称，融资融券是资本市场重要的基础性制度之一，对平抑非理性波动、促进多空平衡与价格发现，吸引中长期资金入市具有积极作用。中国自2013年前后建立了转融通制度，一方面为融资融券业务提供必要的资金和证券来源，另一方面也为监管部门掌握业务开展情况，加强日常监管，及时采取逆周期调节措施提供了手段。

中证监，下一步将坚持问题导向和目标导向，将维护制度公平性和提升市场内在稳定性放在突出位置；同时根据市场情况，加强日常监管和逆周期调节，对不当套利等违法违规行为从严打击，保障市场稳定运行，切实维护投资者利益。

由2023年8月以来，中证监根据市场情况和投资者关切，采取了一系列加强融券和转融券业务监管的举措，包括限制战略投资者配售股份出借，上调融券保证金比例，降低转融券市场化约定申报证券划转效率，暂停新增转融券规模等；同步要求证券公司加强对客户交易行为的管理，持续加大对利用融券交易实施不当套利等违法违规行为的监管执法力度。