全国人大常委会审议通过6万亿元化债举措 近年来最大力度

全国人大常委会办公厅今日（8日）下午4时举行新闻发布会，外界关注会否推出「加码」救市措施。会议今天（8日）审议通过近年来力度最大的化债举措：增加地方政府债务限额6万亿元，用于置换存量隐性债务，为地方政府腾出空间更好发展经济、保障民生。离岸人民币跌幅扩大，一度跌穿7.18，最新报7.1760。

人大记者会｜全国人大有何措施公布？

十四届全国人大常委会第十二次会议今天（8日）审议通过近年来力度最大的化债举措：增加地方政府债务限额6万亿元，用于置换存量隐性债务，为地方政府腾出空间更好发展经济、保障民生。

全国人大财政经济委员会副主任委员、全国人大常委会预算工作委员会主任许宏才在新闻发布会上介绍，议案提出，为便于操作、尽早发挥政策效用，新增债务限额全部安排为专项债务限额，一次报批，分三年实施。按此安排，2024年末地方政府专项债务限额将由29.52万亿元增加到35.52万亿元。

许宏才表示，议案已经全国人大常委会批准，国务院财政部门将按程序尽早下达分地区限额，地方政府将依法做好债券置换工作，各级人大及其常委会将依法做好监督工作。

化债工作思路作了根本转变

财政部部长蓝佛安表示，增加的6万亿地方政府债务限额分3年安排，2024至2026年每年2万亿支持地方用于置换各类隐性债务。

蓝佛安表示，当前一些地方隐性债务规模大、利息负担重，不仅存在「爆雷」风险，也消耗了地方可用财力。在这种情况下，实施这样一次大规模置换措施，意味著化债工作思路作了根本转变：一是从过去的应急处置向现在的主动化解转变，二是从点状式排雷向整体性除险转变，三是从隐性债、法定债「双轨」管理向全部债务规范透明管理转变，四是从侧重于防风险向防风险、促发展并重转变。从政策效应看，能够发挥「一石二鸟」作用。 由于法定债务利率大大低于隐性债务利率，置换后将大幅节约地方利息支出。

他又表示，近三年密集安排8.4万亿元，显著降低了近几年地方需消化的隐性债务规模，让地方卸下包袱、轻装上阵。同时，由于法定债务利率大大低于隐性债务利率，置换后将大幅节约地方利息支出。估算5年累计可节约6,000亿元左右。

 

人大记者会｜市场预期有哪些内容？

今日全国人大常委会会议将闭幕，在记者会举行前，彭博经济学家指地方政府隐性债务重组将是重头戏，债务置换方案的规模可能在6万亿至10万亿元人民币。

摩根士丹利分析师Laura Wang等在报告中指出，关税、人民币贬值和持续的通缩逆风仍存在，中国需要迅速且大规模的财政政策举措，且重点应在稳定房地产市场和促消费。

彭博又指，交易员聚焦于全国人大常委会会议有望明确年内国债和地方债额外的供给规模。根据中债数据计算，前10个月月均政府债发行规模约1.8万亿元；考虑年初两会确定的2024年新增债务额度和特殊再融资债发行等因素，年内剩馀两个月还有约1.1万亿元政府债待发，按照今年的月均供给规模，新增供给只要不显著高于2.5万亿元，对债市的影响应可控。

关注置换隐性债务规模

全国人大常委会会议审议关于增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案，市场人士多预计会议将批准数年内置换隐性债务的规模在6万亿至10万亿元人民币，这意味著年内的供给料在可承受范围内。

法国兴业银行驻香港首席亚洲宏观策略师Kiyong Seong表示，市场可能需要超过3万亿元人民币的额外债券供给才会出现抛售。若没有出人意料地大规模增发，其对中国年内利率债市场维持中性判断。他又说，鉴于特朗普政策的不确定性，预计中国财政刺激规模不会立即扩大。相反，预计会有更多的前瞻性指引，这可能无法满足市场预期。

摩根士丹利基金管理(中国)有限公司固定收益投资部基金经理吴慧文在微信公众号上发文称，债市已对人大常委会财政政策有一部分预期，预计年内供给节奏大幅超预期难度较大。她认为11月底随著财政支出落地，预计资金会迎来系统性宽松，在此背景下中短债资产确定性高，长期资产存在交易和博弈机会。