美息縱離頂不遠 輕言入市恐易中伏

美國聯儲局議息，一如外界預期按兵不動，但通過點陣圖和主席鮑威爾的講話放鷹，釋出仍會進一步加息，而息口高企會持續一段頗長時間的信號，目的是做好市場預期引導，繼續努力壓低通脹。投資者切勿抱有息口見頂即減的不現實想法，貿然上車恐易中伏。
儲局出口術冀做好市場預期管理

儲局議息後維持5.25厘至5.5厘的聯邦基金利率不變，符合市場預期，但鮑威爾在記者會上表明，已做好適當時再加息準備，而反映利率走勢的點陣圖顯示，年底前聯邦基金利率中值為5.6厘，跟6月持平，意味第4季還將加息一次。鮑威爾亦表明不會為減息時間表發出具體信號，強調將通脹持續降至2%的過程還有很長的路要走，箇中存在太多不確定性，目前只是猜測會在明年某個時候而已。

本來息口離見頂不遠是好事，但鮑威爾卻發表鷹式言論，令加息威脅揮之不去，加上點陣圖顯示，儲局下調2024年和2025年的預期減息次數，暗示高息將維持一段頗長時間。鮑威爾言論一出，導致美匯和美債債息抽升，美股三大指數周三收市時跌幅介乎0.22%至1.5%，當中以代表科網股的納指跌幅最大，因科網股最需要資金，若高息維持長時間，意味未來一段日子難以借到平錢發展。美股昨天延續周三跌勢，10年期債息更升破4.4厘關口。

儲局繼續放鷹，皆因通脹出現變數。經過去年持續大幅加息後，通脹開始回落，但自7月起消費者物價指數（CPI）連續兩個月回升，能源價格上升導致通脹有反彈勢頭。美國三大車廠工人要求加薪40%不果，發動集體罷工，暫時不知工潮持續多久，相信資方最終會與工人達成協議，關鍵是工資增幅多少，但工人加薪始終會進一步推高通脹。

因此，儲局不敢貿然對外宣稱加息周期即將結束，一旦事態發展不似預期，通脹復燃，導致要再度加息，將會打擊其威信。儲局寧願繼續採取「鷹式暫停」，以強硬姿態重申有必要進一步加息，並至少6度重複「謹慎行事」，擺出對控制通脹的審慎，待數據確認通脹受控才會減息。即使明年下半年有機會減息，但預期減幅僅半厘，到後年聯邦基金利率仍高企在3.9厘。這反映儲局出口術，製造不確定性氛圍，遏通脹仍是當前首務，以壓抑市場預期儲局在加完息就掉頭減息的想法，因大部分投資者認為加息周期快將見頂，一旦減息，就會迎來黃金投資機會，偷步入市執平貨。

鮑威爾試圖盡力管理市場對高利率會維持更長時間的預期，以支持當局控制通脹回落，但市場顯然對其言論並不受落，也讓投資者擔心加息可能還在後頭，先行在股市套現，並將資金泊入債市。
港銀行有追加息壓力紓資金成本

即使美國息口有望見頂，但市民切勿抱有息口見頂即減的想法，以為是入市時機，因市場預期儲局最快明年9月才有望減息，但本港銀行未必會跟減。在今次加息周期，美息累計加了5.25厘，但香港銀行卻只跟加0.875厘最優惠利率（P），而反映銀行資金成本的銀行同業拆息（H）持續上升，不但高於P升幅，也高於市場H按息，令銀行資金成本持續上升，早前滙豐帶頭將新做按揭的H按封頂息率提高至4.125厘，紓緩資金成本，但仍未解除加息壓力，故不排除銀行稍後會跟隨儲局加息，甚或有追加P的可能。一旦銀行加P，意味供樓負擔將會增加，潛在買家上車前須計算清楚，是否供得起，以免中伏，大失預算。