港股龍年反彈可期 審慎樂觀不忘風險

今天是龍年首個交易日，適逢是下元九運開局之年，而龍是力量、勇氣和好運的吉祥象徵，很多市民期望踏入青龍年，股市和樓市能扭轉黑兔年拾級而下的頹勢，時來運轉，「潛龍出淵」後騰飛。市場憧憬內地出招救市，美國聯儲局稍後減息放水，港股有望迎來大反彈，但外圍仍充斥一些不明朗因素，投資者審慎樂觀之餘，仍須注意風險。

有大行像往年般以風水術數預測龍年市況，指恒指會先低後高。恒指連跌4年，市盈率約8倍，估值已極具吸引力，加上內地早前一系列救市措施和打擊惡意沽空者，並積極催谷消費，料兩會前後有更多刺激經濟措施出台，令恒指上升比下跌的空間大。歷史數據顯示，過去4個龍年港股均造好，平均升幅達14%，疊加今年適逢美國大選年，1952至2020年舉行過18次大選，標指共錄得15次升市和3次跌市，升多跌少，而標指和杜指自去年底不斷創新高，更令投資者覺得大選年美股例升，港股有望跟升。

不過，這些歷史數據僅供參考，投資者入市前仍須考慮基本因素。港股很大程度受外圍經濟、利率走勢和環球地緣政治影響，而美國聯儲局事先張揚息口見頂，暗示今年將會減息3次，令資金紛紛積極入市，更坐實大選年美股例升的說法。
特朗普令美國大選添政經風險

可是，今年美國大選卻被視為全球頭號政治風險，皆因前總統特朗普參選而增添政經不穩變數。儘管特朗普在初選勢如破竹，卻因官司纏身而被刑事起訴，一旦案件開審，將影響其競選工程，流失一些搖擺州份選民支持。假如他在11月大選落敗，肯定會宣稱自己遭受政治獵巫，質疑選舉結果的合法性和公正性，從而挑起死忠粉絲怒火進行大規模街頭抗議甚或武力抗爭，令社會更撕裂，甚或爆發內戰。美國政局若不穩，只會加劇環球股市波動。

假如特朗普成功當選，又因官司鋃鐺入獄，總統能否在獄中行使職權或特赦自己，令美國面臨前所未有的政治危機。縱然他最終有驚無險地再入主白宮，但他揚言將中國貨關稅率翻倍至逾60%，意味貿易戰將會升級，中美關係再起波瀾，港股自然難免受到拖累。

至於儲局減息也隨着地緣政治風險增加而存在變數。以巴衝突戰火蔓延，支持巴勒斯坦人的也門胡塞武裝組織襲擊紅海商船，逼使航運公司改道繞過非洲好望角，大幅增加歐亞海運交付時間和運費成本，令剛緩和的全球通脹或死灰復燃。儲局對此很緊張，對3月減息大潑冷水，強調需觀看多幾個月數據才決定何時減息。一旦通脹有反彈跡象，儲局下半年減息便添變數，就算肯減，相信減息次數也少於預期，隨時成了金融市場的黑天鵝。

此外，中美關係雖有所緩和，但美國從未停止任何遏華行動，而香港作為中國的國際金融中心，自然成為被打壓對象。過去幾年，美國透過唱衰中國經濟、限制美資基金投資A股或港股，在外資減持下，港股成交不斷萎縮，融資能力下降，出現環球股市皆升港股獨跌的困局。港府早前啟動《基本法》第23條立法程序，再加上黎智英國安案，相信美國會加緊政治操作這些政治議題，影響市場投資情緒，進一步「陰乾」港股。
內地若穩住樓市港股有望向好

港股龍年否極泰來的另一關鍵，是內地經濟能否回穩。內地去年雖成功「保5」，但投資、出口和消費這三頭馬車明顯減速，究其原因是樓市和股市持續下跌，帶來負財富效應，影響民眾消費情緒。即使中央持續出招救市，但始終欠缺大招。除非中央能成功穩住樓市，否則A股沽壓難除，港股也難幸免。

樓市方面，今年私樓供應特別多，估計有逾2.5萬伙，再加上2萬伙貨尾，令樓價持續受壓。不過，港人向來對龍有所偏愛，故龍年的出生率特別高，對換樓有一定剛需，但礙於樓市辣稅和財務安排，換樓存在一定困難。假如政府把握好龍年效應，全面撤辣和降低銀行壓測，相信有望帶動置業換樓鏈，刺激交投量，並有助穩定樓價。