金融High Tea｜加息可能無想像中咁可怕

港股上周受到美國加息壓力，恒指收市失守萬八大關，跌214點收報17933點，創十年零九個月低位。連跌三日累挫848點，全周累計跌828點，最後一個交易日成交跌至800億邊緣，顯示股民不做不錯心態。在憂慮持續大幅加息引發衰退下，加上英國大灑金錢減稅觸發歐洲股市大跌，美股3大指數更連跌4日，上周五收市單日急挫近2%。

杜瓊斯指數跌穿30000點水平，一度急挫826點，低見29250點，收市跌幅收窄跌486點，收報29590點，是2020年11月以來最低。納斯達克指數收報10867點，跌198點；標準普爾500指數收市報3693點，跌64點，跌至6月中創下的今年低位。一星期杜指跌近4%；標普500指數跌4.6%；納指跌近5.1%，3項指數連跌第二個星期。

加息美元強 油匯大兜轉

美國加息引發衰退的效應席捲商品資產市場，紐約期油跌穿80美元關口，為1月以來最低收巿價。紐油最低一度見78.04美元，收市跌4.75美元，每桶報78.7美元，單日跌幅達5.7%，按周累計跌約7%，連跌第4周。倫敦布蘭特期油亦跌至8個月低位，再度失守每桶90美元，收報每桶86.15美元，跌幅4.8%，本周累計跌5.7%。

匯市在強美元吹襲下，央行同政府紛紛出手。英國公佈迷你財政預算案，推出一系列刺激經濟方案，大刀闊斧減稅措施，包括取消將公司稅提高到25%的計劃，將公司稅維持在19%，取消最高入息稅、大降物業印花稅門檻等，未來5年規模達450億英鎊。卓慧思早前已大派600億英鎊補貼市民能源開支，如今又減稅派錢，就促成股匯債三殺，英鎊低處未算低，兌美元報1.1021，大跌2.1%，為1985年以來新低，英鎊兌港元亦穿「8.7算」報8.6544，跌2%。

英國為應付最新迷你預算案支出，財相提出在本年度發行國債額提高724億英鎊，至2341億英鎊。英國5年期國債孳息率急升57個點子，達3.51厘，為史上最大單日升幅。日本在圓匯急跌下，上周都被逼出手干預匯價，但未見西方盟友配合。英鎊咁樣跌法，有意移民當地者或有仔女在英國讀書者，開心有機會執平貨，但在英國有資產或換了英鎊者，就要變相資助英國減稅救經濟。

0＋3成功贏掌聲

美國加息抗通脹猶如一股旋風橫掃全球，特區政府都急急出招希望紓緩壓力。特首李家超上周五收市前出來「派驚喜」，宣佈放寬入境限制至「0＋3」，商界原本預計寬限新措施是「0＋7」，結果一減就減到3日家居醫學觀察，期間仲可以返工兼出外活動，只是不可以去餐廳酒吧健身室，港人第一時間諗到係外遊，事關回港可以馬上返工，一日都唔嘥。消息公佈後旅遊相關股份造好，縱橫遊（8069）爆升13%，收報0.187元；東瀛遊（6882）大升36%，報1.05元；國泰（293）升1%，收報8.92元；攜程（9961）旗下Trip.com公佈，香港航班搜索量總計按周升近95倍，日本機票定單按周增50倍，股價揚5%，收報206.8元。


「0＋3」基本上叫好叫座，當局昨日起暫停疫情記者會，再放復常訊息。有專家認為只要個案平穩，政府好快可以再放寬至「0＋0」，即是全面撤限。在衰退陰影侵襲下，全球鬥快放寬限制，日本、台灣相繼寬限，在大潮流下，香港這個外向型國際城市，必須和其他地區鬥快，因為慢放也是輸。西方和東南亞基本上不設限，把新冠當成風土病，香港不跟隨開放，就可能變成港人外遊，外地遊客又未重臨，有消息指當局已留意這個效應，準備出招吸客。

在復常聲中，酒店業前景就出現變化，在入境限制下，做檢疫酒店成為出路，算是好過無的生意，現在變成0隔離，做檢疫酒店的生意一夜中消失，港人可以外遊亦會減少在本地酒店Staycation，酒店業似乎成為輸家。然而，做檢疫酒店只是雞肋一塊，長遠酒店要做返遊客和商務旅客先有景，所以酒店業前景如何，要看復常之路走得有幾快。現在酒店股普遍仍在低位，主要是短期檢疫生意清零的心理影響，擁有全港最多酒店的富豪國際（078），上個星期收報2.92元，跌1%，繼續在低位浮沉。

金管局降壓測變相減辣

除了入境限制外，本地銀行在美國加息後，紛紛宣佈調高本地最優惠利率，不過加幅只有0.125厘，同美國相去甚遠。在銀行調高息口的同時，金管局向銀行發出指引，將物業按揭貸款利率壓力測試要求，由現時的300基點，下調至200基點，調整適用於所有物業按揭貸款，即時生效。金管局總裁余偉文在評論美國加息前已露口風，會調整逆周期措施，跟住就有動作，這可以視為對樓市的另類鬆綁，紓緩樓市近日面對加息的壓力。

金管局的壓力測試，目的是確保按揭借款人有能力應付按息上升引致的還款壓力。局方指考慮到美國聯邦儲備局自今年3月以來已經將聯邦基金利率目標區間上調共300基點，面對資金成本上升，銀行早前已上調新造拆息按揭貸款鎖息上限，近日更將最優惠貸款利率上調，金管局認為適宜將壓測假設利率上升的幅度，由現時300基點下調至200基點，認為這水平已經足夠確保銀行按揭業務風險得到妥善管理。

有地產界人士談起，加息對物業市場有短期衝擊屬無可避免，但過去兩年內地人來港買樓大減，樓市現在主要靠本地剛性需求支持，投資炒賣氣氛不熱烈，金管局減低壓力測試要求，供樓用家融資能力增加，上車會較容易。由這個動作顯示政府在各方面都落工夫，緩和美國加息壓力。本來這是利好消息，但地產股未有反應，消息公佈當日基本上全線下跌，地產股龍頭新地（016）報收93.05元，單日跌0.6%；恒地（012）報24元，跌0.8%；長江（1113）報52.75元，跌0.5%。

同英國政府拚命減稅相比，特區政府出的招數暫時仍是和風細雨，英國政府大印銀紙，但她不是美國，代價是匯價大跌，通脹可能升溫，出現狗咬狗尾團團轉的狀況。香港有聯繫匯率限制，不能隨意印鈔，但香港庫房仍有不少儲備，本地企業和個人負債水平不高，可用來應付加息的空間仍很多。

復常經濟升溫宜飲涼茶

另一方面，本港目前失業率偏低，雖然通脹無美歐咁高，如果本地通關後，經濟有可能升溫，加點息等如飲杯涼茶，未必是壞事。鮑威爾表明聯儲局會上調利率調升的空間，未來香港面對的挑戰陸續有來，股市及經濟的表現就視乎點樣應對。商界人士睇法是，港息上升空間至今仍遠低於美國，只要企業有生意做、打工仔有工開，應該有足夠能力承受， 最重要是特區政府要做足準備，有序推出政策紓緩，刺激商界投資信心和市民消費意欲，咁加息的殺傷力可能就無想像中咁可怕。

陸羽仁

原文刊於《頭條日報》

 

編按原題為「有生意有工開就不怕加息」