大摩料中國房地產將復甦 最悲觀仍可錄增長 明年GDP保5

中央推16招撐內房穩經濟，摩根士丹利發表報告，估計中國GDP增長將由今年3.2%升至明年5%，並相信即使最壞情況，中國房地產仍會復甦，而最樂觀房地產資本支出將按年增6%。大摩又認為，中國將在明年全年維持寬鬆貨幣政策。

大摩報告重申，估計中國明年次季將結束動態清零政策，甚至最早在明年春季，主要考慮三大因素，即市民收入增長顯著下降、青年失業率劇升、以及財政可持續性風險升溫，這些都因出口放緩而越來越嚴重。

結束清零準備需時
該行指，中國仍需時準備撤銷清零政策，例如要提高長者疫苗接種率，故料3至6個月後才能真正實施。大摩相信，中國經濟捱過明年首季後便會顯著復甦，將主要由居民消費推動，房地產投資亦逐步穩定。

2023全年清零也有谷經濟措施
大摩指出，中國經濟增長表現，取決於清零政策時機及支持房地產措施的力度。該行指出，在其最悲觀的情景中，即使清零在2023年全年持續，中央亦將因應經濟風險而加強基建開支，而房地產措施亦會持續寬鬆，將可刺激一線城市銷售，令內房企流動性得以支持，中國房地產的資本支出將按年上升3%。

在最樂觀的情景中，大摩估計動態清零可在今年底前取消，亦可寄望中央為內房推出不良資產救助計劃（TARP），令內房行業最早在明年首季便復甦，其資本支出可望增6%。

料明年財政赤字佔GDP仍有一成
至於貨幣政策，大摩預計，明年會保持寬鬆，以推動經濟復甦，而財政赤字即使會縮減，仍有望佔明年GDP的10.2%，與今年13.5%比例，仍然相當可觀。該行又預計，人民銀行明年將維持利率和存款準備金率不變，亦有機會繼續使用一系列再融資工具，為製造業及再生能源提供針對性支持。至2024年，大摩相信通脹壓力仍在可控範圍之內，利率仍將保持不變，但可能會有較溫和的逆周期信貸緊縮措施。

圖看大摩報告重點🔽

大摩指出3大因素中國結束清零因素：1. 市民收入增長顯著下降、2. 青年失業率劇升、3. 財政可持續性風險升溫

大摩預計明年次季便重新通關，推動GDP增長，由今年3.2%升至明年5%。

在最悲觀情景，該行料即使清零在2023年全年持續，中央亦會加強基建開支；房地產措施亦會持續寬鬆，房地產的資本支出將按年上升3%。

在最樂觀情景，大摩估計動態清零今年底前取消，可寄望中央為內房推出不良資產救助計劃（TARP），令內房行業明年資本支出可增6%。

明年中國貨幣政策預計會保持寬鬆，財政赤字有望佔明年GDP的10.2%，與今年13.5%比例，仍然相當可觀。

對於全球經濟增長，大摩料今年3%，明年則下調至2.2%。當中已發展國家會步入衰退，而新興市場則在溫和復甦。

全球通脹有可能在今年第四季見頂，並於明年回落。

大摩料2023年主要央行都維持利率正常區間，以應對強勁的核心通脹，但中國及日本會持續寬鬆。

在全球衰退情景下，可能會出現另一波大宗商品衝擊，以及供應鏈進一步中斷，將令成熟市場的央行必須進一步大手加息，從而引發更嚴重的全球經濟衰退。

全球經濟瀕衰退 新興市場將跑贏
另外，大摩另一份報告指出，全球經濟正處於衰退邊緣，預計今年全球經濟增長為3%，明年則下調至2.2%，但當中主要是已發展國家步入衰退，而新興市場則在溫和復甦。

該行指出，主要已發展市場的央行正在收水，相信會在2023年全年維持在利率正常的區間，包括美國聯儲局將維持聯邦基金利率遠高於長期「中性」利率水平，以應對強勁的核心通脹，而其他成熟市場的央行亦緊隨其步伐。不過亞洲區央行政策各異，該行指，中國人行及日本央行仍維持寬鬆立場，鑑於全球通脹壓力減輕，一旦美元見頂，新興市場及亞洲央行將放慢加息步伐。

環球通脹年底見頂
大摩預計，全球通脹將在今年第四季見頂，並於明年回落。該行解釋，通脹放緩主要由於油價走勢穩定，全球食品供應改善，同時市場需求放緩及供應鏈恢復亦會降低通脹。而服務業通脹則因各個經濟體而異，在經濟增長放緩、需求疲軟和勞動力恢復市場正常等因素，亦反映通脹見頂。

在較差的情景下，大摩認為，若全球出現另一波大宗商品衝擊，推動新一輪通脹升溫，以及地緣政治衝擊，引發供應鏈進一步中斷，將令成熟市場的央行必須進一步大手加息，從而引發更嚴重的全球經濟衰退，將帶來更大的金融穩定風險；而新興市場經濟體亦將受到商品價格上升、息口增加及美元持續走強的影響。該行指出，由於這個情景推動的通脹較短暫，隨著時間推移會逐步降低，並在2023年下半年起，全球將面對更嚴重的衰退，令通脹大幅回落。