批評港股已死 只因買錯股｜曾淵滄

今年《財政預算案》宣佈樓市全面「撤辣」，但是地產股股價依然不濟，沒有明顯的轉勢，估計是投資者擔心地產商在即將公布的業績表現不理想。上星期港鐵（066）剛剛公布業績，其中地產發展業務出現80%倒退，說明去年香港地產業的確很困難，即將公布業績的本地地產股業績恐怕也不理想。不過，業績不理想也已經是歷史，展望今年，減息是必然的事，這對樓價肯定有利，近日美國聯儲局主席又出來講話，重申今年會減息若干次。

最佳投資仍是高息股 但要識揀

目前高息環境持續，最佳投資依然是高息股，但投資高息股不應該以過去的股息來計算，而是應該等到業績公布後，以最新股息來計算股息率，特別是那些表面高息、但是股價長期下跌的股，這些企業的股價之所以長期下跌，其中最可能原因就是市場已經估計到這些企業的業績不佳，而業績差時派息少是正常的。

因此，如果我們以過去的股息來計算，以為是高息股的企業的確有可能在最新業績報告中削減股息，成為低息股，股價會進一步下跌。

至於那些去年全年股價一路上漲，同時依然有高息可收的股，業績公布後突然翻船的可能性則很低，理由是任何一間上市企業的收入都不是秘密，企業內高層人士會知道，也會向外透露。企業外，他們的供應商、客戶也會知道企業生意如何，也因為營業額外洩，就會造成股價長期上升或下跌。那些股價在去年長期上升，同時派高息的股應該是目前最適宜持有、重點持有的股。這類股實際上也不少，因此任何人說港股已死只是因為他們買錯股。

減息助壞帳減少 鼓勵企業擴張

不少人錯誤相信部份媒體報道，以為中國正面臨美國有力的打壓，令內銀面對大量壞帳，但這是錯誤的。去年中國生產總額增長5.2%，遠高於美國的2.5%，何來衰退？內地銀行減息，原本無力負擔利息的客戶變成有能力處理貸款了，於是壞帳將會減少。利率下降亦鼓勵企業擴張，借的錢多了，銀行賺的錢也多了，再加上中央銀行在減息的同時也降低銀行存款準備金比率，於是銀行有更多錢可以借出。

也許有人會問，中國的GDP在過去曾經是美國的75%，為甚麼去年只等於美國的64%？答案是美國在去年通過加息吸引全球資金赴美，推高美元匯率，也導致美元計算的中國GDP出現倒退，前文提到中國GDP的5.2%增長是以人民幣計算的，這才是真正的增長。

曾淵滄

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