中國仍為世界工廠｜曾淵滄

過去幾年，以美國為首的西方國家不斷指新疆存在強制勞動。新疆盛產棉花，於是這些西方國家就制裁中國生產的棉製品，不許入口。這項制裁的確逼使一些中國的紡織品工廠，製衣工廠搬遷到其他國家，越南是其中一個選擇，德永佳（321）是其中之一。

生產成本不只工資

有趣的是，今日中國人工資水平已經遠遠高於越南，那麼乾脆把所有的生產活動都搬到越南不是更好嗎？事實並非如此，工資成本並不是工業生產的唯一成本，在越南生產，許多原材料需要入口，要付入口關稅；此外，能源價格、物流成本都比中國高許多，算起總成本，仍然是在中國生產更合算。

如果沒有西方國家的制裁，中國工廠根本沒有外移的必要，這也是為甚麼過去這麼多年，中國人工資大幅增長，但內地依然可以成為世界工廠的原因。也因為中國的總生產成本依然比越南低，因此德永佳決定依然保留在中國內地的工廠，若有來自海外，指明不可用新疆棉、不可在中國生產的定單就送到越南，也收取較高費用。

德永佳績後急跌已回穩

一般香港人可能沒有聽過德永佳這個品牌，但是不會不知道Baleno，Baleno就是德永佳自己的品牌，是生產商也是零售商。德永佳除了生產自己的品牌服裝外，也向多間知名的成衣企業供應OEM和ODM的合作關係，這包括UNIQLO、GAP等。自主品牌的經營可以很富挑戰性，因此，也同時為其他成功的品牌提供生產、設計、銷售的服務，業務就穩定得多。

今年6月21日，德永佳公布業績，淨利增長76%，但是當天股價卻急跌25%，令人摸不清頭腦，原來過去德永佳手上持有大量現金，也不知道該做甚麼，因此用來派息，前年派息比率高達370%，每股淨利5.4仙派2毫的股息，而在本財政年度，因為動用一筆資金收購越南工廠，錢有了去處，派息就恢復正常，但也足夠讓一些只想收高息的人打退堂鼓，沽貨離場。

不過，經過兩天調整之後，投資者開始明白為甚麼過去的股息會那麼高，也滿意當前的股息及淨利增長，股價就回升了。基本上，像德永佳這類老老實實的工業股，也是大眾化的零售股，不受港人北上消費影響，不是炒家喜愛的股，但勝在穩定。

另一方面，近日拜登在與特朗普的電視辯論會上表現奇差，許多人已經要開始為特朗普重新入主白宮做準備。其中一項準備就是如何應對特朗普可能推出的關稅，特朗普說要向全世界賣給美國產品徵收很高的入口關稅，不論是中國生產的還是越南生產的都要徵稅，當然那是後話。

曾淵滄