鲍威尔放鸽撑市 维持狂热救拜登

美国联储局主席鲍威尔在全球央行年会上，对减买债行动展示鸽派立场，虽明示年底前宣布减买债，但没有具体时间表，且强调减买债不等于将会加息，安抚市场的意味甚浓。虽然联储局一向强调独立，不过鲍威尔正等候总统拜登提名他连任储局主席，而拜登民望正受阿富汗危机严重打击，要依赖储局力撑经济，鲍威尔放鸽以配合拜登需要，就不足为奇。

鲍威尔上周五在全球央行年会上「大放鸽词」，刺激美股上升，三大指数都录得不俗升幅，其中标普五百指数和纳斯达克指数齐创新高。

目前美国经济表现良好，尤其属联储局工作范畴的劳工和通胀更见强势，美国七月非农职位新增九十四万三千个，远高于市场预期，七月失业率大跌半个百分点，至百分之五点四，是去年四月以来新低，正稳步迈向全民就业；另作为储局通胀指标的七月个人消费支出（PCE）物价指数，按年上升百分之四点二，再创三十年新高，远高于储局目标的百分之二，令该局不能无视通胀威胁。

任期快将届满 继续否存变数

正因劳动及通胀数据强劲，联储局去年初因应新冠疫情爆发，将联邦基金利率降至零，以及每月买债一千二百亿美元的大放水行动，若不作调整，就难以摆脱滥放水之嫌。为此储局七月底会议明言年底前将减买债，各方期待鲍威尔上周五有更具体的宣布。

然而，鲍威尔的取态较诸市场预期的更倾向鸽派。他虽重申年底前会减买债，但未说何时启动，令市场相信储局将不会在九月会议宣布减买债，而会待十一月会议才决定，正式启动减买债还会拖至十二月或明年一月。

更重要的是，他强调缩减买债的时机和规模，不会成为加息的直接信号，他并安抚市场，储局加息须按更严格条件，必须实现充分就业和通胀在一段时间内适度超过百分之二。

从经济角度看，鲍威尔有其审慎的理由，皆因目前美国股市及楼市都处于泡沫阶段，美国经济又受到新冠疫情复炽的威胁，若市场过早忧虑加息，可能成为触发股市楼市大调整的最后一根稻草，不但阻挠经济复苏，还可能令经济百上加斤而重陷衰退。鲍威尔对此，不能不加以提防。

从政治角度看，鲍威尔放鸽还有一个理由，就是他的任期将于明年二月届满，财长耶伦虽属意他连任，但拜登是否接受这位由前任特朗普提名的主席，还存在变数。联储局虽应独立制订利率政策，不受政治干预，但鲍威尔在能否连任的压力下，发功照顾拜登的需要，亦非不可理解。

经济好仍放水 有泡沫后遗症

拜登民望备受阿富汗仓皇撤军的打击，连带他提出的下年度财政预算、增加未来八至十年基建和社会开支大计、提高债务上限等，都可能在国会受到共和党阻挠，因而打击经济，拜登正需要储局为他维护经济和股楼市道。

出身律师的鲍威尔，较诸以前经济学家出身的储局主席，有更柔软身段，如他前年遭特朗普狠批储局利率过高，损害经济，去年美国疫情初爆之时，他就已狠将利率降至零，并推出无限期买债计画，助特朗普挽救经济。储局过去一年半买债四千一百多亿美元，还高于金融海啸后储局六年共买债的三千六百亿美元，足见其救市力度之猛。储局年底才启动减买债，估计由现在到储局完全停买债，将仍会向市场购入约一万亿元债券，美国经济已向好，储局未来一年仍然放水，扶持拜登民望的意味甚浓。

联储局大放水不会没有后遗症，为股楼泡沫、财政稳健埋下隐忧，亦会造成市场愈加依赖储局救市的道德风险，然而市场是短视的，在鲍威尔放鸽的言论下，股市的狂热派对仍会继续。