通胀似见顶 储局势放慢加息

美国上周四公布十月通胀率，较外界预期低，市场相信联储局毋须再暴力加息，下月加息幅度将放缓至半厘，且美国利率可能在明年首季见顶，令美股杜指急升一千二百点，升幅百分之三点七，纳指更报复式猛涨百分之七点三五。联储局过去半年暴力加息，造成美国债市危机隐现、楼市可能大跌，且加息推高美元汇价，引发全球抱怨，加上中期选举已举行，储局毋须再以暴力加息助总统拜登打压通胀，为免引爆连串后遗症，储局势将放慢加息步伐。

美国十月通胀率明显放缓，按年升百分之七点七，较九月回落半个百分点，亦是二月以来首次低于百分之八。储局官员对此表示欢迎，认为通胀率虽然仍高，但可能见顶。储局本月初议息会议后再加息四分三厘，主席鲍威尔却释出加息步伐可能减慢讯息。现在通胀率回落，更令市场相信储局下月只会加息半厘，且在加息损害经济活力下，市场猜测储局明年首季再加息两次合共四分三厘后，将停止加息，到下半年为刺激经济复苏，更可能减息。

放慢步伐免引爆连串恶果

储局去年错估通胀形势，导致美国通胀暴升，今年三月被逼启动加息周期，五月至十一月的四次议息会议，更每次都加息四分三厘，今年已合共加息三厘七五。储局加息遏通胀，背后亦有政治因素作祟。因通胀高烧重挫总统拜登民望，拜登为挽救民主党中期选举，六月初罕有地召见储局主席鲍威尔，责成储局要为高通胀负责。鲍威尔若要连任，必须总统提名，鲍威尔带领储局过去数月连串加息，就有为拜登和民主党护航之意，就算加息未能令通胀快速回落，也可彰显美国政府已全力遏通胀护民生。

然而，加息潮不会没有后遗症，储局疯狂加息的隐患已陆续浮现。

其一，美国债市潜藏危机。美国财长耶伦近期多次提到债市风险，表明担心市场缺乏足够的流动性，此因美国国债可能供大于求，乏人购买。市场对美债需求大幅下跌，一方面联储局的量化宽松政策退场，需要减持债券，另方面储局加息行动导致债价大跌，彭博美国国债收益指数今年已下跌逾一成三，不少金融机构为减损失而减持美债，雪上加霜的是，不少国家央行因本国货币大跌，要抛售美债以支撑汇价，如美国最大债主日本就不断减持美债，八月持有美债一万二千亿美元，为三年新低。

耶伦还有一大烦恼，就是加息推高了国债利率，令政府利息负担暴增，评级公司穆迪估计，美国国债利息支出在二○二五或二六年，将超过国防开支。美国今年国防开支七千六百七十亿元，国债净利息支出四千七百五十亿美元，换言之，国债利息支出在三、四年后可能暴增近一倍。

储局需警惕楼市泡沫爆破

其二，储局要警惕楼市泡沫爆破。过去两年储局大放水除推高通胀外，还推高了美国楼价，楼价由二○二○年第二季至今年第二季暴升四成，小业主平均每月供款，相当于家庭税前收入中位数的四成三，已超过二○○六年楼市泡沫高峰的三成七，可见楼市泡沫的巨大，专家担心美国明年楼价可能大跌两成，对经济和民生将造成重压。

其三，储局正遭全球央行抱怨。储局加息导致美元走势超强，美汇指数由年初至本月初，暴升一成八，导致其他国家货币大跌、资金外流，英国《金融时报》早前有文章题为《世界开始憎恨美联储》，批评储局正为全球制造一场潜在债务危机。储局要减全球怨怼，就需要遏止美元强势，最新公布通胀率回落，强化储局加息减慢的猜想，美汇指数过去一周大跌近百分之六，才令储局面对的国际压力稍减。

储局不停加息，引发的反噬愈来愈明显，若债市、楼市出现危机，引起金融震荡或经济衰退，那储局能力势必再遭质疑，故中期选举已结束，储局毋须再为拜登护航，只要通胀见顶，储局必然放慢加息。