联汇运作稳健 大鳄兴风难起浪

财政司司长陈茂波本月初在金融峰会上，警示沽空港元往往会损手离场。言犹在耳，近日接连再有两名美资金融大鳄高调沽空港元，赌港元和美元脱鈎，相信是趁强美汇大气候下，刻意制造恐慌情绪来图利。然而，本港有雄厚外汇储备和内地强大后盾支持，令港府有底气捍衞联汇制度，肆意沽空港元的投机人士，随时又要再铩羽而还。

继几个月前著名对冲基金经理巴斯（Kyle Bass）高调唱淡港元，估计港元在一年内大幅贬值三至四成后，日前另一名美资对冲基金经理阿克曼（Bill Ackman）指，鉴于近年中美关系疏远，中国继续容许港元与美元挂鈎是非常尴尬，认为联系汇率对香港不再有任何意义，脱鈎只是时间问题，故他已通过认沽期权持有大量港元空仓。其后另一名对冲基金经理温斯坦（Boaz Weinstein）撑阿克曼沽空港元决定，犹如买了一张高回报的彩票，并透露自己也在抛售港元。金管局则重申，不需要也无意改变联汇制度。
外储银根充裕足捍衞港汇

三位国际金融大鳄先后唱淡港元，相信是眼见美国联储局持续多月大幅加息，香港银行未有紧贴，在套息交易带动下，资金流出港元体系，金管局在短短半年内已四十度承接港元沽盘，累计接钱逾二千四百亿元，银行体系结馀仅剩九百六十五亿元，认为可趁港元弱势进行沽空，押注联汇制度不保，加剧市场恐慌情绪，从而达到炒作从金融市场图利的目的。

不过，巴斯和阿克曼已非首次押注港元和美元脱鈎，之前多次行动都失败告终，且损失惨重，因此陈茂波早前才会对国际金融大鳄发出警示，炒家赌联汇制度不保，一定会亏蚀离场。

陈茂波如此有底气断定沽空港元一定输，皆因香港有充裕资金来捍衞联汇制度。首先，本港外汇储备在全球排名第八，规模多达四千二百亿美元，相当于香港流通货币逾五倍，意味港府有足够弹药来与金融大鳄较劲。另外，由持牌银行持有未偿还的外汇基金票据及债券亦有一万一千三百七十七亿元，当银行体系结馀大跌时，金管局可利用赎回外汇基金票据，令总结馀金额上升，而炒家想狙击港元，需要付出大量弹药，一旦弹药不足便只能投降离场。

金管局在二〇〇五年对联汇制度作出优化后，让强弱双向兑换保证，令港元稳定在七点七五至七点八五的区间内，经过多年有效操作，已发展出一套相当成熟而极具透明度的机制，即使面对大量资金进出仍运作良好，大大增强投资者对联汇制度的信心。这可从衍生工具市场体现出来，美元兑港元三个月风险逆转指标呈负值，反映大部分交易员短期看港元回升，沽空港元只属很少数。
强大内地后盾炒家难对赌

更重要是，香港有内地全力支持。香港是内地资本市场对外联通的主要管道，故内地不愿意也不容许香港出乱子，保持香港金融体系稳定性是重中之重，这解释内地不时加码推出互联互通政策，既可强化香港国际金融中心地位，亦为香港提供更多新机遇；一旦有国际大炒家狙击港元，若港府需要求助时，相信内地绝对会出手支援。这难怪中国证监会副主席方星海在本月初香港金融峰会上说了句「不要跟中国和香港对赌」，饶有深意地提醒国际炒家，自回归以来，西方不时唱淡香港，结果可能错失了香港和内地庞大机遇。

联系汇率实施四十年，运作良好，投资者只要了解联汇制度的实际操作机制，便不会轻易被国际大鳄的花言巧语所动摇，而大鳄如何兴风作浪也无法掀起浪花，最终只能偷鸡不成蚀把米。