港交所新帅任重道远 改善市场重量亦重质

港交所再有新人事变动，继陈翊庭上月出任行政总裁后，董事会昨天议决委任非执行董事唐家成，接替退休的史美伦出任主席，明天生效。这是港交所首次有两位高管同时间易帅，在当前港股持续低迷下，投资者期望新人事能为香港金融市场带来新气象，推出新措施提升市场流动性，并优化新股定价机制，吸引更多海内外资金来港，巩固及提升香港的国际金融中心地位。
检视新股定价机制减「潜水」

港交所公布唐家成主席的任命之馀，亦委任史美伦做董事会高级顾问。唐家成感谢史美伦过去6年带领港交所在充满挑战的环境中不断前进，期待与陈翊庭领导的管理团队和持份者紧密合作，并强调港交所虽无法控制地缘政治及利率变动等外部因素，但会积极把握每一个机遇，致力丰富产品生态圈，提升港交所的竞争力。

由唐家成和陈翊庭领军的新管理层，可谓任道重远，因港股连续4年下跌和跑输环球大市，成交持续萎缩，而新股（IPO）集资额全球排名更由第1位跌至今年首季第10位，当前最逼切任务是如何提升市场流动性，正如史美伦所言还要继续推动港交所走向国际化这个她任内尚未完成的工作。

激活IPO市场，中证监日前已出招，鼓励内地行业龙头企业来港上市，内地至少有340间极具投资潜力而仍未上市的独角兽企业，若它们来港上市，对提振IPO市场肯定有帮助。中证监出招后，恒指连升3天，累计飙升977点，升幅6%，交投量更急升至1300亿元，令市场对港股恢复一定信心。

不过，要IPO市场再度对资金起虹吸作用，不能单靠中央出招，港交所也要检视新股定价机制。近年多只新股上市首天股价便跌破发行价，以新式茶饮连锁店茶伯道为例，前天挂牌跌27%，昨天再跌，两日累跌33.7%，严重影响投资者购买意欲。新股上市表现差，很大可能是定价太高，故陈翊庭日前表示，将检视新股价格发行程序，尽量物色更多有议价能力的机构投资者参与，跟发行人和中介人博弈，令发行价更贴近市场，减少出现新股上市首天便「潜水」，提高新股市场吸引力。

在提振港股流动性之馀，港交所和证监会亦要注意提高监管工作质素。内地人工智能龙头企业商汤前天在上海技术交流会上，发布大模型「日日新5.0」广受好评，指性能超越GPT-4，消息导致商汤股价昨天甫开市飙升31%而须突然停牌。由于商汤是香港上市公司，发布可能影响股价的敏感消息却不在香港同时进行，予人监管机构监管不力感觉，相关机构应吸取经验，今后有责任处理好类似事件，以提升海内外投资者的信心。

要提升市场流动性，可通过调低股票印花税率，因美股没有印花税，英国、新加坡和内地股市只收取买卖其中一方的印花税，港股徵收买卖双方印花税增加交易成本，故港股有必要下调印花税来提升竞争力。港股买卖差价也比其他市场阔，若能缩窄价差空间，有利提升港股流动性。
丰富产品生态圈推动国际化

尽管港股受外围因素影响导致股价和成交偏软，但唐家成早前表示交易所买卖基金（ETF）去年成交量逆市创新高，ETF日均交投量由2022年120亿元增至去年140亿元，认为香港金融市场早已不单靠股票交易，应把握这些机遇，寻求多元化发展。

如何丰富产品生态圈，除了积极开拓新兴业务，例如碳市场及数据业务外，更应发挥香港背靠祖国、联通世界的独特优势，积极与内地商讨优化和拓展互联互通机制，包括让沪深广通扩容，致力开通「新股通」、「商品通」等。同时，港交所应积极主动寻求与中东和东盟国家的企业合作，为其提供融资和投资服务、丰富资产类别和产品种类，让投资者能更好地管理资产组合和对冲风险，不但有助港交所走向国际化，更可进一步提升香港国际金融中心地位。

面对地缘政治不确定性，港交所推动国际化和提振港股流动性存在一定难度，期望在新人事带领下迎难而上，专注做好力所能及的事，积极把握机遇，提升港股竞争力。