港交所新帥任重道遠 改善市場重量亦重質

港交所再有新人事變動，繼陳翊庭上月出任行政總裁後，董事會昨天議決委任非執行董事唐家成，接替退休的史美倫出任主席，明天生效。這是港交所首次有兩位高管同時間易帥，在當前港股持續低迷下，投資者期望新人事能為香港金融市場帶來新氣象，推出新措施提升市場流動性，並優化新股定價機制，吸引更多海內外資金來港，鞏固及提升香港的國際金融中心地位。
檢視新股定價機制減「潛水」

港交所公布唐家成主席的任命之餘，亦委任史美倫做董事會高級顧問。唐家成感謝史美倫過去6年帶領港交所在充滿挑戰的環境中不斷前進，期待與陳翊庭領導的管理團隊和持份者緊密合作，並強調港交所雖無法控制地緣政治及利率變動等外部因素，但會積極把握每一個機遇，致力豐富產品生態圈，提升港交所的競爭力。

由唐家成和陳翊庭領軍的新管理層，可謂任道重遠，因港股連續4年下跌和跑輸環球大市，成交持續萎縮，而新股（IPO）集資額全球排名更由第1位跌至今年首季第10位，當前最逼切任務是如何提升市場流動性，正如史美倫所言還要繼續推動港交所走向國際化這個她任內尚未完成的工作。

激活IPO市場，中證監日前已出招，鼓勵內地行業龍頭企業來港上市，內地至少有340間極具投資潛力而仍未上市的獨角獸企業，若它們來港上市，對提振IPO市場肯定有幫助。中證監出招後，恒指連升3天，累計飆升977點，升幅6%，交投量更急升至1300億元，令市場對港股恢復一定信心。

不過，要IPO市場再度對資金起虹吸作用，不能單靠中央出招，港交所也要檢視新股定價機制。近年多隻新股上市首天股價便跌破發行價，以新式茶飲連鎖店茶伯道為例，前天掛牌跌27%，昨天再跌，兩日累跌33.7%，嚴重影響投資者購買意欲。新股上市表現差，很大可能是定價太高，故陳翊庭日前表示，將檢視新股價格發行程序，盡量物色更多有議價能力的機構投資者參與，跟發行人和中介人博弈，令發行價更貼近市場，減少出現新股上市首天便「潛水」，提高新股市場吸引力。

在提振港股流動性之餘，港交所和證監會亦要注意提高監管工作質素。內地人工智能龍頭企業商湯前天在上海技術交流會上，發布大模型「日日新5.0」廣受好評，指性能超越GPT-4，消息導致商湯股價昨天甫開市飆升31%而須突然停牌。由於商湯是香港上市公司，發布可能影響股價的敏感消息卻不在香港同時進行，予人監管機構監管不力感覺，相關機構應吸取經驗，今後有責任處理好類似事件，以提升海內外投資者的信心。

要提升市場流動性，可通過調低股票印花稅率，因美股沒有印花稅，英國、新加坡和內地股市只收取買賣其中一方的印花稅，港股徵收買賣雙方印花稅增加交易成本，故港股有必要下調印花稅來提升競爭力。港股買賣差價也比其他市場闊，若能縮窄價差空間，有利提升港股流動性。
豐富產品生態圈推動國際化

儘管港股受外圍因素影響導致股價和成交偏軟，但唐家成早前表示交易所買賣基金（ETF）去年成交量逆市創新高，ETF日均交投量由2022年120億元增至去年140億元，認為香港金融市場早已不單靠股票交易，應把握這些機遇，尋求多元化發展。

如何豐富產品生態圈，除了積極開拓新興業務，例如碳市場及數據業務外，更應發揮香港背靠祖國、聯通世界的獨特優勢，積極與內地商討優化和拓展互聯互通機制，包括讓滬深廣通擴容，致力開通「新股通」、「商品通」等。同時，港交所應積極主動尋求與中東和東盟國家的企業合作，為其提供融資和投資服務、豐富資產類別和產品種類，讓投資者能更好地管理資產組合和對沖風險，不但有助港交所走向國際化，更可進一步提升香港國際金融中心地位。

面對地緣政治不確定性，港交所推動國際化和提振港股流動性存在一定難度，期望在新人事帶領下迎難而上，專注做好力所能及的事，積極把握機遇，提升港股競爭力。