金融High Tea｜滙丰卖产消息未必可止咳

港股昨日因重阳节假期休市，美股10月开局强劲反弹，在债息下跌推动下，杜指大涨765点，报29490点；纳指涨239点，报10815.43点；标普500指数涨92点，涨幅为2.6%，无休市的亚洲股市普遍回升，日股更升逾3%。


10月股市料随息口大上大落

美股开局造好，理由好简单，就是美债收益率大幅下跌，2年期美国国债收益率跌约19个基点，刷新日低至4.03厘。5年期、10年期美债收益率同样下跌。上个星期，美国10年期国债收益率一度升破4厘，除了通胀侵蚀购买力外，买债稳稳阵阵有这个回报，足以吸引大量资金涌入，令其他资产价值下跌。在债息冲高下，杜指亦出现2020年11月以来首次收在29000点下方。如今10年债息回落到3.59厘，杜指遂大幅反弹。10月份是股市敏感的日子，市况好有可能跟随利率变化大上大落。

债市与利率关系息息相关，美国联储局加息推高市场利率，债价下跌，孳息反向上升。虽然债息稍为回落推动股市反弹，暂时却未能确定这是债息攀升过程中的回吐，抑或是转向回落。联储局大幅加息，目的是要控制通胀上升，其中核心因素是劳动成本。在劳动市场紧张下，工资跟随物价向上，抵销了加息的冷却作用，美国今年就业向好，迫使联储局大吹鹰风。

在连番加息下，美企近日开始对雇用员工采取审慎态度。Google母公司Alphabet行政总裁对员工坦言，工作时「要比好景时表现出更强的紧逼感，更加集中精力，体现出更大的渴求。」facebook母公司Meta创办人朱克伯格亦要求员工「用更少的资源做成更多的事。」最近，该公司工程主管开始解雇工作表现不佳的员工，其他企业重新考虑差旅和商务餐费用，就连公司T恤、咖啡杯等宣传品的费用都要再三考虑。领导层现在关注的是如何保留现金，研究如果情况变得更严峻，要如何带领团队走出困局。


担心金融界成Weakest Link

或者这也是联储局勇于加息追求的结果，因为只有就业率下降，工资停止上升，需求才会回落，减低了物价高涨的压力，但代价则是工作岗位的减少及景气的衰退。这个过程在金融界就会产生类似压力测试的效果，欧洲现时就把目光投放在瑞士第二大银行集团瑞信之上，关注其财政状况，瑞信高层急忙向大客澄清财政无问题，却惹来夜行人吹口哨的嫌疑。市场估计，集团只有靠出售资产套现才有解困的可能。所以如果全球利率继续向上，金融机构会愈来愈难顶，有可能成为投资市场的脆弱一环（Weakest Link）。

由于忧虑瑞信和德银的违约调期合约价格急升，有金融机构会成为雷曼翻版，港股假前曾跌破17000点，收报17079点，创逾11年低位，金融股普遍受压，李嘉诚基金减持消息曝光，邮储银行（1658）急泻11%，收报4.12元；国际及本港金融股亦弱，滙控（005）跌2%，收报40.35元；渣打（2888）跌1.9%，收报48.5元。美息向上本来有利银行扩大息差，但息口升得太多，一旦触发经济硬著陆，就变成另一回事。银行近年对客户信贷采取严厉审核策略，但本身的管治却不时出现漏洞，遭人诟病。

各国央行收水下，考虑卖产的不止瑞信，英国《天空新闻台》报道，滙控正进一步缩减北美业务，探讨以数十亿英镑出售加拿大业务，市场料价值达70亿美元（约550亿港元）。滙控回覆报道时确认，正评估出售加拿大滙丰银行，但只在早期阶段，未作任何决定。

报道指，滙控董事会已委托摩根大通在寻找加拿大业务的潜在买家。滙控考虑出售加拿大业务，显示集团减缩在北美市场的规模，只是现在美加均在退潮中，这个时候不易卖到好价。

同一样消息，在不同时空会有不同解读，如果一年前滙控卖产套现，市场会视为好消息，现在话要卖产，首先就要问能否找到合适买家。

滙控股价上月跟随英镑大幅波动，股价一度跌近40元关口，之后随英镑反弹略为回升。英揆卓慧思一上场就搞出大头佛，新提出的减税方案被迫部份撤回，取消将高收入人群最高税率由45%减至40%的建议。英国政治经济环境仍未稳定，令到坚持留英的滙控管理层，受到极大压力，传出卖产消息，可能是回应股东不满的方法之一，但如果英国环境不尽早回复稳定，单靠呢招都未必能止咳。


陆羽仁

原文刊于《头条日报》