巴士的点评｜人民币交易股票发展空间大

十月三日，财经事务局提交一份文件予立法会财经事务委员会讨论，内容关于设立「人民币计价证券」豁免市场庄家交易印花税，由于文件涉及财经领域，并没有引起公众太大注意。

二〇一〇年，港交所开始容许发行人民币计价的股票，共有两种模式，一种是「单币单股」，即上市公司只是以人民币计价方式上市。另一种是「双币双股」，即上市公司同时发行以港币和人民币计价的股票，分开交易。不过，这个措施实行了十二年，人民币计价股票的交易并不活跃，成交量低，这种股票亦与港币计价股票出现差价。

内地有意大力推动海外的人民币计价股票的发展。香港是世界的主要金融中心之一，自然是内地推动以人民币计价股票的桥头堡。中国证监会就在今年九月二日宣布，允许内地人购买港股的「港股通」买股名单，加入香港上市以人民币计价的股票，藉此推动人民币国际化。

由于内地人透过「港股通」买香港股票有汇兑风险，若人民币升值就会输汇水。如果内地人可以买香港以人民币计价的股票，就没有汇兑风险，相信会提高内地人买人民币计价股票的兴趣，特别是没有在内地上市的股票。阿爷的设想是利用内地的水源，透过「港股通」，去激活香港以人民币计价的股票。

香港证监会、港交所和金管局共同组成的工作小组正在研究如何优化在香港上市的港币、人民币双币股票的交投。其中一个主要建议就是建立双币股票市场庄家制，容许金融机构做合法的庄家，为成交量较低的人民币计价股票，提供买卖双方的持续报价。由于有了庄家，投资者买卖股票就有了交易对手，就可以促进股票的流通。

另外，亦容许庄家在港币和人民币两种交易之间进行套戥，即假如人民币计价的股票的价格较以港币计价的同一家公司股票低，出现差价，庄家就可以买入以人民币计价的股票，沽出以港币计价的同一只股，博差价逐步收窄而获利。

这个立法建议就是豁免庄家进行交易和人民币和港币计价股票套戥时产生的交易印花税。由于目前的印花税占证券交易成本超过90%，豁免了庄家进行交易及套戥时的印花税，就可以提高庄家这方面的活跃程度。

从这个技术性的安排，可以见到阿爷想推动人民币股票交易的深思。力推人民币计价股票有两个好处，一方面是加强推动人民币国际化，令更多的国际投资者投资以人民币计价的资产；另一方面是增加内地股票的国际化。内地有外汇管制，外资进入中国市场买内地的股票，但资金进出的时候，会有很多限制。如果外资在香港用人民币买大陆的股票，资金进出没有限制，就会提高外资购买人民币计价股要的吸引力。

如果人民币计价股票交易能够逐步兴旺起来，除了内地投资购买，还有外国投资者购买的话，就会增加国内优质公司到香港上市，从内地酒业巨头茅台，到电池业霸主宁德时代等。当香港的人民币股票市场活跃起来，这种内地巨股就可以在香港同时发行人民币计价股票，吸收国际投资的同时，加快人民币国际化的进程。

世界在变，东西分裂，全球化潮流无可避免会大受影响。在美国要与中国进行长期竞争的大前提下，东方世界要建立起一个属于自己的完整体系，金融市场是其中的关键，而香港在这方面会变得有很大优势。过去，香港只是全球的第三大金融市场，但在东方世界，却是最大，未来更有广阔的发展空间。

而香港激活以人民币计价的股票，相信是其中最重要的一步。

卢永雄

原文刊于《巴士的报》

编按原题为「发展人民币交易股票大有空间」