古天后日志｜供应链问题持续 或引发通胀甚至滞胀

12月28日，多云，早上有一两阵雨，早上寒冷，日间短暂时间有阳光。连续三日假期放完，但假日情怀未退，呢个星期只有三个半交易日，唔少缸边友仲放紧假，相信呢几日市况持续淡静。至于美股就继续做好，三大指数连升四个交易日，隔晚道指升351点；标指跟纳指分别升65点及217点，标指更连续两日创收市新高。

虽然变种病毒Omicron传染力强劲，有专家警告美国喺未来一段时间之内，确诊个案将持续攀升。不过有分析指，如果变种病毒影响力温和，美国明年中或可以达到充分就业，联储局可能喺明年6月开始宣布加息，若然情况相反嘅话，首次加息时间或延至明年底。其实欧美等地已接近与病毒共存，有别于内地跟香港坚持清零嘅做法，事实上，病毒变种后杀伤力大不如前，虽然传染力高O左，但染病者少有变为重症，医疗系统负荷未见增加。

目前疫情最大影响，系全球供应链问题未能解决，为通胀火上加油，喺第二及第三季，虽然唔少国家已局部开放边境，但货船塞港等现象未消退。更甚者，Omicron变种病毒出现，再为全球经济前景添上阴霾。不少分析指，供应链阻塞情况最少持续至明年中，再加上四缺问题，包括缺柜、缺舱(运载空间)、缺工及缺车(陆上处理货物的司机)问题更不知何时才能解决，运费有机会再度上升，行业前景更不稳定。

预期明年航运市场仍高于供给，不过有国际评级机构穆迪近期仍将全球航运产业未来12至18个月的展望，由「正面」下调至「稳定」，认为航运业利润今年已见顶。惟运费仍将维持在较高水平。市场对大宗商品需求将保持强劲，但因今年基数高，航运业的资本支出续增，预计明年增长或有所放缓。

虽然国际供应链遇阻，但经济复苏却带动需求增长，多国通胀升温，中美经济大国亦无幸免，通胀恐蔓延至全球。疫情持续扩散，令粮食供应链和产业链不容乐观。据联合国粮食及农业组织统计的最新数据，全球粮价在过去一年多，至少上涨了四成。疫情可能会持续更长时间，使供应中断时间更长，从而带来通胀压力，多国面临滞胀风险。

展望明年，虽然疫情或逐步减退，但喺通胀阴霾下，各国央行面对两难，局住收水，此举或影响经济复苏，预期个别新兴市场通胀或达双位数困境，引发新兴市场债务见顶甚至爆煲。换句话讲，即使2022年疫情退减，但代之而起嘅通胀，甚至滞胀问题，或成为更大威胁，或成为股市最大冲击，不得不提防。

　　古天后

　　(徐狄怡，证监会持牌人)