渣打料美9月首次降息 明年再减4次 中银：留意点阵图两个变化
2024-06-13 12:40 
美国联储局如期按兵不动，渣打大中华及北亚区兼香港财资巿场部联席主管刘孟玑预计，联储局9月会首次降息，明年会降息4次，和市场预期一致。中银香港个人数字金融产品部财富策略及分析处主管张诗琪则认为，议息结果反映了当局对通胀回落进度抱谨慎态度，并需要时间观察才能启动减息周期。
港息有机会跟减 但未必跟足25点子
刘孟玑表示，港息（HIBOR）近月横行趋势料会维持到今年年终，1个月拆息将维持约4.5厘，隔夜拆息当前约3.8%至3.9%仍合理，若资金需求增加，港息会偏紧。他又称，港美息差当前约70、80点子属历史合理水平，若美国减息25点子，香港有机会跟随，但未必跟足25点子，需视乎息口、资金情况。
此外，欧洲、加拿大央行已经率先开始减息，他认为会对市场定价有影响，但对联储局减息没有影响，是否减息视乎内部经济数据。他又称，若细分美国每个通胀数据，几近全部横行偏向下，向上升幅亦不多，通胀大方向已经下行，但需时反映至数据。至于联储局会否调整2%的通胀目标利率，他称当前通胀水平已经较高峰期大幅下降及一路朝向通胀目标，给予当局信心，相信目标仍会接近2%。
中银：今年内只有一次减息可能
另一方面，中银香港个人数字金融产品部财富策略及分析处主管张诗琪认为，是次利率点阵图中两个变化值得留意。第一，今年底利率中位数从3月时预估的4.6厘上调至5.1厘，以每次减息0.25厘推算，代表今年内只有一次的减息可能；第二，相比3月的利率点阵图委员对利率看法的分布，整体委员亦上调了对2024年底中位数的预测，看法较一致，相反对于明年利率看法具较大差异。
议息会议后，利率期货合约显示，市场预期9月减息25基点的机率不足 65%；相反，11月减息的可能性上升至100%。从此可见，市场已对于联储局维持目前利率水平一段时间有一定预期。
张诗琪认为，联储局目前既要平衡利率水平对经济增长的影响，亦要避免在减息开始后通胀出现反弹。若过早开始减息，融资成本下降，在经济支持的情况下或会令企业增加投资，不排除令通胀更难回落至目标水平甚或会反弹，即使开始了减息也可能要调头加息，反会影响投资者的信心，因此需要时间观察并以偏鹰的取态先行管理市场预期。不过，在经济温和增长及通胀有望回落下，张诗琪预期将有利股市中长线表现，惟美股已处于历史新高，投资者要慎防不同影响减息预期的数据为美股带来的波动性。
恒生：美股估值偏贵 提防大幅调整
此外，恒生银行经济研究部主管兼首席经济师薛俊升表示，联储局维持利率不变，将减息次数的预测由3次改为1次，主要反映美国通胀回落速度较预期为慢，并认为联储局继续采取按数据而定（data dependent）的立场。他又指，下半年美国经济增长减慢及通胀逐步回落，将为联储局提供理据减息，预料联储局今年全年减息1至2次，每次25个基点。香港方面，受联储局政策影响，港元利率短期内或维持于偏高水平，但随着联储局稍后展开减息周期，港元利率可望略为回落，有助支持本港经济继续复苏。目前估计本港经济全年增长2.8%。
恒生银行财富管理首席投资总监梁君馡亦表示，以最新利率期货来看，交易员料美国今年最快减息时间仍为11月或12月，并认为鲍威尔本次的言论属中性偏温和，债息的长线趋势相信将跟随通胀放缓及减息周期开启而慢慢下滑，利率走势向下将利好美元投资级企业债券资产未来两年的表现。
他提到，美股受长年期债息回落刺激，本月又创新高，惟美股现时估值偏贵，且资金集中于数间美国科技巨企热炒人工智能﹙AI﹚概念的情况严重，若未来龙头科企盈利稍不如预期或AI相关的政策风险出现，或会引发市场大幅调整的风险。下半年于环球股市的投资部署上，应兼顾增长与防守性板块﹙后者如高股息、公用股及必需消费股等﹚，并避免集中投资于单一股市。此外，该行认为美元随美债息表现温和，将利好亚洲股市资金流入和估值提升。
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