渣打料美9月首次降息 明年再減4次 中銀：留意點陣圖兩個變化
2024-06-13 12:40 
美國聯儲局如期按兵不動，渣打大中華及北亞區兼香港財資巿場部聯席主管劉孟璣預計，聯儲局9月會首次降息，明年會降息4次，和市場預期一致。中銀香港個人數字金融產品部財富策略及分析處主管張詩琪則認為，議息結果反映了當局對通脹回落進度抱謹慎態度，並需要時間觀察才能啟動減息周期。
港息有機會跟減 但未必跟足25點子
劉孟璣表示，港息（HIBOR）近月橫行趨勢料會維持到今年年終，1個月拆息將維持約4.5厘，隔夜拆息當前約3.8%至3.9%仍合理，若資金需求增加，港息會偏緊。他又稱，港美息差當前約70、80點子屬歷史合理水平，若美國減息25點子，香港有機會跟隨，但未必跟足25點子，需視乎息口、資金情況。
此外，歐洲、加拿大央行已經率先開始減息，他認為會對市場定價有影響，但對聯儲局減息沒有影響，是否減息視乎內部經濟數據。他又稱，若細分美國每個通脹數據，幾近全部橫行偏向下，向上升幅亦不多，通脹大方向已經下行，但需時反映至數據。至於聯儲局會否調整2%的通脹目標利率，他稱當前通脹水平已經較高峰期大幅下降及一路朝向通脹目標，給予當局信心，相信目標仍會接近2%。
中銀：今年內只有一次減息可能
另一方面，中銀香港個人數字金融產品部財富策略及分析處主管張詩琪認為，是次利率點陣圖中兩個變化值得留意。第一，今年底利率中位數從3月時預估的4.6厘上調至5.1厘，以每次減息0.25厘推算，代表今年內只有一次的減息可能；第二，相比3月的利率點陣圖委員對利率看法的分佈，整體委員亦上調了對2024年底中位數的預測，看法較一致，相反對於明年利率看法具較大差異。
議息會議後，利率期貨合約顯示，市場預期9月減息25基點的機率不足 65%；相反，11月減息的可能性上升至100%。從此可見，市場已對於聯儲局維持目前利率水平一段時間有一定預期。
張詩琪認為，聯儲局目前既要平衡利率水平對經濟增長的影響，亦要避免在減息開始後通脹出現反彈。若過早開始減息，融資成本下降，在經濟支持的情況下或會令企業增加投資，不排除令通脹更難回落至目標水平甚或會反彈，即使開始了減息也可能要調頭加息，反會影響投資者的信心，因此需要時間觀察並以偏鷹的取態先行管理市場預期。不過，在經濟溫和增長及通脹有望回落下，張詩琪預期將有利股市中長線表現，惟美股已處於歷史新高，投資者要慎防不同影響減息預期的數據為美股帶來的波動性。
恒生：美股估值偏貴 提防大幅調整
此外，恒生銀行經濟研究部主管兼首席經濟師薛俊昇表示，聯儲局維持利率不變，將減息次數的預測由3次改為1次，主要反映美國通脹回落速度較預期為慢，並認為聯儲局繼續採取按數據而定（data dependent）的立場。他又指，下半年美國經濟增長減慢及通脹逐步回落，將為聯儲局提供理據減息，預料聯儲局今年全年減息1至2次，每次25個基點。香港方面，受聯儲局政策影響，港元利率短期內或維持於偏高水平，但隨着聯儲局稍後展開減息周期，港元利率可望略為回落，有助支持本港經濟繼續復甦。目前估計本港經濟全年增長2.8%。
恒生銀行財富管理首席投資總監梁君馡亦表示，以最新利率期貨來看，交易員料美國今年最快減息時間仍為11月或12月，並認為鮑威爾本次的言論屬中性偏溫和，債息的長線趨勢相信將跟隨通脹放緩及減息周期開啟而慢慢下滑，利率走勢向下將利好美元投資級企業債券資產未來兩年的表現。
他提到，美股受長年期債息回落刺激，本月又創新高，惟美股現時估值偏貴，且資金集中於數間美國科技巨企熱炒人工智能﹙AI﹚概念的情況嚴重，若未來龍頭科企盈利稍不如預期或AI相關的政策風險出現，或會引發市場大幅調整的風險。下半年於環球股市的投資部署上，應兼顧增長與防守性板塊﹙後者如高股息、公用股及必需消費股等﹚，並避免集中投資於單一股市。此外，該行認為美元隨美債息表現溫和，將利好亞洲股市資金流入和估值提升。
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