通脹推升債息 投資者宜盯緊儲局

美國金融市場周二出現「股債雙殺」，債息抽升至近一點九厘，美股大跌，皆因地緣政治緊張局勢推升油價，加劇通脹憂慮，逼使聯儲局要加快加息和收水步伐。美債息今年上升空間大，意味金融市場波動頻仍，投資者須對資產重新配置，以減低在股海風高浪急的折騰。
油價推高物價 市場憂加息提速

美國十年期債息周二高見一點八六厘，創兩年新高，而兩年期債息更是兩年來首次突破一厘，導致美股三大指數跌幅介乎百分一點八至百分二點八不等，也令亞洲股市昨天也大多跟隨下跌，歐洲股市則先跌後回升。

美債息急升，底因有二。其一，中東地緣衝突升溫，也門武裝分子利用無人機襲擊阿聯酋儲油設施，而土耳其與伊拉克油管發生爆炸，加上烏克蘭局勢有升級迹象，都可能影響到原油供應，令每桶布蘭特期油前天收報升逾百分一，昨天仍持續升了約百分一至八十八美元。

其二，儲局下周議息前，市場都關注美國去年十二月消費者物價指數（CPI）按年升百分七，創近四十年新高，若油價持續上升，勢將推高通脹，儲局為了遏止通脹升溫，可能要加快加息步伐。兩年期債息突破一厘，反映市場正押注儲局三月加息。儲局今年加息已是板上釘釘，但市場擔心儲局加息比預期快、加幅亦比預期大，因儲局上月公布的點陣圖顯示今年可能加息三次，但外匯市場掉期交易顯示儲局年底前可能加息八十八點子，即可能加息四次。

儲局議息紀錄更顯示幾乎所有理事都傾向在首次加息不久後，便開始縮減資產負債表，反映儲局非常擔心通脹，正考慮盡快啟動貨幣政策正常化，一旦落實縮表，將會把疫情期間大放水喉的逾四萬億美元逐步收回，令市場的流動性減少。

美國十年期債息向來被視為最沒有風險的「全球資產定價之錨」，債息昨天曾升至一點八八厘，升穿兩厘只是早晚事，一旦儲局正式啟動加息和縮表決定，支持債息進一步上升，不但推高企業的融資成本，削弱企業盈利，還會削弱市場風險偏好，投資者須對股票估值重估，而高估值的科網股遂首當其衝，這解釋納指為何在新年開局後持續走弱，跌幅亦較大。
港股現價便宜 暫不跟美股跌

儲局已預告加快減買債、加息和縮表，釋放緊縮幣策的信號，債息已率先作出反應，國際貨幣基金組織早前示警，新興市場須為儲局加息，導致美元走強，貨幣貶值及資金外流做好準備，因為儲局每次加息或縮表，新興市場金融都會大受衝擊。多個新興市場如巴西、阿根廷和俄羅斯去年為應對通脹已率先加息，若未來跟儲局同步收緊幣策，恐加劇財政危機，打斷復甦步伐，出現滯脹問題。

香港實施聯繫匯率，與美元掛鈎，但未必一定要緊跟儲局幣策，因香港銀行體系結餘多達三千六百二十五億元，且有四千九百九十五億美元外匯儲備支持港匯，金融系統穩健，有堅固防波堤，故儲局即使加息，對香港衝擊相對有限。加上港股現價相當便宜，這解釋美股最近大跌，港股卻不跌反升。儘管如此，投資者也不應掉以輕心，宜緊盯美國通脹、儲局加息和縮表步伐，適時調整資產配置，將風險減至最低。