聯匯運作穩健 大鱷興風難起浪

財政司司長陳茂波本月初在金融峰會上，警示沽空港元往往會損手離場。言猶在耳，近日接連再有兩名美資金融大鱷高調沽空港元，賭港元和美元脫鈎，相信是趁強美匯大氣候下，刻意製造恐慌情緒來圖利。然而，本港有雄厚外匯儲備和內地強大後盾支持，令港府有底氣捍衞聯匯制度，肆意沽空港元的投機人士，隨時又要再鎩羽而還。

繼幾個月前著名對沖基金經理巴斯（Kyle Bass）高調唱淡港元，估計港元在一年內大幅貶值三至四成後，日前另一名美資對沖基金經理阿克曼（Bill Ackman）指，鑑於近年中美關係疏遠，中國繼續容許港元與美元掛鈎是非常尷尬，認為聯繫匯率對香港不再有任何意義，脫鈎只是時間問題，故他已通過認沽期權持有大量港元空倉。其後另一名對沖基金經理溫斯坦（Boaz Weinstein）撐阿克曼沽空港元決定，猶如買了一張高回報的彩票，並透露自己也在拋售港元。金管局則重申，不需要也無意改變聯匯制度。
外儲銀根充裕足捍衞港匯

三位國際金融大鱷先後唱淡港元，相信是眼見美國聯儲局持續多月大幅加息，香港銀行未有緊貼，在套息交易帶動下，資金流出港元體系，金管局在短短半年內已四十度承接港元沽盤，累計接錢逾二千四百億元，銀行體系結餘僅剩九百六十五億元，認為可趁港元弱勢進行沽空，押注聯匯制度不保，加劇市場恐慌情緒，從而達到炒作從金融市場圖利的目的。

不過，巴斯和阿克曼已非首次押注港元和美元脫鈎，之前多次行動都失敗告終，且損失慘重，因此陳茂波早前才會對國際金融大鱷發出警示，炒家賭聯匯制度不保，一定會虧蝕離場。

陳茂波如此有底氣斷定沽空港元一定輸，皆因香港有充裕資金來捍衞聯匯制度。首先，本港外匯儲備在全球排名第八，規模多達四千二百億美元，相當於香港流通貨幣逾五倍，意味港府有足夠彈藥來與金融大鱷較勁。另外，由持牌銀行持有未償還的外匯基金票據及債券亦有一萬一千三百七十七億元，當銀行體系結餘大跌時，金管局可利用贖回外匯基金票據，令總結餘金額上升，而炒家想狙擊港元，需要付出大量彈藥，一旦彈藥不足便只能投降離場。

金管局在二〇〇五年對聯匯制度作出優化後，讓強弱雙向兌換保證，令港元穩定在七點七五至七點八五的區間內，經過多年有效操作，已發展出一套相當成熟而極具透明度的機制，即使面對大量資金進出仍運作良好，大大增強投資者對聯匯制度的信心。這可從衍生工具市場體現出來，美元兌港元三個月風險逆轉指標呈負值，反映大部分交易員短期看港元回升，沽空港元只屬很少數。
強大內地後盾炒家難對賭

更重要是，香港有內地全力支持。香港是內地資本市場對外聯通的主要管道，故內地不願意也不容許香港出亂子，保持香港金融體系穩定性是重中之重，這解釋內地不時加碼推出互聯互通政策，既可強化香港國際金融中心地位，亦為香港提供更多新機遇；一旦有國際大炒家狙擊港元，若港府需要求助時，相信內地絕對會出手支援。這難怪中國證監會副主席方星海在本月初香港金融峰會上說了句「不要跟中國和香港對賭」，饒有深意地提醒國際炒家，自回歸以來，西方不時唱淡香港，結果可能錯失了香港和內地龐大機遇。

聯繫匯率實施四十年，運作良好，投資者只要了解聯匯制度的實際操作機制，便不會輕易被國際大鱷的花言巧語所動搖，而大鱷如何興風作浪也無法掀起浪花，最終只能偷雞不成蝕把米。