儲局鷹鴿難料 投資者議息前勿押重注

2023-01-28 00:00

環球股市一改去年頹勢,踏入二○二三年便升過不停,即使美國聯儲局下周二議息臨近,仍無阻其升勢,因市場押注儲局加息步伐將縮小至四分一厘,甚至很快暫停加息。即使儲局放緩加息,但並不意味息口有掉頭回落空間,因通脹仍處於高位,儲局不敢貿然過早鬆綁,故投資者不宜過分樂觀,以免押錯注時走避不及,招致不必要損失。

儲局議息前夕,華爾街消息人士不斷對外放風儲局今次只會加息四分一厘,而加拿大央行日前加息四分一厘時放鴿風,表明將會暫停加息,以便評估之前加息的累積效果。由於加拿大央行去年加息步伐幾乎與儲局同步,今次搶閘成為首個發放暫停加息信號的西方央行,令人憧憬儲局加息也接近尾聲。
美衰退風險增資金流向亞洲

事實上,儲局放緩加息是有迹可尋,去年五月當通脹升至百分之八點六,便不惜將加息幅度提升至四分三厘,並連續四次加息四分三厘,直至通脹由百分之九點一高位回落至百分之六點五,上月才將加息幅度下調至半厘,昨天公布的核心個人消費支出平減指數(PCE)按年增長百分之五,連續第六個月放緩,符合預期,令儲局有條件僅加息四分一厘。

由於美國息口有望很快見頂,美匯率先受壓,持續回落至一○一點八水平,今年首個月已累計下跌百分之一點六,不但刺激美股回升,也令新興市場和其他國家貨幣回穩,每天約有十一億美元資金重新流入新興市場,當中八億元是流入中國和香港,這解釋恒指在一月份十六個交易日急升近一成半。若以去年十月底低位計算,短短三個月港股便飆升近五成半,跑贏環球大市。

不過美股明顯落後於環球大市,皆因美國面臨經濟衰退風險正在升溫。儲局過去一年持續大幅加息,增加了美企借貸成本,不但挫損企業和民眾的投資及消費意欲,更使企業盈利增長放緩,為了控制成本,科網企自去年十一月便開始大裁員,迄今已裁員逾十五萬人,而裁員潮亦蔓延至金融業,相信其他企業稍後亦會跟隨。龍頭企業率先手起刀落裁減人手,被視為經濟不景氣的先兆,投資者嗅到美股今年可能欠缺亮麗業績,開始沽貨套現,一月份首兩周便錄得五十億美元資金流出美股,轉向其他市場逐利,而資金正源源不絕流向歐洲和新興市場股市。

即使資金不斷流向亞洲,畢竟港股已累積了很大升幅,再繼續大幅飆升空間有限,反而短期調整壓力相當大,儲局下周議息或成調整時機。若儲局一如外界預期減息四分一厘,會後放鴿風,可能刺激股市續升,但不排除大行趁利好消息盡出平倉,待股市調整後再趁低買入的可能。
港股累積升幅巨調整壓力大

更重要是儲局官員對貨幣政策方向仍有分歧,即使通脹持續放緩,但仍高於儲局所定的百分之二通脹目標,主席鮑威爾曾多次表明持續加息是適當,歷史經驗顯示若過早放寬幣策,一旦通脹再度失控,將會更難處理;另一位鷹派聖路易斯聯儲主席布拉德指即使通脹降溫,但加息之路尚未結束,還應繼續進一步縮表,反映儲局內鷹派聲音相當大。一旦儲局在議息後放鷹風,隨時讓市場感到驚訝和震撼,屆時股市調整力度可能相當驚人。

儲局是鷹還是鴿,要待下周四凌晨才揭盅,箇中存在不確定性,投資者不宜過分興奮,也不應押重注儲局將暫停加息,甚或年底前掉頭減息,一旦押錯方向,不但蒸發之前的帳面盈利,甚或要損手離場。
 

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