港股見底言之尚早 中央出手救市可提振

港股在新年開局後持續走弱，多個重要心理支持關口說破便破，港交所行政總裁歐冠昇日前指，港股已接近「投降點」，昨天傳出中央正考慮動用2萬億元人民幣救市，令恒指終於出現反彈。恒指是否觸底回升有待時間驗證，但投資者均希望中央出手救市，同時港府有招數提升港股吸引力，以提振市場信心。
恒指近「投降點」離見底不遠？

港股接近「投降點」（Capitulation point）成了城中熱話，因歐冠昇在瑞士達沃斯世界經濟論壇上認為，在利率上升、多地出現地緣政治衝擊，以及對中國經濟增長放緩的憂慮，投資者對港股失去信心，造成拋售壓力，令港股估值已跌至接近「投降點」。

從字面上看，「投降點」是帶有負面色彩，即投資者認輸，一窩蜂不問價沽貨，出現人踩人現象，令恒指不斷下挫；但從金融學角度看，這是個中性詞彙，指投資者對股市持續低迷失去信心，到了大舉沽貨階段，隨着絕大部分投資者離場，意味估值已見底，此時可能是撈底的好時機。

言猶在耳，恒指前天跌穿15000點大關，市場人心虛怯，港股面臨巨大拋售壓力之際，昨天卻出現反彈，最終收報升2.6%。惟港股今次反彈，並非市場覺得港股已見底，而是全靠消息支持，盛傳中央正考慮設立2萬億元人民幣的股市平準基金，主要透過中國境外機構的資金，經由滬深港通入市買A股，方案最快本周出台。

中央救市空穴來風未必無因，因A股前天2800點失守，總理李強隨即召開國務院常務會議，會後明確指出要採取更加有力和有效措施，着力穩定市場信心，促進資本市場平穩健康發展，鞏固和增強經濟回升向好勢頭。中央急於救市，因A股已跌至4年新低，市盈率僅8.7倍，估值很低，而救市永遠在低位出手最為有效，反彈力度也較大，才能吸引資金入市，有助穩住市場信心。
勿過分看淡後市須防反彈力度

可是，市場對這個消息半信半疑，因過往中央出手救市是直接買A股或滬深300 ETF，但今次卻是用離岸資金通過滬深港通買A股，手法相當迂迴。中央有意採取迂迴手段入市，背後相信有其他考量，透過沽美元資產買入人民幣資產，既可對人民幣匯率起支持作用，又可在這個閉環資金渠道內確保資金不會投資A股以外的資產，做到風險可控。假如平準基金成功推升A股，令民眾股匯方面均獲利，可望減低資金外流的壓力。

一旦中央救市證實屬實，由於救市資金規模，比2015年所動用的1.5萬億元還要多，若資金短期內悉數投入股市，肯定會對A股以至港股起刺激作用，尤其之前過度拋售，一旦有利好消息推動，出現大幅反彈的機會便越大，故投資者不宜對後市看得太淡，此時才加入沽貨行列，可能隨時會虧損嚴重。

至於港府會否出手救市，行政長官李家超表示，當局正密切留意市況，強調股市變化有起有落，暫時看不到有不尋常現象。事實上，港股吸引力正在褪色，不但連跌4年，連IPO全球排名也跌至第8位，甚至在總市值也被印度股市超越，反映新興市場的股市正在急起直追，港府須想方設法提升港股的吸引力和競爭力，否則只會眼睜睜看着對手從後趕上。