港股見底言之尚早 中央出手救市可提振

2024-01-24 00:00

港股在新年開局後持續走弱,多個重要心理支持關口說破便破,港交所行政總裁歐冠昇日前指,港股已接近「投降點」,昨天傳出中央正考慮動用2萬億元人民幣救市,令恒指終於出現反彈。恒指是否觸底回升有待時間驗證,但投資者均希望中央出手救市,同時港府有招數提升港股吸引力,以提振市場信心。
恒指近「投降點」離見底不遠?

港股接近「投降點」(Capitulation point)成了城中熱話,因歐冠昇在瑞士達沃斯世界經濟論壇上認為,在利率上升、多地出現地緣政治衝擊,以及對中國經濟增長放緩的憂慮,投資者對港股失去信心,造成拋售壓力,令港股估值已跌至接近「投降點」。

從字面上看,「投降點」是帶有負面色彩,即投資者認輸,一窩蜂不問價沽貨,出現人踩人現象,令恒指不斷下挫;但從金融學角度看,這是個中性詞彙,指投資者對股市持續低迷失去信心,到了大舉沽貨階段,隨着絕大部分投資者離場,意味估值已見底,此時可能是撈底的好時機。

言猶在耳,恒指前天跌穿15000點大關,市場人心虛怯,港股面臨巨大拋售壓力之際,昨天卻出現反彈,最終收報升2.6%。惟港股今次反彈,並非市場覺得港股已見底,而是全靠消息支持,盛傳中央正考慮設立2萬億元人民幣的股市平準基金,主要透過中國境外機構的資金,經由滬深港通入市買A股,方案最快本周出台。

中央救市空穴來風未必無因,因A股前天2800點失守,總理李強隨即召開國務院常務會議,會後明確指出要採取更加有力和有效措施,着力穩定市場信心,促進資本市場平穩健康發展,鞏固和增強經濟回升向好勢頭。中央急於救市,因A股已跌至4年新低,市盈率僅8.7倍,估值很低,而救市永遠在低位出手最為有效,反彈力度也較大,才能吸引資金入市,有助穩住市場信心。
勿過分看淡後市須防反彈力度

可是,市場對這個消息半信半疑,因過往中央出手救市是直接買A股或滬深300 ETF,但今次卻是用離岸資金通過滬深港通買A股,手法相當迂迴。中央有意採取迂迴手段入市,背後相信有其他考量,透過沽美元資產買入人民幣資產,既可對人民幣匯率起支持作用,又可在這個閉環資金渠道內確保資金不會投資A股以外的資產,做到風險可控。假如平準基金成功推升A股,令民眾股匯方面均獲利,可望減低資金外流的壓力。

一旦中央救市證實屬實,由於救市資金規模,比2015年所動用的1.5萬億元還要多,若資金短期內悉數投入股市,肯定會對A股以至港股起刺激作用,尤其之前過度拋售,一旦有利好消息推動,出現大幅反彈的機會便越大,故投資者不宜對後市看得太淡,此時才加入沽貨行列,可能隨時會虧損嚴重。

至於港府會否出手救市,行政長官李家超表示,當局正密切留意市況,強調股市變化有起有落,暫時看不到有不尋常現象。事實上,港股吸引力正在褪色,不但連跌4年,連IPO全球排名也跌至第8位,甚至在總市值也被印度股市超越,反映新興市場的股市正在急起直追,港府須想方設法提升港股的吸引力和競爭力,否則只會眼睜睜看着對手從後趕上。

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