港股见底言之尚早 中央出手救市可提振

2024-01-24 00:00

港股在新年开局后持续走弱,多个重要心理支持关口说破便破,港交所行政总裁欧冠升日前指,港股已接近「投降点」,昨天传出中央正考虑动用2万亿元人民币救市,令恒指终于出现反弹。恒指是否触底回升有待时间验证,但投资者均希望中央出手救市,同时港府有招数提升港股吸引力,以提振市场信心。
恒指近「投降点」离见底不远?

港股接近「投降点」(Capitulation point)成了城中热话,因欧冠升在瑞士达沃斯世界经济论坛上认为,在利率上升、多地出现地缘政治冲击,以及对中国经济增长放缓的忧虑,投资者对港股失去信心,造成抛售压力,令港股估值已跌至接近「投降点」。

从字面上看,「投降点」是带有负面色彩,即投资者认输,一窝蜂不问价沽货,出现人踩人现象,令恒指不断下挫;但从金融学角度看,这是个中性词汇,指投资者对股市持续低迷失去信心,到了大举沽货阶段,随着绝大部分投资者离场,意味估值已见底,此时可能是捞底的好时机。

言犹在耳,恒指前天跌穿15000点大关,市场人心虚怯,港股面临巨大抛售压力之际,昨天却出现反弹,最终收报升2.6%。惟港股今次反弹,并非市场觉得港股已见底,而是全靠消息支持,盛传中央正考虑设立2万亿元人民币的股市平准基金,主要透过中国境外机构的资金,经由沪深港通入市买A股,方案最快本周出台。

中央救市空穴来风未必无因,因A股前天2800点失守,总理李强随即召开国务院常务会议,会后明确指出要采取更加有力和有效措施,着力稳定市场信心,促进资本市场平稳健康发展,巩固和增强经济回升向好势头。中央急于救市,因A股已跌至4年新低,市盈率仅8.7倍,估值很低,而救市永远在低位出手最为有效,反弹力度也较大,才能吸引资金入市,有助稳住市场信心。
勿过分看淡后市须防反弹力度

可是,市场对这个消息半信半疑,因过往中央出手救市是直接买A股或沪深300 ETF,但今次却是用离岸资金通过沪深港通买A股,手法相当迂回。中央有意采取迂回手段入市,背后相信有其他考量,透过沽美元资产买入人民币资产,既可对人民币汇率起支持作用,又可在这个闭环资金渠道内确保资金不会投资A股以外的资产,做到风险可控。假如平准基金成功推升A股,令民众股汇方面均获利,可望减低资金外流的压力。

一旦中央救市证实属实,由于救市资金规模,比2015年所动用的1.5万亿元还要多,若资金短期内悉数投入股市,肯定会对A股以至港股起刺激作用,尤其之前过度抛售,一旦有利好消息推动,出现大幅反弹的机会便越大,故投资者不宜对后市看得太淡,此时才加入沽货行列,可能随时会亏损严重。

至于港府会否出手救市,行政长官李家超表示,当局正密切留意市况,强调股市变化有起有落,暂时看不到有不寻常现象。事实上,港股吸引力正在褪色,不但连跌4年,连IPO全球排名也跌至第8位,甚至在总市值也被印度股市超越,反映新兴市场的股市正在急起直追,港府须想方设法提升港股的吸引力和竞争力,否则只会眼睁睁看着对手从后赶上。

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